Chefsstrategens optimism: ”Tjänas bra pengar där ute”
Samtidigt har både oljepriset och den amerikanska långräntan stigit.
– Det tjänas bra med pengar där ute. Då är frågan om det här kan fortsätta, säger Formues chefsstrateg Michael Livijn i EFN:s ”Börslunch”.
Stockholmsbörsen handlas runt nollan på tisdagen. En nedgångsdag skulle innebära den fjärde dagen i rad som börsen har backat. Michael Livijn, chefsstrateg på kapitalförvaltaren Formue, spelar ned betydelsen av börsfallet.
– Det är inte läge att skrika ”sälj allt” bara för att vi har haft några dåliga dagar, säger han i EFN:s ”Börslunch” och pekar på att många har en tendens att gilla negativa rubriker bättre än positiva.
När han ser tillbaka på sommaren konstaterar han att juli inte var en särskilt lugn månad på börsen.
– Indexnivån var relativt oförändrad om vi tar ett globalt index för aktier som exempel, det var svagt positivt över månaden. Men sen, under indexnivån, var det lite mer av en pirayatank med enorma rörelser – bland annat i chipsektorn – där man ifrågasatte AI-boomen. Och så studsade den tillbaka med besked i slutet av månaden.
Chipsektorn tappade 3 000 miljarder dollar i marknadsvärde under juli, men AI-hajpen är i högsta grad levande, menar Livijn.
– Det har varit en parabolisk resa för den här sektorn, först från ”Liberation day” förra året och sedan efter Iran-kriget. När en sektor går så starkt efter en botten är det inte helt ovanligt med en reaktion på det. Det var kanske det som kom i juli, framför allt för sydkoreanska bolag som SK Hynix och Samsung, säger han och fortsätter:
– De enorma summorna som Magnificent 7-bolaget plöjer ner i AI-boomen, det är klart att marknaden förr eller senare börjar fundera på när avkastningen ska komma. Det är lite av en tillnyktring. Samtidigt verkar bolagen själva hävda att efterfrågan finns där.
”Någon form av sans hos marknaden”
Han säger vidare att det stora AI-racet mellan de stora techdrakarna pågår för fullt, och ingen verkar vilja vika ner sig.
– Men jag tycker ändå att det är någon sorts form av sans hos marknaden att faktiskt fundera kring hur hög den här investeringstakten kan vara.
– Det som skedde under våren var att mycket pengar gick ut från ”Mag 7”, men vart tar de pengarna vägen? Jo, till hårdvara och chip. Det var det som exploderade och fick den sydkoreanska börsen att gå upp. Tittar man på deras investeringsplaner ser det inte ut som att det kommer att avta i första taget.
Nvidias aktie backade runt 3 procent på måndagen efter att bolaget ingått i avtal med flera riskkapitaljättar om att etablera finansieringsplattformar för AI-infrastruktur, där 500 miljarder dollar utlovas i finansiering till chipbolaget.
– Det har också varit en liten tagg i sidan från marknadens håll, den här så kallade cirkelfinansieringen, att alla bolag inom AI-klustret investerar i och äger delar av varandra och så flyttas pengar bara runt.
Livjins slutsats är att utbyggnaden av AI-infrastruktur därmed kommer att fortsätta.
– Med tanke på hur intresserade institutionella investerare och privatinvesterare är av AI finns det goda möjligheter att de får in de här pengarna. Det innebär ytterligare datacenter.
”Är det en vinstbubbla?”
Chefsstrategen lyfter också fram att de amerikanska långräntorna stigit i takt med oljepriset under sommaren, men att det under sommaren skett en divergens mellan dem.
– Många nya idéer söker kapital, säger han och tar börsnoteringen av Space X som exempel.
– Det konkurrerar bland annat med staterna, som har en ordentlig upplåning. Den här diskussionen kring dåliga statsfinanser finns både i USA och i Europa. Allt det här tillsammans har en tendens att öka priset på pengar, det vill säga att räntorna stiger.
Trots det är Michael Livijn positiv till börshösten.
– Aktier har de senaste åren, åtminstone 2024, 2025 och 2026, bevisligen varit en fantastisk investering. Men samtidigt gör de här stigande räntorna att man måste fundera på alternativkostnaden när du får en hög ränta på obligationsinvesteringar. Det är alltid en avvägning. Det har väldigt mycket att göra med vad du som investerare har för profil och risknivå.
Vanligtvis brukar förväntningarna för börsbolagens vinsttillväxt gå ned mot slutet av året, men nu skissar analytikerna på ett motsatt scenario.
– Det är frågan om man ska spela djävulens advokat. Är det en vinstbubbla eller inte? Det får vi väl se. Mycket av resultaten under första halvåret 2026 sätter sig i förväntningarna inför 2027. Men faktum kvarstår: Det tjänas bra med pengar där ute. Då är frågan om det här kan fortsätta.
Ändå tycker Livijn att värderingarna inte ser särskilt höga ut.
– Jag skulle inte vara rädd för att äga aktier i dag, säger han avslutningsvis.
