Daniel McPhee: Risk för att TF Banks goda år är över

Aktien har stigit i linje med vinsterna och en höjd värdering har gett extra skjuts. Sentimentet för nischbanker är stekhett.

Brant stigande räntor fick bra genomslag på siffrorna. Mellan åren 2023 och 2024 ökade resultatet från nästan 400 till 600 miljoner kronor.

TF bank värderas till cirka 20 gånger vinsten i årstakt och 15 gånger vinstestimaten nästa år, enligt Factset. Och morgonens rapport visar varför. Utlåningen och resultatet ökade över 20 procent på årsbasis. Avkastningen på eget kapital hålls fortfarande på höga 25 procent.

Det är framför allt kreditkort som driver upp tillväxten. Låneboken ökade organiskt med över 40 procent, vilket slog igenom på rörelseresultatet i segmentet som ökade med nästan 80 procent.

Men tillväxten kostar. Både i helheten och segmentet ökar kreditförlusterna på årsbasis. Kreditförlusterna inom kreditkort steg med 44 procent, och det är framför allt reserverade belopp för de tyska lånen som kostar.

Kreditförlustnivån inom kreditkort uppgick till 6,4 procent, vilket kan jämföras med nivån på helheten som ligger på 4,5 procent. Båda ökar i årstakt. Svenska stora banker har noll procent – eller återföringar.

Nischbankerna har bytt namn på löpande band. Bluestep till Enity, Nordax till Noba och Collector till Norion. I november är det dags för TF som blir Avarda Bank, inte helt olikt en annan bank med väsentligt lägre kreditrisker. Enligt TF Bank själva, speglar namnbytet utvecklingen från nordisk nischbank till en pan-europeisk aktör.

TF Bank förtjänar en premie

Det är en välförtjänt premie som börsen satt på TF Bank. Avkastningen på både utlåningen och det egna kapitalet är bra mycket högre än de stora nordiska bankerna. 

TF Bank kan själva skruva upp vinsten genom nya affärer, ökade volymer och kostnadskontroll. Men den fina historiken och höga tillväxten finns redan i aktien och förväntningarna.

De riktigt goda åren, då bara räntan på kort tid gav rejäl skjuts till resultatet, är över. Och det är svårt att se ett bättre sentiment för sektorn.

Konkurrensen är hård och risken hög. Om och när denna typ av bank smäller, är det fort och stort. Räntorna i Europa faller och gör det svårare att öka vinsten i snabb takt. Det finns flera till skäl till försiktighet med aktien.