Analytiker ifrågasätter megaaffären: ”Är verkligen förbryllad”

SB1:s läkemedelsanalytiker Johan Unnérus uppger att han inte är övertygad om uppgifterna, som brittiska Financial Times var först med, och säger att en potentiell affär ”skulle väcka stora frågor”.

– Om en transaktion skulle ske på den här nivån och att Astra köper Bristol Myers Squibb, eller att det blir någon sorts sammanslagning, så skulle det vara förvånande, säger han till EFN.

Han är dock övertygad om att parterna har fört strategiska diskussioner runt samarbeten, som eventuellt lyfts ännu ett steg till ett möjligt samgående.

”Det gör mig himla förbryllad”

Jefferies analytiker Michael Leuchten säger sig ha svårt att se logiken i den potentiella affären.

– Dels har Astra Zeneca förmågan att driva stark tillväxt på kort sikt, men också efter 2030 har de väldigt mycket på gång. Varför skulle man ge sig ut och skapa en enorm organisation som, så som jag ser det, egentligen inte hjälper innovationsarbetet? Det är det som gör mig så himla förbryllad, och det är därför många just nu frågar sig: varför? Men först måste vi se om uppgifterna ens stämmer.

En möjlig drivkraft som Johan Unnérus ser skulle kunna vara för Astra Zeneca att snabba på processen att i förlängningen bli ett amerikanskt bolag, något bolaget länge sneglat mot.

Det spåret är även Michael Leuchten inne på.

– Vi vet att Astra Zeneca har velat tona ned Storbritannien något. Och med noteringar i Sverige, Storbritannien och USA finns det kanske inte något enkelt sätt att flytta tyngdpunkten mer mot USA. Kanske är det en del av den strategiska logiken. Men måste man verkligen göra en megafusion för att åstadkomma det? Jag är inte helt säker på varför man skulle behöva gå så aggressivt fram. Det skulle innebära en ganska stor kursändring jämfört med den plan bolaget hittills verkat följa

I februari i år slopade Astra Zeneca sina depåbevis på Nasdaq till förmån för en direktnotering på New York Stock Exchange, och förra året uppmanade Donald Trump Astra Zeneca att överväga ett nytt huvudkontor i USA.

Även hälsovårdsanalytikern Filip Lindkvist, som nyligen lämnade Redeye för ett nytt uppdrag, pekar på Bristol Myers Squibbs amerikanska exponering.

– Astra Zeneca siktar på att dubbla sina intäkter till 80 miljarder dollar 2030, drivet av hela 20 nya läkemedelslanseringar, så genom att integrera sig med BMS, som är ett amerikanskt kraftpaket, kan de utnyttja deras etablerade nätverk och relationer i USA, och på så sätt få en hävstång i de här lanseringarna, säger han.

Men det är långt ifrån säkert att en affär blir av.

– Just nu är det bara lite uppgifter som florerar, det ska gå igenom antitrust-granskningar och jag tror inte att Storbritannien kommer att gilla att Astra lägger sin tyngdpunkt i USA på ett så tydligt sätt, säger Filip Lindkvist.

Astra Zeneca rasar: ”Logiskt”

Börsen är samtidigt tydlig med vilken part som skulle gå vinnande ur en potentiell affär. Astra Zenecas aktie handlas ned cirka 6 procent samtidigt som Bristol Myers Squibb rusar över 8 procent i den amerikanska förhandeln.

– Eftersom Astra Zeneca är den starkare partnern så är det väl också logiskt att det är en mer positiv reaktion på Bristol Myers Squibb. Givet otydligheterna och frågetecknen runt en sån här affär och potentiell utspädning så är det väl också logiskt att det blir en negativ reaktion på Astra Zeneca, säger Johan Unnérus och fortsätter:

– Nu när de här ryktena är ute publikt så brukar det sätta press på aktörerna, och inte sällan är det också negativt för förutsättningarna att ro en affär i land. Om sannolikheten har ökat att det här inte blir av så kan det vara intressant att utnyttja en pressad kurs i Astra Zeneca, säger han.

Michael Leuchten konstaterar att marknaden drivs mer av narrativ och momentum än av fundamenta och att det därmed inte är förvånande att aktien faller.

– Jag tror inte att någon hade en så här stor affär på radarn. Och marknaden gillar inte överraskningar. Därför är jag inte förvånad över kursreaktionen. Visst kan företagsaffärer ge en positiv effekt på vinsten, men Bristol Myers Squibb värderas lägre av en anledning – bolaget står inför stora patentutgångar.

– Frågan blir därför om du fortfarande äger samma bolag och samma investeringscase som du trodde att du köpte, med en tillväxtresa fram till och efter 2030.

Behöver inte leta fyndköp

Bristol Myers Squibbs stora patentutgångar lyfter analytikerna som en joker i sammanhanget, och som förmodligen spelar in i uppgifterna om en affär.

– Om frågan är om det finns bolag på marknaden som går att köpa till attraktiva värderingar skulle jag säga ja. Men frågan är vilka bolag som faktiskt behöver ge sig ut och leta efter sådana möjligheter. Där skulle jag inte placera Astra Zeneca, säger Michael Leuchten och adderar:

– Visst, om du har en stark position medan motparten befinner sig i ett svagare läge blir förhandlingarna sannolikt lite enklare. Men det förklarar fortfarande inte varför Astra Zeneca skulle fatta det strategiska beslutet att driva en sådan här affär.