Aktiemarknadens nya gullegris: early turnarounds
De senaste åren har marknaden hoppat mellan riskpremier.
Det började med fastigheter, fortsatte med banker och telekom – och nu är det early turnarounds som gäller.
– Utmaningen med MTG är att när man ser att värderingen bara ligger på sju–åtta gånger vinsten, så reagerar man direkt: ”Oj, varför är det så billigt? Är det något som inte stämmer?”, säger ABG Sundal Colliers analytiker Christer Linde i EFN:s Börslunch.
Fenomenet – som av vissa kallas för ”hoppande riskpremie” – beskriver hur kapital snabbt flyttar sig mellan sektorer i takt med att investerare jagar låg värdering och potential till omvärdering. Hösten 2022 var det fastighetsobligationer som lockade, därefter banker, sedan telekomoperatörer.
– Börsen har hela tiden velat upp, och det har varit en väldigt bra strategi att hela tiden ligga där riskpremien ser för hög ut, säger Christer Linde.
Han fortsätter:
– Just nu ser vi att marknaden börjar leta sig in i bolag som är förbisedda, kanske lite dammiga, men som kan vara på väg att vända – det jag kallar early turnarounds. Och det finns en massa olika bolag som passar in på den beskrivningen, både dyra och billiga, säger Linde.
”De måste utbilda investerarna”
Det gäller bara att vet var man ska leta.
– En resa som fortfarande pågår inom Large cap är ju bank. Där har riskpremien tryckts ner men det är fortfarande relativt låg värdering på sektorn och den handlas på ganska modesta multiplar även om den gått jättebra. Sen finns det en hel del bolag inom Small och Mid cap också, säger Linde och fortsätter med att lyfta fram speltillverkaren MTG, vars värdering hamnat på p/e 7–8 trots kraftig vinsttillväxt.
– MTG är ett sånt bolag som marknaden knappt förstår sig på längre. De måste utbilda investerarna. Men när det väl händer, när de lyckas berätta sin story, tror jag marknaden vågar prisa om aktien. Att de dessutom gör återköp är ett plus, säger Linde.
”Sektorn värderas fortfarande lågt”
Han får medhåll av Fredrik Skoglund, förvaltare på FE Fonder, som också gästar studion denna fredag.
– MTG värderas till p/e 10 trots att vinsten växer 100 procent. De har precis förvärvat Plarium och i oktober kommer en kapitalmarknadsdag som sannolikt visar ytterligare synergier. Det finns goda skäl att tro att vinsten ska upp 10–15 procent till, säger Skoglund.
Efter ett par tuffa år börjar även intresset för små- och medelstora bolag att vakna till liv. Sedan slutet av 2021 har de, enligt Skoglund, gått 30 procent sämre än storbolagen.
Men i takt med att räntan sjunker ser förutsättningarna nu bättre ut.
– Bank är en resa som fortfarande pågår. Riskpremien har tryckts ner, men sektorn värderas fortfarande lågt. Och nu ser vi samma sak börja hända i andra segment, säger Linde.