Daniel McPhee: Hufvudstaden är fortfarande köpvärt

Ingen bryr sig längre om substansvärde, sas det. Sen kom det kraftiga börsfallet. Flödet sökte sig snabbt till Hufvudstaden och tryggheten i stadskärnan. I andra kvartalet gick aktien klart bättre än Stockholmsbörsens breda index.

Men Hufvudstaden och dess aktie hamnar lätt i limbo. När riskviljan är hög anses skuldsättningen för låg. När flödet säljer sektorn följer aktien med i fastighetskorgen. Likviditeten i aktien är dessutom begränsad och många institutioner håller sig därför utanför.

Största hotet mot kursuppgång är huvudägaren. Lundbergföretagen struntar fullständigt i kortsiktiga kursrörelser. Aktien behövs varken som betalningsmedel eller som verktyg för att säkra finansiering. Det minskar sannolikheten för framtida förslag om återköp.

Hufvudstaden presenterade bra siffror

Hur intjäningen utvecklas är däremot viktigare och det är bra siffror som presenterades för andra kvartalet. Hyresintäkterna ökade med 6 procent. Bruttoresultatet i fastighetsförvaltningen summerades till 420 miljoner, vilket innebär 9 procent upp på årsbasis. Övriga segment, bland annat NK Retail, presenterade siffror i linje med andra kvartalet 2024.

Däremot sviktar vakanserna. Hyresvakansgraden, exklusive pågående projekt, uppgick till 6,9 procent. Det är två procentenheter högre än vid årsskiftet. Kåkenhusen 40 på Kungsgatan i Stockholm tomställdes för ombyggnation i kvartalet.

Fastighetsaktierna har utvecklats svagt. En flödesrotation till sektorn kan ske när som helst, exakta triggern är däremot svårare att se. En av de största uppgångarna i modern tid var för ganska exakt två år sedan när inflationsdata från USA visade sig vara 10 punkter lägre än förväntat.

Kursutvecklingen skvallrar om ett skifte

Kontorsfastigheter i Stockholm har länge varit iskallt på börsen. Men kursutvecklingen i år skvallrar om ett skifte. Fastighetsbolagen med Stockholmsexponering har presterat bättre än det mesta i sektorn.

De faktiska fastigheterna, alltså justerat för skulderna, kan köpas på börsen för cirka 90 000 per kvadratmeter. Det är både ett lågt och billigt pris.

Sällsynt låg risk, utmärkta lägen och ett bestånd omöjligt att replikera. Aktieägare bör däremot dela huvudägarens investeringsfilosofi. Förmögenheter skapas oerhört sakta, men oerhört säkert. Då visar de sig med tiden bli oerhört stora.

Hufvudstaden är fortfarande köpvärt.