Bankens värsta scenario om tullarna: Färre jobb och stigande varsel

Trump överraskar

Om EU och USA når en överenskommelse om tullar som är lägre än den av USA satta basnivån på 10 procent kommer exportindustrin inte bara pusta ut – utan stärkas, konstaterar Johan Löf.

En sådan tullnivå, som är lägre än väntat men fortfarande högre än innan tullutspelen, hade nämligen överraskat marknaden och lyft exportorder och investeringsutsikter. Dessutom minskar osäkerheten om framtiden efter ett slutgiltigt besked, vilket ger konsumenter och företagare råg i ryggen att konsumera och investera.

”Boräntor stiger i viss mån eftersom Riksbanken inte länge behöver stötta upp ekonomin med extra räntesänkningar”, skriver Löf om mildraste scenariot som hade varit glädjande för börsen men med blygsamma uppgångar.

Marknadens förväntan

Det andra scenariot bygger på en överenskommelse på om tullar mot EU på 10 procent – något som USA nu uppges ha erbjudit unionen – samtidigt som EU:s tullar mot USA är klart lägre.

Det hade begränsat BNP-tillväxten, och konjunkturen hade inte återhämtat sig på ett tag.

”Men den minskande osäkerheten leder till att vändningen inleds i hushållens konsumtion och så småningom näringslivets investeringar”, skriver Johan Löf.

Det här är den tullnivå som de flesta förväntar sig. Och även fast det innebär att exporttillväxten dämpas, menar Johan Löf att en tröst för bolagen ändå är att de har givna förutsättningar att jobba utifrån.

Vad gäller boräntorna spår han att de lär ligga still, med undantag för den rörliga räntan, eftersom sannolikheten att Riksbanken sänker räntan ökar. Samtidigt väntas inga större reaktioner på börsen i det här utfallet.

Värsta scenariot: Chocktullar

Om ingen överenskommelse nås och och USA:s tullar landar på 20 till 50 procent kommer EU att slå tillbaka. Det hade varit tufft mot exportindustrin och inneburit ett bakslag som få företag klarar av att ta sig ur, menar Johan Löf.

”En konjunkturnedgång får fäste i omvärldsberoende Sverige, vilket i förlängningen leder till färre nya jobb och även stigande varsel. Hushåll och företag håller ännu hårdare i plånboken, så nedgången tilltar ytterligare i höst och vinter. Dessutom leder EU:s egna tulleskalering till högre kostnadstryck och därmed en inflationsimpuls.”

Troligtvis hade det inneburit lägre boräntor men där är osäkerheten stor.

”Inflationsuppgången kan i värsta fall tvinga Riksbanken att gå försiktigt fram”, skriver Johan Löf.

Börsen kommer att dämpas, och osäkerheten inför tullarna ersätts av osäkerheten i ekonomin.

Sammantaget en giftig cocktail av inflation och låg tillväxt.