Analysföretagets dom: Space X kraftigt övervärderat – men då är det köpläge
"Vi förväntar oss att noteringen blir spektakulär, med risk för turbulens framöver", skriver Morningstar.
Space X, som ser ut att bli tidernas största börsnotering, planerar att sälja runt 3 procent av sina aktier till allmänheten i samband med noteringen som planeras till den 12 juni. Enligt Reuters planerar Elon Musks rymdbolag att sätta teckningskursen till 135 dollar per aktie i vad som kan bli historiens största börsnotering. Målet är att ta in 75 miljarder dollar till en värdering på 1 750 miljarder dollar.
Den hittills största börsnoteringen är det saudiska oljebolaget Aramco som vid sin notering 2019 plockade in 29 miljarder dollar i kapital.
Morningstar värderar Space X till 780 miljarder dollar enligt analyshusets "Morningstar Economic Moat Rating", men har enligt analysföretaget en smal (narrow, reds anm.) vallgrav.
Analysföretaget anser att bolagets kärnverksamhet inom uppskjutningar och satellitkommunikation ger bolaget en vallgravsstatus, tack vare de enorma kostnadsfördelar som uppnåtts genom kontinuerlig forskning och utveckling samt accelererade skalfördelar.
Kassaflödesvärdering: Aktien borde halveras
"Vi ser ett brett utbud av möjligheter kring den nyligen förvärvade AI-verksamheten och anser att dess ekonomiska vallgrav är obestämd. Den utgör också ett väsentligt hot om värdeförstöring för bolaget, vilket begränsar vårt övergripande betyg för den ekonomiska vallgraven till 'narrow'", heter det.
Morningstars kassaflödesvärdering (DCF) av Space X indikerar ett värde på 780 miljarder dollar, vilket är cirka 48 procent lägre än värderingen på den privata marknaden, noterar analysföretaget. Värderingen inkluderar ett brett spektrum av sannolikhetsviktade scenarier för Space X AI-verksamhet.
I vad som talar för aktien lyfter analysföretaget att den initiala free floaten (andel omsättningsbara aktier) är väldigt låg, samtidigt som noteringen backas upp av i stort sett alla stora investmentbanker på planeten, vilket tillsammans med en hög aptit för AI-infrastruktur bland investerare kan leda till ett initialt köptryck.
Det talar för kurslyft
Samtidigt lyfts att Space X får en gratisväg in i Nasdaq 100-indexet enbart bara 15 handelsdagar efter börsnoteringen.
"Vi förväntar oss att Space X aktiekurs sannolikt kommer att överleva separationen och till och med stiga mot omloppsbana, åtminstone för en tid", heter det.
Månader efter börsnoteringen lyfter Morningstar att successiva trancher av aktier som ägs av privata investerare och anställda kommer bli tillgängliga för försäljning på den öppna marknaden, och att det kan ge ett bättre köpläge än i samband med noteringen.
"Vi tror att långsiktiga investerare som är ivriga att ta del av Space X framtida strävanden och potentiella framgångar kommer att få möjligheter till detta med en större säkerhetsmarginal (margin of safety) än vad den initiala introduktionen sannolikt kommer att erbjuda", heter det.
