Analytikern: Historiskt låg värdering i fastighetssektorn – aktierna att plocka upp
Fastighetsindex har fallit 23 procent sedan oktober 2024.
Handelsbankens analytiker Johan Edberg kallar värderingen historiskt låg – och lyfter tre favoriter.
”Trots att stabiliserade räntor, stabila fastighetsvärden, stabila direktavkastningar och förväntad vinsttillväxt under 2025–2027 är värderingen fortsatt nedtryckt”, skriver han i en analys.
Det är i en färsk analys med rubriken Don’t Stop Believin’ som Johan Edberg levererar sin syn på den pressade sektorn, och slutsatsen är tydlig: kurserna har fallit mer än fundamenta förändrats.
”Estimaten för vinsten per aktie och substansvärden har knappt förändrats sedan oktober 2024 samtidigt som aktierna har fallit med cirka 20 procent, vilket gör värderingarna betydligt mer attraktiva jämfört med samma period förra året”, skriver han.
Edberg pekar främst på oförändrade vinst- och substansestimat, tajtare kreditspreadar och att den högre räntebördan redan är inprisad, samtidigt som sektorn värderas runt 17x NTM P/E.
”P/E-talet för fastighetssektorn (nästkommande 12 månader) har sjunkit från 20x under 2022 till nuvarande 17x, medan P/E-talet för OMX All-share har ökat från 14x till 17x”, skriver han och fortsätter:
”Kreditspreadarna för fastighetsobligationer uppvisar en historiskt låg premie jämfört med andra sektorer – nästan nere på noll – och är nu tillbaka på nivåerna före pandemin och det att inflationen tog fart.”
Han bedömer att fastighetscaset inte längre står och faller med sjunkande räntor, utan att dagens nivåer snarare ger stöd.
”Dessutom bör en förväntad BNP-tillväxt så småningom stödja uthyrningen av kommersiella lokaler. Eftersom aktiemarknaden verkar ifrågasätta fastighetsbolagens bokförda värden kan ökade transaktionsvolymer ge stöd till fastighetsvärderingarna och särskilja mellan hög- och lågkvalitativa tillgångar.”
Edbergs tre sektorfavoriter
Edberg passar även på att lyfta fram tre favoriter:
• Platzer (kontor)
”Mot bakgrund av en förväntad vinsttillväxt, centralt belägna kontor i Göteborg och förstklassiga logistikfastigheter är värderingen enligt vår mening alltför pessimistisk.”
• Catena (logistik/industri)
”Catenas aktiekurs har fallit med 24 procent under de senaste 12 månaderna, samtidigt som vinstprognosen har ökat med cirka 10 procent. Vi ser begränsad risk för sänkta prognoser i marknaden och menar i stället att nuvarande värdering innebär en attraktiv ingångsnivå.”
• Trianon (bostäder)
”Trianon är nuvarande favoritval i bostadssegmentet. Med sina fastigheter i Malmöregionen, som överträffar Stockholm och Göteborg i befolkningstillväxt och sysselsättning, förväntar vi oss att efterfrågan på bostäder förblir stark.”