Bankjätten: Nordnet mer attraktiv än Avanza

Den amerikanska bankjätten ser fortsatt stor potential för både Avanza och Nordnet.

I en färsk analys som EFN tagit del av tar Goldman Sachs ett grepp om den europeiska marknaden för privatinvesteringar som man kallar ”fragmenterad och relativt lågt penetrerad”.

”Samtidigt bedömer vi att investerardeltagandet i Europa kommer att öka påtagligt under de kommande åren, i takt med att attityderna till investeringar gradvis förändras”, skriver bankjätten.

Störst uppsida ser Goldman Sachs i tyska flatexDEGIRO och svenska Nordnet.

”Även om Nordnet fortsatt är en tydlig tvåa på sin största marknad, Sverige, växer koncernen snabbare och mer lönsamt på sina övriga marknader, där prissättningsdynamiken är mer attraktiv. Vi bedömer att detta även framöver kommer att bidra till en mer gynnsam intäktsmix på kort sikt”, skriver banken.

Riktkursen sätts till 310 kronor, en uppsida på 16 procent från nuvarande kursnivåer.

På längre sikt har Nordnet flera initiativ för att driva ytterligare tillväxt, spår Goldman Sachs.

Banken nämner bland annat nya produkterbjudanden i Danmark, utbyggnaden av Private bankning-kunder och expansionen till Tyskland.

”Vidare förväntar vi oss att provisionsintäkterna generellt stöds av ökade courtageintäkter per affär, drivet av fortsatt hög efterfrågan på gränsöverskridande handel med högre avgifter, samt av en fortsatt stark efterfrågan på fondsparande bland privatinvesterare, särskilt inom ETF:er”, skriver Goldman Sachs.

”Uppskalning från låga nivåer”

Avanza kallas av banken best in class som ”kombinerar skala, kostnadseffektivitet och starkt kundengagemang för att leverera överlägsen lönsamhet och motståndskraft”.

Trots att den amerikanska banken tjusas av Avanzas attraktiva fundamenta anser man att tillväxtpotentialen i stort sett är reflekterad i konsensusförväntningarna.

”Även om strategiska initiativ inom private banking och tjänstepensioner breddar den långsiktiga intäkts- och monetiseringsmöjligheten, sker uppskalningen från låga nivåer och i konkurrens med etablerade aktörer, vilket enligt vår bedömning begränsar sannolikheten för positiva överraskningar på kort sikt”, skriver Goldman Sachs.

Riktkursen sätts till 371 kronor med rekommendationen neutral. En uppsida på blygsamma 8 procent.

På kort sikt indikerar handelsvolymsdata en stark utveckling under fjärde kvartalet, skriver Goldman Sachs, och pekar på en rekordhög andel handel av utländska värdepapper.

”Detta kan enligt vår bedömning leda till marginella upprevideringar av konsensus för Q4-resultatet”, skriver banken.

”Värdering nära femårssnittet”

Sammanfattningsvis gör Avanzas varumärkesstyrka och marknadsledande position bolaget till en strukturell vinnare inom digitalt sparande och investeringar, enligt Goldman Sachs.

”Samtidigt anser vi att dessa styrkor redan är väl reflekterade i värderingen. Med hög synlighet i intjäningen, begränsad operativ hävstång på medellång sikt och en värdering nära femårssnittet bedömer vi risk/reward som balanserat”, skriver man.

Avanzas aktie stiger runt 1,5 procent vid 10-tiden, medan Nordnet avancerar drygt 1 procent.