Trump byter börsen som värdemätare mot räntefokus
Att Donald Trump i första hand ser börsen som ett mått på sin framgång har varit en oskriven sanning bland investerare och analytiker.
Regeringen Trump och rådgivaren Elon Musk riktar dock allt större uppmärksamhet mot att få ner obligationsräntorna – och kan enligt en analys använda så väl tullhot som USA:s guldreserv vid Fort Knox för att försöka lyckas.
Enligt bland andra Axios tycks Donald Trump och hans regering i allt större utsträckning överge utvecklingen på den amerikanska börsen, som sedan hans tillträde i januari ligger på minus och halkar efter både Europa och Kina, som måttstock för sin ekonomiska politik.
Sedan höjningar av den amerikanska styrräntan inleddes våren 2022 ligger den fortfarande kvar över 4 procent – den högsta nivån på 15 år. Det översätts bland annat till bolåneräntor kring 7 procent och Trump har redan börjat gå i clinch med Federal Reserve genom att uppmana till sänkningar.
Nedskärningar mest realistiskt
"När det börjar bli tydligt att (Doge) fungerar kommer ni att se de långa obligationsräntorna falla", skrev Elon Musk på X i onsdags och slog fast att amerikanska hushåll och företag då kommer att "gynnas av lägre räntor på bolån, lån för småföretag, kreditkortsräntor och andra lån".
Finansministern Scott Bessent har uttryckt sig på liknande sätt och klargjort att han tillsammans med Trump fokuserar på att hålla nere räntan för den amerikanska tioåringen. The Economist konstaterar att en direkt kollisionskurs och befarade försök att utmana centralbankens oberoende på så sätt uteblir.
"För små nedskärningar"
Elon Musks Doge-initiativ spelar en nyckelroll för det mest effektiva sättet att få ner räntorna: att krympa det ökande budgetunderskottet som i fjol nådde 1 800 miljarder dollar.
Planer på att få ner statens utgifter med 1 000 miljarder dollar, en dryg femtedel av den förhandlingsbara delen av statsbudgeten, har enligt webbplatsen för Doge hittills resulterat i besparingar på 65 miljarder, varav endast 9,6 miljarder kunnat styrkas av amerikanska medier än så länge. Musk anser dock att effekten av hans arbete underskattas.
– Obligationsmarknaden avspeglar just nu inte de besparingar jag är övertygad om att vi kan uppnå, sa han under ett livestreamat samtal på X.
Investerare på räntemarknaden är enligt Bloomberg dock skeptiska till att draget ska lyckas. När räntan för den amerikanska tioåringen i tisdags föll till den lägsta nivån sedan mitten av december berodde det enligt bedömare på ökande risk för vikande tillväxt, inflation och ett fortsatt svällande underskott.
– De faktiska nedskärningarna har varit små och de relativt stora har mestadels förhindrats av domstolar, säger ekonomiprofessorn Kent Smetters vid University of Pennsylvania om det arbete Doge uträttat hittills.
Det bedöms dock vara den bästa vägen mot att nå målet.
"Betydande sänkningar av budgetunderskott vore det mest effektiva sättet att få ner långa räntor men kommer också att bli svårt om nuvarande skattesänkningar ska förlängas och ytterligare skattesänkningar införas", skriver Deutsche Banks räntestrateg Matthew Raskin som tillsammans med sitt team listar andra möjligheter för regeringen att pressa räntorna.
4 alternativ utanför boxen för sänkta obligationsräntor
HOT OM TULLAR FÖR ATT TVINGA ANDRA STATER TILL OBLIGATIONSKÖP
Donald Trump har redan riktat löften om tullar mot flera länder för att därefter dra tillbaka dem efter förhandlingar. Enligt Deutsche Banks team vore det möjligt för Trump att använda hot om tullar och andra ovälkomna åtgärder som ett sätt att uppmana andra länder till köp av amerikanska statspapper.
SLOPAD SKATT PÅ INKOMST FRÅN STATSOBLIGATIONER
Det skulle kräva ny lagstiftning, men om kongressen i Washington enades om att slopa federal skatt på räntor från statsobligationer skulle de i teorin kunna göra dem till en mer eftertraktad investering bland småsparare och enskilda investerare.
FÖRÄNDRAD BOKFÖRING AV USA:S GULDRESERVER
Donald Trump har under den senaste veckan skapat rubriker genom att presentera planer på att skicka rådgivaren och Tesla-vd:n Elon Musk till Fort Knox i Kentucky för en inventering av den guldreserv som förvaras här sedan 1937.
"Vi ska öppna upp dörrarna. Vi ska inspektera Fort Knox. Jag vill inte öppna det och se att skafferiet är tomt", sa Trump i ett tal i förra veckan.
Utifrån Deutsche Banks analys kan det handla om mer än att ge luft åt teorier om stulet guld. Den amerikanska staten äger för närvarande 8 200 ton guld, som i centralbankens bokföring standardmässigt värderas enligt 1973 års guldpris – en summa på 11 miljarder dollar. Enligt rådande marknadspris är guldet dock värt över 750 miljarder och en förändring av hur värdet bokförs skulle kunna stärka statsfinanserna på papperet och tillfälligt minska behovet av att utfärda statsobligationer. På sikt skulle dock volatiliteten i statsfinanserna riskera att öka med ett fluktuerande guldpris. Finansminstern Scott Bessent har sagt att han inte har för avsikt att förändra bokföringen av guldinnehavet.
UNDANTAGSREGLER FÖR BANKER
Genom att skapa ändra rådande regelverk och undanta statsobligationer från de beräkningar som begränsar amerikanska storbankers möjligheter till risktagande skulle regeringen Trump kunna göra det mer attraktivt för landets banker att köpa på sig räntepapper utfärdade av staten. Precis som övriga åtgärder Deutsche Banks räntespecialist Matthew Raskin lyft fram räknar han dock med att det skulle få "mindre effekt än vad det kan verka vid en första anblick".
