Bankernas historik bevisar relevansen i portföljen
De har krossat index på tre år. Vinsterna värderas fortfarande lågt och massiva belopp ska skiftas ut till aktieägarna. EFN Finansmagasinet har tittat närmare på Handelsbanken, SEB och Swedbank.
Banker är ett något udda djur. Avgörande för vinsten är en konstant kalibrering av intern riskvilja, kostnadskontroll och styrräntan.
Volymerna är enorma. Kunder och aktieägare är många till antalet. I motsats till mer rörelsedrivna företag, exempelvis industribolag, kan de dessutom tjäna pengar samtidigt som kunderna är passiva.
Åsikterna går isär
Skälen till att undvika investeringar i de större bankerna är haltande vinstökning, högt reglerad bransch och risker förknippat med bankverksamhet. Lågt värderade vinster, konstanta utdelningar och stabilitet framhävs däremot ofta av aktieägarna.
SEB levererade flest vinstkronor 2023. Efter skatt uppgick vinsten till strax över 38 miljarder kronor.
Swedbanks avkastning på eget kapital var strax över 18 procent. Det var högst bland de tre bankerna och resulterade i 34 miljarder kronor efter skatt.
Handelsbanken hade lägst avkastning på eget kapital. Detsamma gällde antalet vinstkronor. 15,9 procent och nästan 21 miljarder kronor efter skatt. Jämförs utfallet mellan storbankerna i år, blir utfallet liknande.
Men avkastningen på eget kapital bleknar i jämförelse med nätbankerna Avanza och Nordnet. De levererade 38 respektive 45 procent avkastning på det egna kapitalet år 2023. Atlas Copco och Sandvik, visserligen helt andra verksamheter, hade 32 respektive 18 procent avkastning på eget kapital.
År 2020 var däremot något annorlunda. Swedbank och SEB:s resultat påverkades negativt av sanktionsavgifter. Trots det lyckades SEB uppnå en vinst efter skatt på 15,7 miljarder kronor, vilket var precis över Handelsbanken. Swedbank, som då brottades med kreditförluster och sanktionsavgifter, lyckades uppnå ett resultat efter skatt på 12,9 miljarder kronor.
Låga och stundtals negativa räntor har präglat de senaste tio åren. Trots det har SEB nästan genererat en totalavkastning motsvarande Stockholmsbörsens breda index.
Handelsbanken | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
Vinst per aktie, kr | 13,9 | 13,5 | 11,3 | 11,2 |
Utdelning, kr | 12,3 | 12,7 | 10,9 | 9,9 |
Direktavkatning | 11,9% | 11,0% | 9,6% | 8,7% |
P/E | 7,4 | 8,4 | 10 | 10,1 |
P/B | 1,1 | 1,1 | 1,1 | 1,1 |
SEB | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
Vinst per aktie, kr | 18,1 | 17,6 | 15,7 | 16,5 |
Utdelning, kr | 11,5 | 12,2 | 10,1 | 10,1 |
Direktavkatning | 8,3% | 8,1% | 6,7% | 6,7% |
P/E | 7,7 | 8,5 | 9,5 | 9,1 |
P/B | 1,3 | 1,4 | 1,4 | 1,4 |
Swedbank | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
Vinster per aktie, kr | 30,3 | 29,5 | 25,3 | 25,6 |
Utdelning, kr | 15,2 | 16,2 | 17 | 17,7 |
Direktavkastning | 7,5% | 7,5% | 7,8% | 8,1% |
P/E | 6,7 | 7,3 | 8,5 | 8,4 |
P/B | 1,2 | 1,1 | 1,1 | 1,1 |
Källa: Factset, kurser 2024-12-23 |
Per aktie förväntas resultaten sjunka marginellt nästa år, enligt analytikernas estimat i Factset. SEB och Swedbank väntas öka vinsten per aktie 2026, medan motsatsen förväntas från Handelsbanken.
En hög vinstandel förväntas att delas ut till aktieägarna. Direktavkastningen för de tre bankerna ligger mellan 7,5 till 11 procent. P/B står för engelskans "Price/Book" och visar på relationen mellan priset och bankens eget kapital. SEB värderas högst i relation till eget kapital. Alla tre värderas till en premie i relation till eget kapital.
Nuvarande vinster räcker långt
Kommande vinstutveckling kan mildras av flertalet skäl. Räntorna är på väg ner. Konjunkturen i Europa är osäker. Relevanta bidrag till resultaten kommer från regioner utanför Sverige. SEB och Swedbank har verksamhet i Baltikum, Handelsbanken i Storbritannien. Och på flera områden är konkurrensen är tuff.
Om det visar sig att räntorna inte blir lika låga som marknaden tidigare trott kan det gynna sentimentet kring banker och de faktiska vinsterna.
Relevansen med stora svenska banker i en aktieportfölj kan visas genom historiken på tio år. Lågt värderade aktier skapar bra förutsättningar för framtida avkastning. Nuvarande vinster räcker långt, och till våren kan man vänta sig massiva utdelningar. Som då lämpligast återinvesteras för framtida avkastningspotential.