Börsen avfärdar vinsthot – analytiker ser uppsida

Socialdemokraterna går till val med ett krav på att stoppa företag från att ta ut vinster ur den svenska skolan.

Skulle S få makten i höstens val och driva igenom ett förslag om vinststopp skulle det potentiellt bli ett hårt slag mot den börsnoterade koncernen Academedia.

Familjekoncernen Mellby Gård är huvudägare i bolaget och styrelseordföranden Johan Andersson säger att om många av de förslag som diskuteras skulle bli verklighet kan det innebära att privata aktörer successivt försvinner från skolsektorn.

– Samtidigt är det svårt att se att ett sådant scenario är realistiskt. Det skulle få stora konsekvenser för majoriteten av alla friskolor, men främst för de hundratusentals elever och familjer som aktivt valt en fristående skola. Intresset för de fristående alternativen har varit starkt under lång tid, säger han till EFN.

Academedia är väl rustade för att hantera olika typer av reformer och politiska förslag, menar Andersson.

– Det viktiga är självklart att fortsätta leverera utbildning av hög kvalitet, säger han.

Academedias storägare tycker dock att regeringens förslag i vissa delar går för långt.

– Samtidigt är utgångspunkten att seriösa aktörer ska kunna fortsätta att verka, och det är viktigt. För oss är det självklart att höga krav ska ställas på alla huvudmän, oavsett ägarform.

Enligt Johan Andersson är aktiebolagsformen den bästa formen för att bedriva privat välfärd.

– Den möjliggör långsiktiga investeringar, utveckling och ansvarstagande över tid. Efter mer än tre decennier med fristående skolor ser jag ingen annan modell som bättre kombinerar kvalitet, stabilitet, möjlighet till utveckling och långsiktiga kvalitetsinvesteringar. När omkring åtta av tio friskoleval görs inom aktiebolagsformen är det svårt att se att man i praktiken skulle vilja införa ett vinstförbud. Ett sådant beslut skulle kraftigt begränsa familjernas valfrihet och samtidigt riskera att slå sönder välfungerande skolor. Min förhoppning är att politiken fokuserar på att ställa höga och tydliga kvalitetskrav på alla skolor, snarare än att förbjuda en viss associationsform, säger han.

Kursrusning efter statsministerpost

Academedias aktie har fördubblats de tre senaste åren, men andra noterade välfärdsbolag har gått bättre än så. Vård- och omsorgsbolagen Ambea och Attendo har totalavkastat 242 respektive 368 procent sedan Ulf Kristersson officiellt tillträdde som statsminister den 18 oktober 2022.

SB1:s analytiker Filip Wetterqvist härleder inte kursrusningen till det politiska styret, utan snarare till en fin vinstutveckling och en större trend där många i befolkningen föredrar privata aktörer. Han är inte heller särskilt oroad för att ett regeringsskifte skulle påverka bolagens intjäningsförmåga.

– Det skulle vara om vänstern fick jättemycket makt, helt ville kapa vinsterna i välfärden och plockar in omsorgen så att den styrs nationellt. Men jag tror att sannolikheten för det är extremt låg.

Analytikern poängterar dessutom att det framför allt är på kommunal nivå bolagen påverkas.

– De är ju smarta, om man tittar på Ambea, Attendo och Humana. De har sina verksamheter i kommuner där kommunerna efterfrågar deras tjänster, säger han och fortsätter:

– Ta Stockholms stad som exempel, som styrs av S. Det är nästan bara privata aktörer som styr omsorgen här, vilket kommunen varit väldigt tydlig med att den vill.

Konsolidering i sikte

Wetterqvist lyfter också fram undersökningar som visar att de privata bolagen gör det bättre än offentliga aktörer.

– Personalen är nöjdare, brukarna är nöjdare och de gör det mer kostnadseffektivt, säger han.

Bolagen har också gjort det ”extremt bra” med effektiviseringar och sättet som de fått upp beläggningen, menar analytikern. Och trots kursrusningarna är inte värderingarna särskilt höga.

– På nästa års estimat handlas de till 10–12 gånger leasingjusterad EBITA. Det tycker jag känns väldigt attraktivt. Sedan tror jag inte att de här bolagen kommer att få jättehöga värderingar med tanke på att det handlar om offentliga upphandlingar. Men kan man ha kvar den här värderingen och växa 15 procent årligen ska aktierna överprestera index, tycker jag.

I slutet av juli lade Ambea ett bud på Humana och Filip Wetterqvist ser en fortsatt konsolidering i sektorn framför sig.

– Det köps bolag hela tiden och de här större jättarna plockar mindre enheter kontinuerligt. Sedan öppnas nya små enheter som köps upp. De här bolagen har tydliga M&A-agendor, det är ett väldigt effektivt och billigt sätt för dem att växa. Historiskt har de gjort det väldigt bra. Tittar man på Attendos balansräkning är den jättestark nu, så det hade inte förvånat mig om de gör ett strategiskt förvärv framöver.