Analytikerna om börssommaren

Enligt Karl Hedberg, aktiechef på DNB Carnegie, är det är frågan om ett möjligt avtal mellan USA och Iran som väger tyngst för börsen framöver.

– Det är väldigt mycket kopplat till hur förhandlingsprocessen mellan USA och Iran utvecklas. Man har flera gånger handlat upp marknaden på förhoppningar om att det ska vara ett nära förestående avtal. Men sedan har det blivit lite besvikelser, säger han.

Hedberg tror att sommaren kan bli ryckig innan bilden klarnar.

– Jag tror att det nog kan bli ett par turer till under de närmaste sommarmånaderna innan det förhoppningsvis blir en bättre utveckling. Börsen kommer att fortsätta röra sig ganska mycket sidledes under den här perioden, men absolut med stora kast enskilda dagar. Så jag tror på en fortsatt skakig sommarbörs, säger han.

Risk för sur marknad

Isakson gör samma bedömning: mycket hänger på om det faktiskt blir ett avtal på plats.

– Man kan konstatera att vi är vid någon form av vägskäl här. Just nu ser det ut som att vi är närmare än tidigare, men det kan komma nya bakslag, säger han.

– Det vi skulle behöva som grund för optimism är att vi verkligen får ett avtal på plats, att båda parter säger ja och skriver under, så att vi ur finansmarknadens perspektiv kan lägga det bakom oss. Då kan marknaden börja prisa in framtiden på ett annat sätt.

Om osäkerheten fortsätter ser han en tydlig risk för svagare marknad.

– Om det inte blir så, utan det fortsätter att svänga fram och tillbaka och man inte vet riktigt vart det tar vägen, då är det en uppenbar risk att vi får en sur marknad under sommaren, säger Isakson.

Rapportsäsongen tar över i juli

När juli närmar sig flyttas fokus gradvis från geopolitik till bolagens resultat, enligt Hedberg.

– Kvartalsrapporterna kommer att ta över fokus när vi kommer in i juli. Även om Iran-förhandlingarna givetvis kommer att finnas med hela tiden. Men fokus flyttas nog lite mer mot bolagsvinster, för det kommer att vara väldigt viktigt att se att de fortfarande håller uppe, säger han.

Enligt Hedberg är det just de höga vinstförväntningarna som ligger bakom börsens motståndskraft.

– Det som egentligen har gjort att marknaden har hållit emot i det här läget, trots osäkerheten med höga oljepriser och risk för att räntor och inflation ska ligga på betydligt högre nivåer, är att det fortfarande ser ut som att bolagsvinsterna ska växa ganska starkt i år och nästa år. I kombination med den urstarka AI-trenden i USA har det lyft marknaden, säger han.

AI fortsätter bära marknaden

Utvecklingen inom AI lyfts fram som en av de viktigaste förklaringarna till börsens styrka under den senaste osäkra perioden.

– I USA är det snarare den stora medvinden från AI och datacenterinvesteringar som dominerar. Det är olika fokus på olika marknader, men det har också varit en väldigt bidragande faktor till den positiva marknadstrenden, säger Hedberg.

Han tror inte heller att osäkerheten kring lönsamheten i investeringarna blir ett problem på kort sikt.

– Vi kommer heller inte att se några tydliga negativa effekter av att investeringarna ännu inte är lönsamma. Det ligger långt fram i tiden. Perioder av osäkerhet kring investeringarna är snarare kortsiktiga och övergående, säger han.

Även Isakson betonar vikten av AI-utvecklingen.

– AI-driften har gett både ett absolut stöd, genom starkt nyhetsflöde, starka vinstsiffror och stora investeringar i sektorn, och ett relativt stöd, eftersom många investerare samtidigt har haft större frågetecken på andra delar av marknaden. Så man har kanaliserat mycket in i AI också, säger han.

Esbjörn Lundevall, aktiestrateg på SEB, tycker att det finns skäl att se mer nyanserat på värderingarna i techsektorn. Han menar att marknaden inte är så dyr som många tror, särskilt inte när man väger in tillväxten.

– Tittar du på Nasdaq-börsen totalt sett så är ju den inte speciellt dyr. Det finns ganska många företag som tjänar mycket pengar och inte handlas särskilt dyrt. Ta Nvidia, jag tror att det är P/E 20 på den. Stockholmsbörsen är P/E 19. Och då växer Nvidia med 80 procent i årstakt, säger Lundevall.

Frågan är snarare hur länge investeringsvågen kan fortsätta.

– Samtidigt är det en jätteviktig fråga som jag har mycket svårare att bedöma: hur länge AI-investeringsvågen kan fortsätta? Hur mycket datakraft behöver världen? Hur många datacenter kan man bygga innan det finns för många?

Sommarens fälla

Sommaren brukar innebära svagare börs, men Hedberg tycker inte att det är läge att försöka tajma marknaden.

– Generellt sett tror jag att det viktigaste är att man faktiskt är investerad i marknaden över tid. Man bör kanske fokusera mer på vilken typ av bolag man äger eller vill investera i, snarare än att försöka vara inne eller ute ur marknaden, säger han.

Han påminner också om att semesterperioden brukar innebära tunnare handel.

– Det brukar vara en lite svagare period, utan tvekan, åtminstone under semesterperioden i juli och en bit in i augusti. Då har man också passerat rapportperioden. Det blir ofta ganska stiltje, eftersom det inte finns så mycket nyheter som kan driva en mer positiv syn, säger Hedberg.

Isakson vill inte heller lägga för stor vikt vid säsongsmönster.

– Det finns absolut olika mönster. Man ska ”sälja till midsommar och köpa för kräftor” och sådana där grejer. Men jag tycker inte att man ska haka upp sig på det. Den här sommaren kommer framför allt att styras av tre saker: fredsavtalet, AI-utvecklingen och hur investerare ser på den, samt vad bolagen säger i rapportsäsongen, säger han.