Bubblorna avlöser varandra – här är det hög tid att sälja

Börsens snackis, Sivers Semiconductors, är den senaste i raden av hajpade småbolag som nått nya höjder. Det är fascinerande hur ett bolag som omsätter drygt 300 miljoner kronor med förlust kan vara en av Stockholmsbörsens mest omsatta aktier, dag efter dag med miljardomsättning.

För inte så länge sedan hade vi Intellego och dessförinnan minns vi Fingerprint där den senare nådde hela vägen till börsens finrum, OMXS30, innan raset var ett faktum. I dag är det bara smulor kvar. Några hajpade bolag inom grön teknik som Powercell kan också läggas till listan.

Men endast Fingerprint kan stundtals mäta sig med omsättningen i Sivers, som faktiskt varit bland hela Europas mest omsatta aktier vissa dagar den senaste månaden.

Självuppfyllande tills musiken tystnar

Det är heller inte första gången Sivers är haussat. Under nollräntebubblan efter pandemin nådde Siverskursen 42,60 kr i september 2020. Antalet aktier är dock det dubbla i dag efter flera nyemissioner. Värderingen relativt försäljningen är dock faktiskt lägre eftersom omsättningen är drygt tre gånger högre, men bolagets pris är alltså det dubbla. Innan Sivers-aktien fick nytt liv var den nere och vände på 1,76 kronor i november 2024.

Hur kan det egentligen ske gång på gång att bubblorna blir så stora att det inte bara är några småsparare som dras med? Det är en fråga som tål att funderas kring. För nog är Sivers en bubbla alltid med en värdering omkring 50 gånger försäljningen.

Helt klart måste det till någon komplicerad teknik där en enorm slutmarknad kan användas i aktiens narrativ. I Sivers gäller det fotonik som kan användas i datacenterboomen kryddat med trådlös teknik för exempelvis satellitkommunikation. Där har en mängd andra aktier också dragits med, däribland Lumentum, Coherent, Applied Optoelectronics, Soitec med flera. ’Story Stocks’ säger man i USA, aktier med en berättelse som engagerar.

Meme-aktierna med Gamestop ligger färskt i minnet, men där fanns ändå en tydlig strategi där alla visste att det var ett spekulativt och kollektivt uppdrag att ge sig på hedgefonderna som blankat aktierna och samtidigt tjäna en hacka på vägen.

I de svenska bubblorna finns inte den tesen utan här är det snarare tematiskt där försvarsbubblan börjat pysa ut och halvledarbubblan tagit vid. Men så länge det finns ett tilltalande narrativ och aktierna går upp så blir det självuppfyllande, tills musiken tystnar.

Där ser det minst sagt ansträngt ut

Hur svenskt fenomenet är kan förvisso diskuteras då det i Sivers verkar vara amerikanska investerare som tagit över handeln i aktien efter blogginlägg från bland annat kontot Serenity med knappt 300 000 följare på X, tidigare Twitter.

Den amerikanske investeraren Michael Burry, mest känd för att ha haft rätt vid finanskrisen 2008, varnar också för en bubbla i halvledarsektorn där halvledarindexet Philadelphia Semiconductor är upp 170 procent det senaste året och cirka 70 procent sedan mars. Han pekar dock inte minst på de så kallade Mag 7-bolagen som investerar för fulla muggar i chip och AI-infrastruktur. Kritiken ligger i att den snabba tekniska utvecklingen med nya chip förkortar den tekniska livslängden samtidigt som bolagen förlänger avskrivningstiderna och således dopar rörelseresultaten.

Helt klart är AI här för att stanna, men vilken avkastning investeringarna ger är desto mer ovisst. Tekniken för många halvledarbolag må vara spännande och en del teknikbolag lyckas förstås, men för att tjäna pengar på aktierna måste också prislappen vara rätt. På den fronten ser det därmed minst sagt ansträngt ut.

Sektorhajpen har också smittat av sig på svenska halvledarbolaget Silex som nyss noterades. Här dubblades nästan värdet på aktierna från det att bland annat Creades och Bure fick chansen att köpa in sig. Med en kursrusning som hette duga hade aktien stigit över 300 procent ett par dagar efter noteringen.

Då är det hög tid att sälja

Samtidigt som vi ser bubbeltendenser på sina håll är också Stockholmsbörsens OMXS30-bolag högt värderade. En återgång till 10-årssnittet på ett p/e-tal runt 16 skulle medföra en nedgång på cirka 15 procent, om analytikerkåren får rätt på vinstestimaten för 2027 det vill säga. Dessa kan redan visa sig ligga för högt om inte Irankriget snart når en lösning. Dessutom är ränteläget högre, så med andra ord måste vinsttillväxten bli högre eller så får investerare nöja sig med en lägre riskpremie än senaste tioårsperioden för att försvara dagens värdering.

Men att blanka eller att genom strukturerade produkter försöka tjäna pengar på en marknad som går ner är svårt och ofta kostsamt. Det gäller att få rätt förhållandevis fort om inte en stor del av vinsten ska ätas upp av kostnaderna. Därtill är det inte säkert att exempelvis Stockholmsbörsens bolag i OMXS30 ska ner 15 procent även om det skulle vara motiverat. Det kan istället spela ut sig med en stillastående börs ett par år och därefter har börsen växt in i värderingen och din blankning har förlorat pengar trots rätt tes.

Har du däremot träffat rätt i någon av dessa hajpade aktier så är det hög tid att sälja och flytta pengarna till andra investeringar, för inga träd växer till himlen.

Men man ska alltid äga aktier och på de mindre listorna  ser det fortfarande intressant ut, men just i år är frågan om inte ordspråket ” Sell in May and go away, come back on St. Leger's Day” är bättre än på länge. Eller kanske ska man helt enkelt gå och fiska som den amerikanske traderlegenden Jesse Livermore uttryckte saken.     

“There is a time to go long, a time to go short, and a time to go fishing”. Om man inte har en tydlig idé om vart marknaden ska ta vägen så kan man helt enkelt ta ledigt.

I september när hästkapplöpningen på St. Leger’s Day går av stapeln har vi svaret.