Avgörande beskeden för Astra Zeneca 2026

Astra Zeneca landade ungefär där marknaden hade väntat sig. Med en omsättning på 15 497 miljoner dollar och en kärnvinst per aktie på 2,12 dollar höll bolaget kursen även om den operativa vinsten blev något lägre än prognoserna.

Johan Unnerus pekar på att flera delar av affären gick starkare än väntat, inte minst inom cancerområdet och i USA, samt att nya läkemedel bidrog positivt.

– Om man tittar på portföljmixen är det också positivt med en stark leverans i den viktiga cancerportföljen, där bolaget ligger klart över konsensusestimaten. USA är dessutom mycket viktigt av flera skäl, och även där levererar man tydligt över förväntningarna.

Samtidigt förklarar han varför lönsamheten pressas.

– Den operativa vinsten kommer in lite lägre än väntat både på core och reported, men det reflekterar att man stöder sina brands med lanseringar kommersiellt och att man har en fortsatt hög aktivitet på forskning och utveckling, säger Johan Unnerus.

– Det är ju så i den här branschen att marginalerna reflekterar var man satsar. Det är mycket lättare att rätta till marginaler när man har bra volymer.

”Momentumet i hela vårt bolag fortsätter under 2026”

En bild som går igen i vd-ordet, där Pascal Soriot lyfter fram forskningsportföljen och de kommande kliniska beskeden:

”Under 2025 såg vi en stark kommersiell utveckling inom våra terapiområden och utmärkta pipelineleveranser. Under året offentliggjorde vi resultaten från 16 positiva fas 3-studier och har nu 16 blockbusterläkemedel”, skriver Soriot.

Han blickar framåt mot ett intensivt forskningsår:

”Momentumet i hela vårt bolag fortsätter under 2026 och vi ser fram emot resultaten från mer än 20 fas 3-avläsningar i år. Vi har mer än 100 fas 3-studier pågående, inklusive ett betydande och växande antal prövningar av våra transformativa teknologier som har potential att revolutionera behandlingsutfall för patienter och driva vår tillväxt långt bortom 2030.”

Katalysatorår med både uppsida och risk

Analytiker delar i stora drag Soriots bild av ett bolag som trycker på i utvecklingsportföljen. Handelsbanken pekar i sin analys på att 2026 blir ett ”katalysatorrikt år”, med omkring 20 planerade fas-3-avläsningar och totalt runt 100 pågående studier.

Samtidigt konstaterar banken att satsningarna redan syns i resultaträkningen, efter att den operativa vinsten i fjärde kvartalet kom in under konsensus till följd av högre kostnader kopplade till bland annat kommersialisering och forskningsprojekt.

Unnerus gör samma tolkning och pekar på att kostnadstrycket är en direkt följd av bolagets offensiva strategi.

Samtidigt betonar han att den offensiva forskningsstrategin också innebär tydliga risker för ett bolag med så många avgörande studier framför sig. Även sena kliniska prövningar kan falla ut fel.

– Så är det, och vissa har en väldigt stor potential. Och även om man i fas 3 har en ganska hög sannolikhet för ett positivt utfall så finns det gott om utrymme för totalmissar och halvmissar som absolut kan ställa till det, speciellt om det är ett stort område som är konkurrensutsatt.

Kina och 80-miljardersmålet i fokus

När det gäller utsikterna för det innevarande året ser Unnerus inga större avvikelser från förväntningarna.

– Astra guidar ju för innevarande år och där är det heller ingen dramatik mot förväntansbilden. Guidningen är ju väldigt mycket i linje med vad man kan förvänta sig även om året är ungt än så länge, säger han.

Han lyfter också fram bolagets starka position i Kina, trots att marknaden präglas av ökade regulatoriska ingrepp och prispress.

– Det är en strategisk styrka. Astra Zeneca var ju en av de första som satsade hårt på Kina och de har fortsatt att göra det, även nu när väldigt många gör det. Så det är absolut en strategisk satsning och för Astra har det varit det länge och nu har allt fler följt efter av olika anledningar, säger Unnerus.

På längre sikt anser Unnerus att rapporten stärker bilden av att bolagets mål om 80 miljarder dollar i årliga intäkter blir allt mer realistiskt.

– Det känns absolut realistiskt, givet det här momentumet. Man har en bra utveckling i sin pipeline, man har också bra stöd i lanseringar och det finns bara måttliga risker på patentexklusivitetsidan. Så det känns allt mer realistiskt och konsensusbilden är redan där, kan man konstatera, säger han.

Handelsbanken pekar samtidigt på att positioneringen i aktien redan är relativt tät, med många investerare som väl känner till bolaget – vilket gör att nya kursdrivande impulser i hög grad hänger på just de kliniska resultaten framöver.

”Positioneringen är trång med investerare som är väl bekanta med detta kvalitetsnamn”, skriver Handelsbanken.