Analytikern: Därför faller Skanska

Analyshuset ABG trodde på kursuppgång för Skanska efter byggbolagets rapport som överlag kom in bättre än väntat, men som stördes av flera nedskrivningar och poster. SB1:s analytiker var inte lika övertygad.

– Det är en lite lurig rapport, men de viktigaste delarna; byggmarginal, orderingång och kassaflödet är starkt, och marknadsutsikterna är något bättre kvartal mot kvartal, säger han till EFN innan Skanskas rapportkonferens som inleds klockan 10 på fredagen.

I en snabbkommentar efter rapporten konstaterade ABG att Skanska-aktien vanligtvis brukar handlas på utfallet inom byggverksamheten, och där rörelseresultatet kom in 4 procent bättre än konsensus.

Rörelseresultatet i Skanskas Projektutveckling uppgick till -0,1 (0,3) miljarder kronor och inkluderade en nedskrivning av fastighetstillgångar om -0,5 miljarder kronor inom Kommersiell fastighetsutveckling i USA.

– Jag gillar inte att prata 'one-offs' i byggbolag egentligen för det kommer alltid något fram och tillbaka. Man har haft lite problem med sina kommersiella fastigheter i USA. Det är klart att det är en besvikelse, men det kom inte som något helt nytt. Det hade varit mycket värre om det hade varit nedskrivningar i den amerikanska byggverksamheten, säger Albin Sandberg om nedskrivningen.

"Rörelseresultatet justerat för nedskrivningen är starkt på +26 procent mot konsensus på koncernnivå. En stark orderingång (+3 procent mot konsensus) gör att vi känner oss mer trygga trots den missade omsättningen (-3 procent mot konsensus)",skrev ABG i sin kommentar.

Stark byggmarginal

Albin Sandberg konstaterar även han att rörelseresultatet kom in något över förväntan men lyfter samtidigt att det innehåller försäljningen av Skanskas OPS-tillgång i Florida. Nettobidrag från affärsverksamheter som rapporteras i Centralt uppgick till 559 miljoner kronor (36), enligt Skanska och inkluderar vinst hänförligt till OPS portföljen samt kostnader hänförliga till tidigare verksamheter.

– Det hade man förannonserat men det var svårt att veta och den var nog lite bättre än vad alla trodde, så om man tar på sig björnhatten så kan man säga att justerat för de positiva engångsposterna så är rapporten sämre, men jag tycker inte det, säger Albin Sandberg.

Ett glädjeämne i rapporten var annars rörelsemarginalen i Skanskas byggverksamhet som uppgick till 4,3 procent under det andra kvartalet, mot förväntade 4,0. Skanskas mål är att byggmarginalen ska uppgå till minst 3,5 procent över tid.

– Det här är Skanskas 'bread & butter-division' och det är den som Anders Danielsson jobbat stenhårt med att få upp och stabilisera sedan han kom in som vd.

Enligt analytikern så pekar en del Skanska-björnar (investerare som är negativa till Skanska reds anm) på cyklikaliteten i byggverksamheten med återkommande nedskrivningar.

– För varje kvartal man kan konstatera att det inte har hänt så är det klart att det är bra för Skanska. Men framförallt tror jag att nettot av den starka orderingången kombinerat med marginalförbättringen är det som driver caset i Skanska. Men man vågar nog inte lägga in en högre marginal bara för att man slår ett kvartal.

Skanska-aktien handlas ned med 1,5 procent på en i övrigt svagt negativ Stockholmsbörs.