AMF om nobbade Fortnox-budet: ”Inte försökt manipulera”

I slutet av mars lade EQT, tillsammans med bolagets styrelseordförande och huvudägare, ett bud på Fortnox. Budet var på 90 kronor aktien, vilket värderar Fortnox till cirka 55 miljarder kronor.

Under gårdagen stod det dock klart att både näst största ägaren AMF och 12:e största ägaren Lannebo nobbar budet, vilket Di var först med att rapportera. Tillsammans har de en ägarandel på 7,1 procent. Därmed räcker det med att ytterligare någon storägare säger nej för att budet ska stoppas – eftersom det räcker att 10 procent av kapitalet säger nej för att budet ska falla.

– Vi köpte så sent som i februari när aktien stod i 72 kronor, och lite mer på 65 kronor. Det här är ett tillväxtcase som vi tror har stor potential framöver.

"Lätt snålt" av EQT

Anders Oscarsson säger att AMF blev kontaktade av EQT:s rådgivare någon dag innan börsen och indikerade redan då att budet var för lågt.

– Då sa de att det bara finns ett last and final-erbjudande vilket innebär att det inte fanns något att förhandla om. De var väldigt principfasta, säger han.

Han kallar att EQT:s inställning för "lätt snål" och betonar att det slutgiltiga budet inte var på 90 kronor utan på 89,75 – justerat för den utdelning på 25 öre som delades ut i april.

– Jag har sagt det hela tiden, vi kommer titta på var börsen står och vad vi har för andra investeringsmöjligheter när budet löper ut. Nu i början av juni kommunicerade vi att vi kommer säga nej. Jag tycker egentligen inte att vi behöver offentliggöra vårt ställningstagande, men kan finnas värde att kommunicera vad vi avser att göra i och med att vi är näst största ägare.

Vad tycker du om Lannebos beslut att också säga nobba budet?

– Jag tycker att de är på rätt sida, men samtidigt handlar det inte om att vinna ett slag utan om att vi tar ansvar för de investeringar vi gör och tackar ja eller nej till erbjudanden.

Vad är magkänslan, att budet går igenom eller inte?

– Oj. Av erfarenhet är det svårt att få in över 90 procent på första budstängningen. Dessutom vet man att 7,1 procent har tackat nej offentligt.

– Ponera att de inte kommer upp i 90 procent, då får vi se hur EQT agerar. Om de går iväg och lämnar det till börsen eller om de sänker sitt krav och kan tänka sig att samäga ett börsnoterat bolag.

Enligt börsreglerna får EQT inte lägga ett nytt och högre bud förrän tidigast sex månader efter det nuvarande budet.

Ställer krav på vd-rekrytering

Anders Oscarsson betonar att AMF inte haft någon kontakt med Lannebo innan beskedet. AMF har heller inte försökt kontakta andra storägare för att blockera affären, och har inte heller närmat sig aktieägare som nyligen sålt aktier – såsom Folksam – för att själva öka sin ägarandel och därmed sin möjlighet att stoppa budet.

– Vi har inte försökt manipulera något. Däremot, om budet inte går igenom så måste det hända saker i bolaget. Det måste tillsättas en vd till exempel. Att det ännu inte är klart beror väl på att huvudägarens plan har varit just det här lägga budet och att man då, i privat miljö, behöver en annan typ av vd.

Bland övriga större ägare som har tillräckligt stor andel för att ensamt fälla budet finns Vor Capital, Swedbank Robur och Vanguard. Swedbank Robur meddelade under gårdagen att de avser att acceptera budet. Vanguard, som framför allt förvaltar passiva indexfonder, förväntas i regel inte agera aktivt i sådana situationer.

Kvar som potentiell nyckelspelare är tredje största ägaren Vor Capital – en internationell aktör vars ställningstagande ännu inte är känt.

– Jag har inte varit i kontakt med Vor Capital, men jag tror mig veta att de har varit långsiktiga i den här investeringen, och jag tror att de tänker som vi gör, men jag vet inte.

Har fått kritik

I en analys av EFN:s Peter Hedlund så kritiserades AMF:s beslut mot bakgrund av att Fortnox är ett litet innehav i AMF:s fonder förutom i småbolagsfonden.

"Att i det läget som portföljförvaltare slåss med näbbar och klor mot det budet, som alltså skulle frigöra kapitalet i ett innehav som rankats långt utanför de bästa i fonden, och dessutom till 35 procents premie. Det är magstarkt", skrev Peter Hedlund igår.

På frågan om varför man nu nobbar budet – trots att Fortnox inte är ett toppinnehav i de flesta fonderna – svarar Anders Oscarsson:

– För det första, det här är småbolagsfondens största över vikt. För det andra, vi äger 5,7 procent av bolaget och frågan är: hur stora kan vi bli? Vi kan inte bli största ägare i ett sånt här bolag.

– När man förvaltar en portfölj så köper man inte allt på gång, utan man vill köpa det billigt och om man tror att det ska finnas över tid på börsen, men att vi skulle köpa allt på en gång och säga att vi skulle maxa hela tiden, det fungerar inte så och vi kan inte agera så som en stor aktieägare. Vi kan heller inte sälja lika snabbt som en liten fond.