ABG ser 20–40 procent uppsida i MTG vid avknoppning
Om gamingbolaget MTG:s dotterbolag Playsimple säljs eller noteras skulle sannolikt generera betydande kassa för MTG och ge Playsimple en värdefull valuta för att driva sin förvärvsagenda.
Det konstaterar ABG Sundal Collier i en analyskommentar efter torsdagens kapitalmarknadsdag.
MTG-aktien steg kraftigt under torsdagen, enligt analyshuset motiverades det främst av den förbättrade organiska tillväxten (under morgonen höjde bolaget sitt tillväxtmål för innevarande år, reds anm) och återköpen.
Det innebar enligt ABG att marknaden förmodligen såg en lägre sannolikhet för att en avknoppning av Playsimple skulle bli av eller att det skulle skapa aktieägarvärde.
”Vår första reaktion när vi såg tillkännagivandet var att sannolikheten är ganska låg. Men en av våra viktigaste slutsatser från kapitalmarknadsdagen var att förberedelserna för detta sannolikt har kommit ganska långt. Den nya vd:n för Playsimple verkar dessutom överkvalificerad för att enbart leda detta dotterbolag. Vi lämnade därför evenemanget med en större tilltro till att detta faktiskt kan ske under 2026”, skriver ABG.
Ser 20 till 40 procents uppsida
Avknoppningen framstår enligt ABG som mycket logisk.
”MTG vill konsolidera genren för casual games, där Playsimple är en ledande aktör, men det är svårt för MTG att motivera förvärv av tillgångar som värderas till 8–10 gånger ebitda när bolaget självt handlas till cirka 6 gånger”, konstaterar ABG och påpekar att vissa noterade konkurrenter i Indien handlas till över 30 gånger ebitda.
Att sälja eller börsnotera en del av Playsimple i Indien, samtidigt som MTG kvarstår som majoritetsägare skulle därför sannolikt generera betydande likvida medel till MTG och ge Playsimple en mer värdefull valuta för att driva sin förvärvsagenda, konstaterar banken.
”Om man antar en värdering på 15 gånger ebitda (hälften av Nazaras värdering) för Playsimple – som i dag står för ungefär 20 procent av MTG:s omsättning – skulle en försäljning av hälften av tillgången kunna generera 4–5 miljarder kronor i kontanter. Det skulle skapa en situation liknande den när MTG sålde ESL år 2022. En sådan affär skulle kunna påskynda M&A-aktiviteter och stödja ytterligare aktieåterköp eller extrautdelningar”, skriver ABG.
Genom att omallokera dessa medel till förvärv eller återköp skulle vinsten per aktie kunna öka med minst 20 procent. Vidare skulle den återstående hälften av Playsimple sannolikt öka i värde i MTG:s balansräkning vilket enligt ABG skulle kunna ge en uppsida i aktien på 20-40 procent om avknoppningen blir verklighet.
