Clas Ohlson är i zonen
Hemmafixarkedjan Clas Ohlson färska rapport understryker att bolaget är i zonen just nu med stark försäljning, bra tryck i julhandeln och en aktie på toppnivåer. Frågan är bara hur mycket mer det finns att hämta i kursen.
Det här är en kommenterande text. Analys och ställningstaganden är skribentens.
Kursrekord på kursrekord, det är vad aktieägarna i Clas Ohlson har kunnat njuta av de senaste veckorna efter en makalös återhämtning det senaste dryga året. En ordentlig kontrast mot sommaren 2023 då det inte var helt lätt att älska aktien efter att bolaget kommit med en svag rapport och en överraskande kapning av utdelningsnivån, från 13 kronor till 1,50 kronor per aktie.
Från bottennivåerna strax över 70 kronor per aktie den sommaren har kursen nästan trefaldigats och passerat 200-strecket.
Vd Kristofer Tonström har prioriterat och sparat duktigt samtidigt som han har inlett en fokusering på ett antal produktnischer och även slagit upp portarna för nya butiker igen. Med gott resultat.
Omsättningen slog rekord i fjol, vinsten landade just under nivån från 2021/2022 och allt talar för att innevarande år (2024/2025) kommer att bli ett rekordår med råge. Det blev onsdagsmorgonens rapport för räkenskapsårets andra kvartal ytterligare ett bevis på.
Hur försäljningen såg ut under kvartalet, augusti till oktober, var känt sedan tidigare men nytt är att november bjöd på en 14-procentig tillväxt där nästan alltihop är organiskt. Julhandeln uppges också ha börjat bra enligt Tonström.
Resultatmässigt drar utfallet i kvartalet lite åt det svaga hållet jämfört med analytikernas prognoser men det är odramatiska avvikelser och ställt mot samma period i fjol ökar vinsten och marginalen i ett tufft konsumentklimat.
Clas Ohlson | Q2 2024/2025 | Q2 prognos | Avvikelse prognos | Q2 2023/2024 |
Bruttomarginal (%) | 39,8 | 40,6 | -0,8 | 41,3 |
Rörelseresultat (mkr) | 307 | 312 | -2% | 245 |
Rörelsemarginal (%) | 11,0 | 11,1 | -0,1 | 10,0 |
Nettoresultat (mkr) | 230 | 231 | 0% | 173 |
Källa: Infront |
Med nästan 200 procents kursuppgång på 18 månader i julsäcken skulle man kunna tro att Clas Ohlson nu har fått en fantasivärdering på börsen. Riktigt så är det inte.
Gör man en grov kalkyl med två huvudantaganden…
…att omsättningen ökar med 10 procent i år för att sedan växla ned till en takt på 5 procent nästkommande två år, vilket är i linje med bolagets finansiella mål,
…samt att rörelsemarginalen planar ut i överkant av bolagets målintervall på 9 procent,
…så ligger årets p/e-tal på 17 för att nästa år falla till 16. Fördrar man skuldjusterade multiplar så ligger årets ev/ebit på 14 och ännu lite lägre om man tittar på skulden exklusive IFRS16.
Utlandsäventyren avskräcker
Det är värderingsnivåer som är välgrundade i den högre lönsamheten och ökade försäljningen. Men ska värderingen upp ytterligare behövs troligen ännu mer fot på gaspedalen när det kommer till den långsiktiga tillväxten. Det kräver i sin tur mer offensiva butiksöppningar eller till och med inbrytning på en helt ny marknad.
Att gå utanför Norden har inte fallit väl ut tidigare för Clas Ohlson som har fått backa hem från både Storbritannien och Tyskland. Det är en läxa och insikt som visserligen begränsar de största tillväxtdrömmarna, men hellre lönsam tillväxt i lagom takt i Norden än ett nytt lappkast med vilda utlandsäventyr som äter upp marginalen.
