AI-vinnaren Wärtsilä tappar fart: ”En del av bubblan har spruckit”

Stigande obligationsräntor globalt har skapat oro för hur de stora datacenterinvesteringarna ska finansieras framöver. När kapitalkostnaderna stiger väcks frågan om datacenterbolagen kommer att ha råd att bära de stora räntekostnaderna.

Oron spiller samtidigt över på flera av verkstadsjättarna på de nordiska börserna, som är stora leverantörer till den snabbt växande datacenterindustrin.

– Det är jättestora pengar och man undrar om det kommer gå att räkna hem de här investeringarna bland hyperscalers. Det återspeglas i namnen som är underleverantörer. ABB och Atlas Copco har gått bra, men Wärtsilä och Munters har gått svagt över sommaren och det verkar hänga ihop litegrann, säger Johan Eliason som är analytiker på SB1 Markets.

Svag period för Wärtsilä: ”Bubblan har spruckit”

Wallenbergsfärens finska verkstadsbolag Wärtsilä har haft en tuff sommar på börsen. Aktien har backat cirka 30 procent sedan toppen i slutet av april och handlas i skrivande stund strax över 28 euro.

Wärtsilä är särskilt känsligt för stigande räntor, enligt Timo Heinonen som är analytiker på Handelsbanken.

– Högre räntor är aldrig bra för investeringsbesluten. Allting blir dyrare och här pratar vi dessutom om investeringar med väldigt lång ledtid. Wärtsilä har ännu inte börjat leverera sin första datacenterorder utan det sker mot slutet av året, och sedan kommer det att ta ett par år innan den är fullt levererad. De flesta datacenterorder börjar levereras under 2027 och 2028 och om räntorna stiger blir det svårare att få investeringen att se lönsam ut.

Samtidigt anser han att nedgången är befogad:

– Jag har sagt att det finns ett extra marknadsvärde på fem, sex, sju miljarder tack vare datacenterorderna. Min bedömning är därför att ett rimligt värde utan datacenteraffären ligger någonstans kring 20-25 euro. En del av bubblan kring datacenter har spruckit, säger han.

– Vi har inte sett några ordrar på ett tag. Det kom några order i början av året, men sedan dess har det varit ganska tyst. Det betyder dock inte att de saknar affärer och bolaget har själva sagt att det finns en pipeline.

Skepsis bland investerare

Alfa Laval, som delvis verkar på samma marknad som Wärtsilä, bedömer han vara bättre positionerat om det svalare AI-sentimentet består.

– Alfa Laval har viss exponering mot datacenter, men för Wärtsilä har den varit enorm. En enda order till Wärtsilä har alltså varit lika stor som hela Alfa Lavals orderintag kopplat till datacenter, säger Timo Heinonen.

Johan Eliason, analytiker på SB1, beskriver att det väckts allt fler frågetecken bland Wärtsiläs investerare.

– När man talar med Wärtsilä-investerare så undrar de om det kommer komma nya ordrar. Det börjar bli lite skeptiska även om vinstutvecklingen ser bra ut i bolaget. Det är en liten udda utveckling, men det verkar vara det som är frågetecknet och när sentimentet har skiftat ser man ingen anledning att äga Wärtsilä.