Analytikern ser vändning i iskall sektor: ”Brutalt”

Konsultbranschens genomsnittliga omsättningstillväxt har i år uppgått till 2,6 procent, enligt Cinodes årliga undersökning. Det är en markant nedgång jämfört med föregående år, då siffran landade på 7,5 procent.

Den kategori som tappar mest är it-konsultbolagen, där många företag pressas av prispress, minskad efterfrågan och tuffare konkurrens.

Även i Konsultkompaniets undersökning om konsultbranschen tycks det finnas osäkerhet kring framtiden för sektorn, även om man ser glimtar av ljus.

”Det är fortfarande oroligt i Sverige och omvärlden. Situationen har permanentats samtidigt som nya osäkerhetsfaktorer i form av ett skärpt säkerhetsläge, ekonomiska utmaningar i form av oväntade tullar tillkommit. Troligen finns här också en del möjligheter för IT-konsulter att exploatera”, skriver man.

På börsen syns utmaningarna i aktiekurserna.

Den finska it-konsultjätten Tietoevrys aktie har backat kraftigt de senaste åren, men även svenska aktörer som Knowit har haft en tuff börsresa sedan toppnoteringarna 2022.

”Har sagt 'boom'”

Johan Dahl, analytiker på Danske Bank, tycker ändå att bolagen i sektorn vuxit på bra under en utmanande cykel de senaste åren.

– Trots allt finns det ökade investeringar inom de olika områdena, säger han.

Men det skiljer sig beroende på vilken nisch man pratar om.

– Inom energi har det sagt boom, säger Dahl och syftar på den starka tillväxt som skett de senaste åren.

– Tittar du på infrastruktur har det vuxit rätt stabilt, det ser också ut att accelerera lite grann. Frågetecknen är väl industri och bygg. Men då tycker jag ändå man ska vara lite tendensiös och säga att om energi och infrastruktur växer så är det tre fjärdedelar av portföljen som ändå inte försämras, fortsätter han.

Det största noterade konsultbolaget i Norden, Latour-ägda Sweco, har totalavkastat cirka 4,9 procent i år samtidigt som OMXSGI är upp drygt 10 procent. Årets nio första månader ökade omsättningen till 23 miljarder jämfört med 22,6 miljarder 2024.

”Vi fortsatte att navigera effektivt i en blandad marknad och förbättrade såväl vår orderingång som vår orderstock”, konstaterade vd:n Åsa Bergman.

Sweco, med ett börsvärde norr om 50 miljarder, är det bolag som tillsammans med B3 Consulting Group värderas högst sett till årets förväntade vinst, enligt en sammanställning av sektorn från ABG Sundal Collier.

Analytikern Johan Dahls bild är att många av de mindre aktörerna drabbats av vad han kallar ”småbolagspesten”.

I hans värld är sektorn ”ett lågriskbet” att faktiskt se tillväxt i.

– Här pratar vi fasta bruttoinvesteringar i Norden. Om du tänker risk/reward är det ganska intressant tycker vi, säger han.

Analytikern: ”En enabler”

Ett av de stora hoten mot branschen det talas om är AI. Men i det korta perspektivet är Dahl inte särskilt oroad.

– Med den research vi har gjort verkar nya AI-verktyg bli en enabler för de etablerade stora konsultbolagen att kunna öka produktiviteten. Men det är klart att det är brutala produktivitetsvinster i vissa moment som de här bolagen håller på med. Man får ju lista ut vem det tillfaller, säger han.

En större utmaning är bristen på kompetenta ingenjörer inom nischade områden.

– De här bolagen växer aldrig mer än 4–5 procent av just det skälet. Du har hög personalomsättning. Och även om investeringarna ökar kraftigt så kan de aldrig växa mer just på grund av det.

Vilka tecken finns det på att branschen faktiskt kommer ta fart härifrån?

– Det är mycket snack om att få upp produktiviteten. Ser du över fem år har den blivit lite lidande i de här affärsmodellerna post–covid. Det finns ett behov hos i princip alla bolag att snäppa upp produktiviteten, få tillbaka folk på arbetsplatserna och få upp debiteringsgraden. Alla har sitt eget sätt att komma dit. Den som kommit längst är väl egentligen Sweco.

Investmentjätten Capital Group ser uppenbarligen ett attraktivt läge i sektorkollegan Afry. Häromveckan tog man en större position, 5 procent av kapitalet, i teknikkonsulten med fokus på industri och infrastruktur. Ett bolag även Johan Dahl är positiv till. Analytikern pekar också ut norska Multiconsult, som påminner om Sweco.

– De har vuxit i vinsten över tid, är diversifierade med låg risk skulle jag hävda. Det är rätt intressant att slippa den där enorma cyklikaliteten om du jämför med Bravida eller Instalco där det svänger så kraftigt mellan topp och botten. Och du har ungefär samma multiplar, säger han.

Analytikern kallar omställningen inom infrastruktur, försvar och energi för ”brutal” – och något som bör gynna konsultbolagen på sikt.

– Det är mycket som ska investeras och här har vi bolag som ligger ganska tidigt i cykeln och kommer ta del av det.