Alimak har kommit halva vägen

Alimak är i slutfasen av den fem år långa förändringsresan. Nästa etapp är 2030. Strukturen är satt och marginalerna har ökat. Kvar att bevisa är uthålligheten.

Daniel McPhee
Daniel McPheeAnalytiker EFN
Alimak närmar sig slutet på sin förändringsresa – kvar att bevisa är uthålligheten, skriver Daniel McPhee i en analys. Foto: Pressbild
Publicerad: 25 jan. 2025, 07:53Uppdaterad: 25 jan. 2025, 07:53
Hämta EFN:s app för iOS och Android - gratis: nyheter, analyser, börs, video, podd

Alimak är en riktig långkörare. Bolaget kom till börsen via riskkapitalbolaget Triton. Investmentbolaget Latour tog över rollen som huvudägare i slutet på 2017.

En tidigare stor exponering mot Asien och haltande tillväxt fick börsen att tröttna på aktien tidigt i börskarriären. På senare år är det annat som gjort aktiemarknaden avvisande: Ett stort förvärv, hög skuldsättning och en svag byggkonjunktur.

Kursgraf Alimak
Alimak har haft en volatil kursresa sedan börsnoteringen 2015. Källa: EFN Finansmagasinet

Snart fem år har passerat sedan den då nytillträdde vd:n Ole Kristian Jødahl presenterade sin plan för att förändra Alimak. Många delar har går i rätt riktning, men den fulla potentialen syns ännu inte.

Bara senaste året har tongångarna förändrats. Aktien är upp nästan 80 procent på drygt ett år. En krisande värdering var utgångspunkten.

Prestationer i linje med vad vd Ole Kristian Jødahl tidigare kommunicerat har bevisats i senaste kvartalsrapporterna. Det ger aktiemarknaden hopp kring Alimaks kommunicerade ambitioner om framtiden: Hög och lönsam tillväxt. Denna gång på riktigt.

Alimak paris
En av Alimaks hissar vid Eiffeltornet i Paris. Källa: Alimak Group

Alimak förknippas ofta med bygghissar. Verksamheten är däremot betydligt bredare än så. Vertikala transportlösningar är den korta beskrivningen de själva använder. Installationerna går bland annat att hitta vid oljeriggar, vindkraftsparker, gruvor och infrastrukturprojekt.

Latour har agerat enligt konstens alla regler för vad som är en skicklig huvudägare. Stöttat med mycket kapital och tagit fram nuvarande vd Ole Kristian Jødahl, tidigare vd för Hultafors Group, ett av Latours helägda portföljbolag.

Största ägare

Kapital

Röster

Investment AB Latour

29,8%

29,8%

Alantra EQMC Asset Management

10,1%

10,1%

NN Group N.V.

8,4%

8,4%

Första AP–fonden

8,1%

8,1%

Bolero Holdings Sarl

2,7%

2,7%

Källa: Holdings

Jødahl tillträdde vd-posten i mars 2020, alltså precis i samband med pandemiutbrottet. Alimak skulle decentraliseras och divisioner struktureras. En klassisk modell som skapat många framgångsrika bolag, däremot ingen garanti för ökad intjäningsförmåga.

Marginalutvecklingen har prioriterats högt. Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 10,6 procent i Jødahls första bokslut år 2020. Året innan 13,3 procent.

Det har visserligen tagit några år, men rörelsemarginalerna har klättrat stadigt i de senaste kvartalsrapporterna.

Jätteförvärvet av det redan höglönsamma Tractel förklarar delar av utvecklingen. Regioner och branscher med förbättrad konjunktur, ökat fokus på serviceaffären och organisatoriska förändringar har sannolikt också bidragit.

Hösten 2023 värderades Alimak till ensiffriga tal i relation till den förväntade vinsten 2024. Rörelsen värderades till ynka 8 gånger det förväntade rörelseresultatet. Då stod aktien i cirka 65 kronor.

Aktien handlas idag kring 116 kronor och värderar Alimak till cirka 16 gånger vinstestimaten i år. Kursrusningen på ett år handlar alltså snarare om en uppvärdering än kraftiga resultatförbättringar. Börsens oro för den relativt högt skuldsatta balansräkningen har dessutom lättat i takt med sänkta räntor.

Alimak

2025P

2026P

2027P

Intäkter, mkr

7 395

7 765

8 153

justerade ebita, procent

18%

18,5%

19%

Justerad ebita, mkr

1 331

1 436

1 550

Resultat, mkr

768

850

939

Vinst per aktie, kr

7,14

7,90

8,73

P/E

16,2

14,7

13,3

EV/EBIT

13,6

12,4

11,4

Källa: EFN Finansmagasinet

Alimak värderas till cirka 15 gånger vinsten nästan år, enligt kalkylen ovan. Omsättningen har antagits öka 5 procent och marginalerna förbättras något. Det är något mer konservativt än analytikernas samlade bedömning vad gäller Alimaks framtid.

Jämförelsetalen i rapporten som presenteras 13 februari är enkla. Det kan gynna sentimentet i aktien kortsiktigt. Men det gäller också att slå analytikernas estimat. Vinsten per aktie förväntas uppgå till 1,6 kronor i sista kvartalet 2024.

Köp – men var beredd på volatilitet

Aktien har gått bra på senare tid. Men redan bevisade prestationer har sänkt risken. Börsen tenderar dessutom att underskatta uthålligheten i permanenta förändringar. Det kommer däremot att bli slagigt mellan kvartalen. Det är tydligt kommunicerat från Ole Kristian Jødahl.

Alimak har breddat sig vad gäller produkter och branscher. Den lönsamma eftermarknaden har prioriterats och ökat andelarna av intäkterna. Det finns marknadsandelar att ta i den enorma marknaden för byggnadsställningar. Med hjälp av en förbättrad byggkonjunktur ska den fulla potentialen bevisas kommande år.

Med tio skakiga börsår i bagaget, tar det tid att förändra anseendet på aktiemarknaden och värderas upp ordentligt. Krisvärdering och ensiffriga multiplar är historia. Alimak värderas snarare åt det rimligare hållet.

Det finns fortfarande utrymme för ökade vinster och värdering. En nischad global marknadsledare ska värderas högt, över tid visar ofta vinstökningen varför. Köp, ha tålamod och var beredd på en volatil kursresa.

Alimak Group

Börsvärde: 12,5 miljarder kronor

Aktiekurs: 116 kronor

Rekommendation: Köp

För: Alimak har genomgått stora förändringar på fem år. Strukturen har decentraliserats och marginalerna ökat. Ändå är de bara halvväggs. Det finns fortfarande utrymme för ökade vinster och värdering.

Emot: Balansräkningen är relativt skuldsatt. Alimaks ambitioner är beroende av en förbättrad byggkonjunktur. Aktien är inte uppenbart lågt värderad.

Det här är en aktieanalys från en av våra analytiker på EFN Finansmagasinet.
Analyserna sträcker sig på tolv månaders sikt och utvärderas därefter. Råden som ges är köp, avvakta eller sälj.

Alimak
Har du ett nyhetstips? Mejla [email protected]

Tack för din anmälan!

Tack för att du har anmält dig till EFN:s nyhetsbrev! Du kommer nu att regelbundet få de senaste ekonomiska nyheterna, analyserna och insikterna direkt till din e-post.

Vill du ha tillgång till de senaste ekonominyheterna från EFN? - Prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig

Nästa Artikel
;