Astra Zenecas tvärvändning förvånar: ”Är det verkligen sant?”

Det var förra söndagen som Financial Times rapporterade att Astra Zeneca och amerikanska Bristol Myers Squibb förde samtal om ett samgående som skulle ha skapat ett bolag värt omkring 400 miljarder dollar.

Uppgifter som inte alls togs väl emot på marknaden. När handeln öppnade på måndagen föll Astra Zeneca-aktien kraftigt från start och stängde till slut dagen med en nedgång på 9 procent.

Michael Leuchten hör till dem som hade svårt att förstå logiken bakom affären.

– Frågan för mig är: varför? Vad vinner man på det? Ja, man får skala, men skala kan man uppnå på olika sätt. Man skulle enkelt kunna göra något som mer liknar Alexion-transaktionen de gjorde för några år sedan, säger han med hänvisning till Astra Zenecas storköp av specialistläkemedelsbolaget Alexion för 330 miljarder år 2020.

Han pekar också på riskerna med en affär av den här storleken.

– Historien visar att de här väldigt stora transaktionerna inte nödvändigtvis är finansiellt framgångsrika. Och även om Astra Zeneca är extremt bra på forskning och utveckling så är omstrukturering, integration och allt sådant ett annat sätt att arbeta. Jag säger inte att de inte kan göra det, men det kräver ett annat sätt att tänka. Det skulle ta syre, energi och fokus från organisationen.

”Jag har svårt att få ihop det”

Tidigare på tisdagen kom Financial Times med nya uppgifter om hur långt planerna faktiskt hade kommit. Enligt tidningen hade samtalen pågått under hela våren och sommaren och i början av augusti blivit så seriösa att parterna närmade sig en överenskommelse om priset.

Juridiska och finansiella rådgivare arbetade intensivt för att få affären på plats och planen var att offentliggöra den redan i mitten av augusti.

Men efter Financial Times första avslöjande förra söndagen tvärvände allt.

Enligt den brittiska tidningen förberedde sig Astra Zenecas styrelse på att dra ur kontakten redan när Londonbörsen öppnade på måndagen och samma kväll gavs order om att avsluta diskussionerna.

Leuchten har svårt att få ihop det snabba förloppet.

– Jag skulle vara väldigt förvånad om det här kom så nära mållinjen som FT skriver. Men jag är så förbryllad att jag nästan tänker: gjorde det verkligen det? Är det verkligen sant? Jag har svårt att få ihop det, säger han.

Framför allt är det mängden arbete som normalt ligger bakom en affär av den här storleken som får honom att reagera.

– När man går in i sådana här transaktioner anlitar man rådgivare, spenderar mycket pengar, ser till att alla detaljer är på plats och gör väldigt mycket arbete. Att något då dyker upp så snabbt och försvinner så snabbt verkar ovanligt.

USA-spåret övertygar inte

En möjlig förklaring till Astra Zenecas intresse har varit en önskan att ytterligare flytta bolagets tyngdpunkt mot USA. Därför ska en möjlig fusion ha väckt oro inom den brittiska regeringen.

Leuchten konstaterar samtidigt att Astra Zeneca redan har USA som sin största marknad och successivt har flyttat fokus bort från Europa.

– Om det handlar om att sätta politisk press på regeringar i Europa så gör man redan det. USA är den största marknaden och man satsar på tillväxtmarknader som är villiga att betala för innovation samtidigt som man tonar ned Europa så mycket man kan.

Räknar inte med någon ny jätteaffär

Trots uppgifterna om hur långt BMS-samtalen ska ha gått tror Leuchten inte att Astra Zeneca nu kommer att leta efter en annan jätteaffär.

– Jag skulle bli förvånad. De behöver det inte.

Han pekar på att Astra Zeneca har en bra pipeline, trots den oväntade studiemissen med läkemedlet Wainua som fick aktien att rasa över 7 procent i början av juli.

Leuchten räknar dock med att Astra Zeneca fortsätter göra affärer, men i betydligt mer riktad form.

– Jag förväntar mig absolut att de fortsätter vara aktiva inom affärsutveckling. Jag förväntar mig inte att de jagar stora bolag.