Banken sätter köp på Octave: ”I ett attraktivt läge”

Octave knoppades av från Hexagon i maj och utvecklar AI och mjukvarulösningar för design, drift och övervakning av kritisk infrastruktur. Handelsbanken konstaterar att aktien har pressats av svagare sentiment kring AI-värderingar, och ser nu ett attraktivt ingångsläge och inleder med därför bevakning med rekommendationen köp.

Aktien toppade på strax över 190 kronor i början av juni men har sedan dess handlats ned kraftigt, till nuvarande nivåer runt 156 kronor.

"Vi bedömer att nedgången i första hand speglar tekniska faktorer kopplade till själva avknoppningen (till exempel att befintliga aktieägare säljer av innehav av portföljskäl), snarare än en försämring i bolagets underliggande verksamhet", skriver Handelsbankens analytiker Daniel Djurberg.

Kortsiktiga effekter döljer omställning

Banken konstaterar vidare att det pågår en tydlig omställning i Octave, där kortsiktiga effekter döljer att bolaget rör sig mot en mer stabil och kvalitativ affärsmodell med återkommande intäkter från abonnemang, molntjänster och AI-baserade lösningar.

"Vi anser att Octave befinner sig i ett attraktivt läge, där ökad användning av bolagets mjukvara i kundernas arbetsflöden successivt bör synliggöra värdet – och där dagens värderingsrabatt har goda förutsättningar att minska", heter det.

Octave siktar på en årlig tillväxt i återkommande abonnemangsintäkter på över 10 procent de kommande 4–5 åren. Handelsbankens prognos för den organiska omsättningstillväxten 2026 är dock mer försiktig, och ligger omkring 3–4 procent, med argumentet att bolaget är mitt i en övergång från traditionella engångslicenser till abonnemangsbaserade lösningar.

"På sikt väntar vi oss att abonnemangsintäkter står för cirka 75 procent av den totala omsättningen, vilket ger bättre förutsägbarhet. Bolagets mål om en justerad rörelsemarginal kring 30 procent på medellång sikt (cirka 2–3 år) ligger i linje med vår prognos för 2026, men vi ser möjligheter till ytterligare marginalförbättringar i takt med att intäkterna växer", skriver banken.

Octave-aktien stiger med omkring 3 procent på en i övrigt röd Stockholmsbörs strax innan klockan 10 på tisdagen.

Köp på svaghet – vi inleder med Köp och riktkurs 234 kronor

Relativt jämförbara bolag handlas Octave till en tydlig rabatt, trots att affärsmodellen i allt större utsträckning liknar högkvalitativa mjukvarubolag med en stor andel återkommande intäkter. I takt med att abonnemangsintäkterna växer och fler kunder använder flera delar av erbjudandet ser vi goda förutsättningar för en omvärdering av aktien. Baserat på försiktiga prognoser värderar vi Octave till 234 kronor per aktie, vilket innebär en kurspotential på över 50 procent på 12 månaders sikt. Detta motsvarar en värdering på cirka 12x rörelseresultatet (EBITA), vilket alltjämt innebär en rabatt jämfört med globala mjukvarubolag av hög kvalitet.