Analytikerna om fallet i försvarsjätten: ”Bullshit”

Kongsberg Gruppen meddelade i samband med onsdagen kapitalmarknadsdag att de siktar på att öka intäkterna från 33 miljarder norska kronor 2025 till 100 miljarder år 2029 och 150 miljarder 2033, motsvarande en ökning med 200 respektive 350 procent.

Den norska försvarsjättens ambition är att samtidigt generera en rörelsemarginal som överstiger 16 procent.

– Vår produktportfölj är väl anpassad till framtidens behov och vi har kapaciteten att möta efterfrågan, säger bolagets vd Eirik Lie i ett pressmeddelande.

Beskedet från kapitalmarknadsdagen bedömde Pareto Securities som ”positivt för aktien” och analytikerna såg en positiv kursreaktion på 5 till 10 procent som motiverad.

Men den stora kursfesten uteblev och aktien stängde i stället ned 5 procent.

”Call bullshit”

Finansavisen rapporterar att kursfallet i stor utsträckning förklaras av bolagets marginalguidning. Marknaden hade enligt Nordea-analytikern Andreas Nibe Nygård räknat med en ebit-marginal på 18-19 procent medan bolaget räknar med 16 procent.

Fabian Jørgensen och Marcus Gavelli på Pareto Securities i Norge skriver till tidningen att de ”call bullshit” på den nedre gränsen i marginalguidningen.

– Enkel matematik indikerar en ebit-marginal på 32 procent baserat på historiska skalfördelar och dagens täckningsbidrag (59 procent), och ledningen hänvisar själva genomgående i presentationen till skalfördelar, skriver de.

De ser i stället att rörelsemarginalen kommer att ligga på 23–24 procent fram mot 2033 även om täckningsgraden skulle falla till 50 procent. Något som skulle ge en aktiekurs på över 500 norska kronor i deras prognos.

”Golvet på 16 procent motsvarar 440 kronor per aktie. Vi skulle köpa dippen”, skriver de enligt Finansavisen.

På torsdagsmorgonen handlas aktien kring nollan.