Daniel McPhee: Stockholmsbörsen har mer att ge

Olyckskorparna har skrikit sig hesa på senare tid. Varningssignalerna går på högvarv. Men siffrorna visar annat.

Isolerade bubblor kan spricka och enskilda aktier kollapsa. Det fäller inte Stockholmsbörsen. Utan svarta svanar krävs uppenbara vinstfall för börsras.

På 15 månader summeras Stockholmsbörsens avkastning till nästan noll, inklusive utdelningar. Inte ens inflationen har parerats. Dessutom har vinster ökat och räntor minskat under perioden. Kombinationen har resulterat i långt ifrån avskräckande värderingsmultiplar.

Börsjättarna som kan flytta OMXS30 värderas lågt. Investor handlas till substansrabatt på tvåsiffriga procent. Både Volvo och Atlas Copco har multiplar i linje med den långa historiken. Tillsammans väger trion drygt 25 procent.

Inte heller bankerna ger anledning till oro. De skapar cirka 15 procent avkastning på eget kapital, och värderas rimligt på förväntningar om oförändrade vinster. Nästan hälften av OMXS30 saknar alltså uppenbar rasrisk.

Men räntor över noll har satt avtryck. Uppgången som krävs till tidigare kursrekord skiljer sig avsevärt bland bolagen i OMXS30.

Räntans genomslag på vinster och värdering skiljer sig beroende på bolagets karaktär. Den övergripande bilden är tydlig; reala tillgångar ned kraftigt, banker det motsatta. Konsument och industri ned.

Förändrad allokering, passiva flöden och ny makrostatistik kan skapa kortsiktiga nedgångar. På sektornivå kan det däremot få längre och mer betydande inverkan. Risken för ökad inflation är uppenbar, men stor kassa är då inte att föredra.

Räntorna har rört sig nedåt senaste året. Under samma period har Stockholmsbörsen gått sidledes. Värderingarna är ännu inte avskräckande, inte heller vinsterna.

Det finns alltid skäl till försiktighet. Nervositeten begränsar dumdristiga investeringsbeslut, det är sunt. Men Stockholmsbörsen har många skäl att stå högre än idag – det visar siffrorna.

LÄS MER:
Hur går börsen idag? Följ aktiekurserna på Stockholmsbörsen och resten av världen här.