Börsproffsens nya jaktmarker: Sydeuropa
För drygt ett decennium sedan var de epicentrum för den europeiska skuldkrisen.
Nu drar Sydeuropas tidigare ratade börser ifrån – i takt med att investerare dammsuger kontinenten efter förbisett värde.
– Europa är attraktivt för investerare och folk börjar leta efter var värdet finns på marknaden, säger Roland Kaloyan, chef för europeisk aktiestrategi på Société Générale, till Financial Times.
Tyskland och Frankrike i all ära, men är det riktigt låga P/E-tal du är ute efter så ska du leta i Grekland, Italien och Spanien. Tre länder som hade ledande roller i den europeiska skuldkris som utspelade sig mellan 2009 och 2015 – men som nu ser ut att vara i fas för en rejäl comeback. Åtminstone om man tar sig en titt på de breda aktieindexens utveckling i år, där de överträffar sina motsvarigheter i både Berlin och Paris, samt det paneuropeiska Stoxx Europe 600-indexet.
Det ökade intresset för europeiska tillgångar har fått draghjälp av Tysklands ”Whatever it takes”-satsning och kraftigt höjda försvarsutgifter – samtidigt som nervositeten kring president Donald Trumps handelskrig får allt fler att leta avkastning utanför Wall Street.
Men även om Berlin fungerat som katalysator är det i söder som uppgången är starkast: huvudindexen i Italien, Spanien, Grekland och Portugal har i år slagit DAX med god marginal.
– Dessa ekonomier är vinnarna. Det är kärnan – Tyskland och Frankrike – som har gått svagt i BNP-termer, säger David Zahn, chef för europeiska ränteplaceringar på Franklin Templeton, till Financial Times.
Banksektorn pekas ut som prisvärd
Låga värderingar och en banktung sektormix gör mycket av jobbet. Högre räntor har förbättrat intäkterna hos de stora långivarna och lockat tillbaka kapital till regionen.
– Vi pratar om en sektor som fortfarande är bland de mest prisvärda på den europeiska marknaden, säger Roland Kaloyan.
Uppgången syns tydligast i enskilda aktier: grekiska Alpha Bank har mer än fördubblats i år och spanska Indra Sistemas är upp över 90 procent.
Även makrobilden stöder caset. Greklands BNP växte 1,7 procent i årstakt under andra kvartalet, samtidigt som Tysklands krympte 0,3 procent. Därtill har underskotten i Italien, Spanien, Portugal och Grekland krympt, vilket pressar riskpremier och lockar kapital.
Den grekiska börsen hyllas
Exponeringen skiljer också regionerna åt, då de sydeuropeiska börserna är mer kopplade till den inhemska ekonomin och blir därmed mindre sårbara för amerikanska tullar.
Även politiken påverkar. I Sydeuropa råder relativ stabilitet samtidigt som turbulens i Frankrike tyngt franska aktier de senaste veckorna.
– Frankrike köper jag inte. Grekland har varit en toppresterande ekonomi, säger George Efstathopoulos, multiasset-förvaltare på Fidelity International, och tillägger att den grekiska börsen ”har bättre fundamenta och betydligt lägre värderingar än resten av Europa”.
Roland Kaloyan tycker sig finna mest värde i banksektorn – särskilt på de banktunga marknaderna i södra Europa som inte sprungit i samma takt som kärn-Europa, och där räntenettot fortfarande stöttar vinsterna.
– Vi pratar om en sektor som fortfarande är bland de mest prisvärda på den europeiska marknaden, säger Kaloyan.