Analytikern om H&M:s rapport: Det blev en särskild besvikelse

H&M har släppt sin kvartalsrapport för det andra kvartalet i bolagets brutna räkenskapsår. Försäljningen rapporterades något lägre än väntat, samtidigt som rörelseresultatet var bättre.

Någon vändning för klädjätten – vars aktiekurs har pressats de senaste åren – rör det sig dock inte om. Det menar Inderes analytiker Lucas Matsson.

– Rapporten kommer in i linje med våra förväntningar, men visar inga tydliga tecken på återhämtning. Förväntningarna var väldigt lågt ställda inför rapporten, och vinster och marginaler fortsätter att gå ner, säger han.

Varför har förväntningarna varit så lågt ställda?

– H&M har under de senaste kvartalen kommit in under förväntningar. Sedan har både väderförhållanden i Europa och tullar bidragit till ett lägre konsumentsentiment.

"Krävs ett försäljningslyft"

Försäljningen i lokala valutor ökade med 1 procent i andra kvartalet jämfört med motsvarande period förra året.

– Försäljningen påverkas negativt av en stark krona och fortsatta butiksstängningar har också påverkat negativt. H&M har gjort en del satsningar för att lyfta tillväxten och har fått en fin utväxling på dammode, men nu måste man också få med sig herr, barn och fysiska butiker och där har vi hittills inte sett något resultat.

– Det krävs ett försäljningslyft för att det ska ske en vändning och det är ju även det som ligger till grund för en stärkt lönsamhet och ett stärkt kassaflöde.

God kostnadskontroll

Även den för H&M så viktiga bruttomarginalen var något högre än analytikerna hade förväntat sig, även om H&M själva lyfter fram att den minskat något på grund av högre fraktkostnader och valuta.

– Den är i linje med våra förväntningar och visar på en god kostnadskontroll, men på sikt påverkar en lägre bruttomarginal såklart rörelseresultatet negativt.

Tror inte på vändning för aktien

Lucas Mattsson tror inte att aktien kommer att lyfta nämnvärt på rapporten. Särskilt lyfter han fram guidningen för junimånaden, där H&M förväntar sig en ökning med 3 procent i lokala valutor. Det är dock jämfört med samma månad förra året, då försäljningen minskade med minus 6 procent.

– Det är inte så uppmuntrande och vi hade förväntat oss att det borde vara något högre.

Inderes har i nuläget en "minska" som rekommendation på H&M.

– Värderingsmultiplarna för innevarande år är på relativt höga nivåer och det är först nästa år som multiplarna ser lite mer attraktiva ut. Men det är beroende på att vinsttillväxten förbättras vilket såhär långt har varit en besvikelse. Så sammantaget tycker vi att aktien är rimligt prissatt.