Danske Bank: Storytel ligger före sina mål – köp aktien
Prenumerera från 225 kr/mån – magasinet med unika analyser, intervjuer och reportage.
Danske Bank anser att Storytel har en effektiv kärnverksamhet samt en skalbar och kapitaleffektiv affärsmodell med starkt kassaflöde.
”Med stark 'unit economics', negativt rörelsekapital och en effektiv kärnverksamhet tror vi att Storytel är redo att accelerera intäktstillväxten, vilket kommer att driva en tvåsiffrig ebit-tillväxt av hög kvalitet under de kommande åren”, skriver banken i sin analys.
Knepiga finanstermer
Unit economics: Mäter lönsamheten för en enskild "enhet" eller kund. I Storytels fall innebär det att intäkterna de får från en typisk abonnent under dennes livstid är högre än vad det kostar att värva kunden och täcka de direkta kostnaderna för ljudboken.
Negativt rörelsekapital: När ett företags kortfristiga skulder är större än dess kortfristiga tillgångar.
Storytel får betalt i förskott när kunderna betalar sin månadsavgift medan kostnader för royalties till förlag/författare, IT-infrastruktur och marknadsföring betalas senare. Befintliga kunder finansierar ny tillväxt.
Danske Banks riktkurs på tolv månader är satt till 140 kronor. Jämfört med måndagens kurs runt 114,60 kronor indikerar riktkursen en uppsida på en bit över 20 procent.
En marknad i taget
I takt med att Storytels lönsamhet per kund har stärkts ”avsevärt” tror banken att Storytel kan återinvestera sin vinst i ett fåtal utvalda marknader med hög inkrementell avkastning.
”Eftersom Storytel ofta äger lokalt innehåll via sin förlagsverksamhet och betjänar lokala kunder med lokalt material, kommer nya aktörer att få svårt att ta sig in på deras kärnmarknader med tillräcklig lönsamhet. Vi anser att marknaden underskattar stabiliteten i Storytels försäljning, resultat och fria kassaflöde”, argumenterar Danske Bank.
Banken prognostiserar att Storytels försäljning växer med en årlig genomsnittlig tillväxttakt (CAGR) på 9 procent under åren 2026–2028 samtidigt som marginalerna ökar med 3 procentenheter, vilket innebär att Danske spår en årlig ebitda-tillväxt på 17 procent för perioden 2026–2028.
Värt att notera är att banken ligger 5–6 procent över konsensus gällande ebitda för 2027–2028.
”Visibiliteten i Storytel är hög eftersom kunderna är återkommande och lojala, vilket ger en stabil och lönsam tillväxt. Vi bedömer att bolaget ligger före sina mål för 2028 – vilket kommer att driva upprevideringar framöver. Trots detta handlas aktien till 11x ebit för 2027 eller en FCF-direktavkastning (free cash flow yield) på 7–9 procent för 2027–2028”, skriver Danske Bank som själva värderar Storytel till ev/ebit på 13,6 för 2027 eller en FCF-direktavkastning på 6,8 procent.
Storytel
Gör: Storytel levererar innefattar abonnemangstjänster för ljud- och E-böcker samt ett flertal olika ljudboksutgivningar. Verksamheten bedrivs utifrån ett flertal bokförlag.
Börsvärde: 8,9 miljarder kronor.
Vd: Bodil Ericsson Torp.
Största ägare: 1, Roxette Photo SA, 7,4%, 2, Lars WIngefors 5,2%, 3, Otava Oy 4,5%.
Följ taggar
