Därför försvann hotet från Deepseek

När Deepseek plötsligt dök upp bland AI-utmanarna och lanserade sin språkmodell en helg i januari, spred sig oron på marknaden att den kinesiska AI-uppstickaren skulle kunna konkurrera med de amerikanska jättarna. Doldisens språkmodell beskrevs som banbrytande på flera håll och enligt Microsofts vd var modellen "otroligt imponerande".

– Särskilt hur de effektivt utvecklat en öppen källkodsmodell som är både kostnadseffektiv och optimerad för beräkningar. Vi bör ta Kinas framsteg på största allvar, sa vd:n Satya Nadella då.

Det tillsammans med att bolaget verkade ha tagit fram en AI-modell till en låg kostnad fick börserna på fall globalt, och Nvidia stod som en av förlorarna när börserna öppnade efter helgens besked. Sedan dess har mycket hänt inom AI, miljardinvesteringarna fortsätter och orosmolnen byter ut varann.

Googles Gemini, Anthropics Claude och Open AI:s ChatGPT lyfts fram som de mest framgångsrika språkmodellerna just nu, medan Deepseek har halkat efter i takt med att jättarna skruvat upp tempot. I augusti rapporterade Financial Times att Deepseeks nya språkmodellen Deepseek R2 skulle försenas på grund av problem med Huaweis chip.

Deepseek skakade marknaden – så gick det sen

– Gemini och Claude har haft en bättre trend med de senaste uppdateringarna medan Open AI har tappat lite. Det finns många som jobbar med Deepseek men det ser ut att vara färre som använder den språkmodellen än man hade gissat. 

– När Deepseek kom i januari var två saker unika med den modellen: Bland annat var det open source, vilket innebär att vem som helst kan använda sig av modellen och demokratiserar användandet, samt en mycket mindre kostnad att träna och drifta, fortsätter förvaltaren.

Tidigare i veckan uppgavs bolaget ha använt Nvidias chip, som för tillfället är förbjudna i Kina. Chipjätten förnekar smugglingen och Deepseek duckar att svara. I samma veva godkände USA:s president Donald Trump att Nvidia ska få sälja deras chip H200 till Kina, men inte den mer kraftfulla versionen Blackwell.

"Chipkriget accelererar"

– Sedan lanseringen av Deepseek så är det uppenbart att den är billigare och träna samt drifta jämfört med de största modellerna. Det är en nödvändig utveckling att alla modeller blir mer effektiva i token per watt för att AI ska nå sina mål utan att vi får en flaskhals i elproduktion. En annan effekt är att det kommit fler exportförbud från USA till Kina vilket drabbat Nvidia, då amerikanerna blivit räddare att Kina skall komma ikapp i AI-kapprustningen, säger Armfelt och fortsätter:

– Det har gjort att chipkriget har accelererat i år. Kina säger att man inte längre vill ha Nvidia-chip och ska istället göra eget, vilket lär gå snabbare om USA stänger exporten till Kina. Samtidigt som det kommer ta lång tid innan andra bolag kommer i kapp Nvidia, så behovet för deras chip finns fortfarande. 

Fondförvaltarnas globala techfond har backat 5 procent på ett år. På tre års sikt ser facit däremot bättre ut med en uppgång på närmare 40 procent.

Teknikfonden viktar upp i Alphabet

– Jag tror inte man kan köra på köp och behåll i AI just nu, i en föränderlig värld måste vi vara taktiska så att det inte blir ett Novo Nordisk eller Evolution där bolagens tillväxt bromsade in. Helt plötsligt innebar det en diametral förändring i värderingar. Det kan definitivt hända Nvidia.

– I januari viktade vi ner i Nvidia, för att sedan öka igen i aprilkraschen. Tillsammans med TSMC och Broadcom har den trion gått starkast i år bland AI-bolagen. Inför Nvidias Q3-rapport minskade vi igen och under sommaren viktade vi istället upp Alphabet vilket har varit helt rätt, och minskade istället väldigt mycket i Salesforce.

För 2026 spår han att det kan bli ett tufft år för hårdvaruproducenterna.

– Samtidigt blir det vanligare i USA nu att utbyggnaden av dataccenter är skuldfinansierat. Räntan på lånen har gått från 5 procent till 12–13 procent bara i år. Där får Meta och Oracle mycket kritik då Meta byggt datacenter som inte syns på balansräkningen, medan Microsoft och Alphabet har den tryggaste positionen nu sett till kassaflöde och balansräkning. 

– För ett år sedan ansågs Alphabet ligga efter inom AI men nu har de gått starkast i år där Gemini har blivit en otroligt stark språkmodell. Det märks mer och mer att Alphabet har den här starka positionen inte minst för all data de har på Youtube. Vår spaning är att många nu flyttar sina prenumerationer från Chat GPT till Gemini istället, säger Carl Armfelt.