Aktiechefen: Novo Nordisk tappar fart under ytan
Novo Nordisk levererar siffror i linje med förväntningarna – men under ytan är rapporten svagare än den ser ut.
Enligt Ålandsbankens aktiechef Lars Söderfjell är nedjusteringen av prognosen en logisk följd av den svagare underliggande utvecklingen.
– Siffrorna i sig är rätt mycket i linje med förväntningarna, och sen har de en positiv engångspost i intäkterna, så underliggande skulle jag säga att rapporten är lite sämre, och det är också det som förklarar nedjusteringen av den övre delen av guidningen, säger han.
Novo Nordisk kan se tillbaka på 15 turbulenta månader med produktionsutmaningar, leveransproblem och växande konkurrens.
Och någon vidare ljusning går inte att skönja i dagens kvartalsrapport – även om siffrorna var i linje med estimaten.
– Marknadstillväxten har generellt sett varit lite trögare under senare tid, särskilt i USA. Om det handlar om priskänslighet eller något annat är svårt att säga, men det är inte bara Novo utan även Eli Lilly som ser samma mönster, säger Lars Söderfjell.
Även EFN:s analytiker Peter Hedlund ser tecken på en avmattning.
– Novos rapport bekräftar bilden av den väntade inbromsningen i försäljningen. Det är nog dessutom lite mjukare än vad siffrorna visar då en stor del av tillväxten i USA är lageruppbyggnad i återförsäljarledet och inte konsumtion hos slutkund, säger han.
Tillväxten bromsar in i USA
Bolaget snävar nu in sina prognoser för helåret 2025. Rörelseresultatet väntas öka med 4–7 procent i fast valuta, jämfört med tidigare 4–10 procent, medan försäljningsprognosen sänks till 8–11 procent från 8–14 procent. Samtidigt sänks investeringsnivån och fokus flyttas mot kostnadskontroll och effektivisering.
Reaktionen på rapporten lär bli dämpad, om man frågar Lars Söderfjell.
– Det är alltid svårt med danska aktier, de tenderar att röra sig mycket mer åt båda hållen, men 2–3 procent ned känns som en ganska rimlig reaktion. Det är ungefär det jag tror kommer att hända med konsensusprognosen, säger han.
Han pekar också på att den underliggande marknaden har tappat fart.
– Om man tittar på förskrivningsdata har tillväxten i USA varit lite trögare på senare tid. Om det handlar om priskänslighet eller något annat är svårt att säga, men det gäller inte bara Novo utan även Eli Lilly, säger han.
”Det lär inte flytta någon ur sina respektive skyttegravar”
Samtidigt tror han inte att rapporten förändrar den övergripande bilden.
– Det lär inte flytta någon ur sina respektive skyttegravar vad det gäller Novo Nordisk. Man får ta det här vidare och se vad de åtgärder som stiftelsen gjort med management och styrelse får för effekter, men det är alldeles för tidigt att se några sådana ännu.
– De ger ingen guidance för 2026 i rapporten, vilket de inte brukar göra heller, så vi får vänta in den, för det är den som kommer att ge färdriktningen.
Efter en timmes handel är Novo Nordisk-aktien upp 1 procent, efter att initialt ha fallit omkring 4 procent.
Analyshuset Kepler Cheuvreux beskriver rapporten som ”en blandad bild” med svaga underliggande siffror men flera strukturellt positiva signaler.
”Givet den negativa stämning som redan tyngt aktien inför rapporten framstår utfallet som mindre svagt än befarat. Vi ser fortsatt betydande potential i kommande händelser, bland annat resultaten från Alzheimer-studierna Evoke samt lanseringen av oral semaglutid mot fetma vid årsskiftet 2025/2026”, skriver banken.