Danske Bank: ”Marginalerna trotsar gravitationen”
Majoriteten av bolagen har rapporterat för Q3. Danske Bank framhåller att nordiska företag har rekordhöga marginaler trots tre år av fallande produktionsvolymer – något som kan ge de nordiska börserna en skjuts om konsumtionen kommer igång.
”En vändning i industrikonjunkturen på denna lönsamhetsnivå har aldrig inträffat tidigare”, skriver Danske Banks strateger i en ny analys.
En stark rapportsäsong – särskilt för amerikanska bolag. Det betonar Danske Bank i en ny analys, skriven av bland andra aktiestrategen Molly Guggenheimer, där de konstaterar att mer än 80 procent av bolagen som har rapporterat har slagit konsensusförväntningarna under kvartalet.
”Om man samlar alla individuella rapporter får man en samlad vinstöverraskning på 9 procent, vilket är betydligt högre än det historiska genomsnittet på 7 procent särskilt med tanke på att förväntningarna för Q3 hade höjts inför rapportperioden”, skriver banken.
”Om du har undrat varför aktiemarknaderna har varit glödheta de senaste sex månaderna, så är det här svaret”.
Nordiska marginaler ”trotsar gravitationen”
Danske Bank ser dock även möjligheter till ett uppsving för de nordiska marknaderna på sikt, även om banken konstaterar att AI-hajpen lyser med sin frånvaro. Som jämförelse har Sydkoreas börsindex Kospi stigit med omkring 70 procent hittills i år, medan avkastningen i Norden (MSCI Nordic, totalavkastning) uppgår till mer beskedliga 3 procent.
Även de nordiska bolagens vinster har i genomsnitt överträffat konsensus med 6 procent, även om försäljningen kom in något under förväntan – något som banken kopplar till konjunkturläget och en fortsatt svag efterfrågan.
Samtidigt beskriver de rapport där ”marginalerna trotsar gravitationen”, där marginalerna har legat nära rekordnivåer trots tre år av sjunkande produktionsvolymer.
Detta kan bli en startpunkt på mer, enligt Danske Bank. Särskilt om produktionsvolymerna ökar nästa år.
Höga värderingar för cykliska aktier motiverade
”Även om det låter för bra för att vara sant har en vändning i industrikonjunkturen på denna lönsamhetsnivå aldrig inträffat tidigare”.
Samtidigt kallar de värderingarna för cykliska aktier för ”motiverade”.
”Exempelvis har vi ofta påpekat att värderingarna inom cykliska aktier är höga jämfört med defensiva aktier. Som aktie- och kreditinvesterare föredrar man normalt stabila kassaflöden framför cyklikalitet. Men i dag betalar investerare en 30 %-ig premie för cykliska aktier – och det är helt rationellt om vi har rätt i vår efterfrågeprognos för nästa år”.
”Det hänger ihop med Q3-resultaten: amerikanska cykliska bolag ökade sina vinster med 16,5 % detta kvartal, medan defensiva företag bara ökade 0,9 %. Om produktionsvolymerna stiger nästa år, kommer skillnaden bara att öka – vilket motiverar dagens värderingar”.
Följ taggar