Mitelman: AI-tjuren styr våra äventyr

"Bull” eller ”bear”, optimist eller pessimist? Varje vardag mellan klockan 09.00 och 17.30 pågår kampen på Stockholmsbörsen, men redan på eftermiddagen flyttas uppmärksamheten till USA-börserna, som i sin tur lämnar över till Asien när amerikanerna ska äta middag. Under sommaren har köparna varit mer aggressiva och börserna fortsatt upp efter nedställen i spåren av Donald Trumps tullaviseringar i april.

Och nu då?

Å ena sidan …

Å ena sidan finns det massor med hot och motvind från en småtrist världsekonomi. Ständigt skjuter vi fram konsumentens comeback. Samtidigt är det svårt att se någon investeringsboom. Tänk själv om du var företagsledare och matades med allt elände, från krig till tullar och osäkra spelregler – skulle du nu välja att verkligen investera för att vinna nya marknader? Jag tror att få vågar. Därmed riskerar den sega konjunkturen att permanentas.

Redan i maj nästa år kan han tillsätta en av sina lakejer som chef för hela centralbanken. I kombination med ett par andra lojalister blir det därmed fritt fram för presidenten att också styra över räntan, något som oftast bara sker i bananrepubliker. Självklart kan man befara att styrräntan blir lägre än vad den borde vara, vilket sätter fortsatt nedåtpress på dollarn och lyfter inflationsförväntningarna.

Dessvärre är inflationsförväntningar ofta självuppfyllande, för om man tror på 2 procents inflation anpassar man sig efter den förväntningsbilden. Men om Federal Reserve saknar trovärdighet kommer marknaden att lyfta långa räntor och därmed kostnaden för staten att låna pengar på längre sikt. Marknaden lär aldrig acceptera en alltför låg real ränta, alltså den när man drar bort prisökningstakten. Till allt detta ska man naturligtvis lägga tullar. I dagsläget är marknaden sällsynt lugn bara för att julisiffran över den amerikanska inflationen var godartad. Det är nu upp till bevis. Någon ska bära de högre inhemska skatterna (tullarna).

Om inflationen stiger och marknaden befarar att centralbanken alls inte kan sänka räntor som förväntat, då är läget mer bekymmersamt.

Allt detta talar för att man ska iaktta försiktighet, inte minst nu när vi är inne i september, som historiskt varit en svag månad, samtidigt som värderingen på de tongivande amerikanska börserna är skyhög.

Till detta måste man lägga nedmonteringen av delar av den amerikanska rättsstaten, vars konsekvenser är så oöverskådliga att få av oss orkar fundera mer på det. Förträngning funkar fint till dess att det inte gör det.

Å andra sidan …

Å andra sidan uppvisar marknadsaktörerna både tålamod och optimism när hot ignoreras eller tonas ned. För där i framtiden väntas guld och gröna skogar, inte minst när det ryska kriget i Ukraina snart avslutas (enligt de riktiga optimisterna), europeiska försvarsanslag accelererar och konsumenten väntas shoppa loss efter sitt envisa sparande.

Optimismen föder dessutom sin egen logik. Ju gladare börsinvesterare, desto större är möjligheten att optimismen smittar av sig också på den reala ekonomin. Och nu kommer en massa börsnoteringar som ytterligare stärker riskaptiten, och tidigare så trista börser, som den kinesiska, går som tåget när småsparare har slickat såren och återvänt med köpsug.

Så lägger vi till bubbelnyheter, varav den senaste glimmar lite extra. I Financial Times läser jag att fler företag som hyr ut ”private jets” nu ska ta emot kryptovalutor som betalning. Bara en sådan sak! Det finns mera och det kommer flera.

Till allt detta har vi AI-revolutionen som vi vet väldigt lite om. Det enda vi med säkerhet kan säga är att den lär effektivisera vårt sätt att arbeta och sannolikt göra under för många företags lönsamhet. Kanske underskattar vi möjligheterna med denna fantastiska teknik. Jag misstänker det. Om så – kanske fritt fram för nya toppar när marknaden ska diskontera en helt ny värld.

Men jag är lite försiktig i detta läge. AI-tjuren har skrämt bort alla som stått i hans väg hittills i år. En tjurrusning varar inte för evigt.