EFN:s analytiker blickar tillbaka – och varnar för nästa nagelbitare
Ännu ett intressant och lärorikt börsår börjar komma till sin ända. EFN:s analytiker delar med sig av ljusglimtar och besvikelser – och blickar framåt mot aktieåret 2026.
• Råden vi är mest nöjda med – och de som gick fel.
• Årets märkeshändelser.
• Nästa års nagelbitare.
Ellinor Beckett: ”Mycket av det finns redan i kurserna”
Man kan få rätt på olika sätt. I bästa fall i både utfall och analys. Vilket råd är du mest nöjd med i år?
– Rådet som var mest pricksäkert och dessutom överträffat index kraftigt var lilla badrumstillverkaren Svedbergs. Aktien har stigit 58 procent i år. Att estimaten och rådet blev så rätt är extra kul då bolaget vid tiden för rådet hade nästan obefintlig analystäckning.
Vilket råd är du minst nöjd med?
– Mitt säljråd på Bufab föll inte väl ut under året. Bolaget lyckades vända såväl försäljningstrend samt höja lönsamheten 2026. Aktien är dock fortfarande högt värderad.
Vad tar du med dig från börsåret 2025?
– Jag tycker att 2025 är ett tydligt exempel på en gammal lärdom som ibland är svår att applicera i verkligheten: att man ska ignorera bruset. Det har kommit AI-rapporter, uttalanden om tullar och en massa andra händelser som fått börsen att skälva för att sedan stiga kommande dagar.
Vad blir viktigast för börsen 2026 och varför?
– Konjunkturen. Räntorna är sänkta. En expansiv finanspolitik är klubbad. Vädrar vi inte morgonluft nästa år blir det tufft på börsen, för mycket av det finns redan i kurserna.
Vad blir nästa års största så kallade svansrisk, alltså något som har låg sannolikhet, men stor påverkan på marknaden?
– Någon form av totalhaveri mellan USA och Kina i frågan sällsynta jordartsmetaller skulle vara läskigt.
Vilket bolag eller strukturaffär vill du helst se på börsen nästa år?
– Natural Cycles, ett medicinteknikbolag inom kvinnohälsa vore roligt. Grundaren Elina Beglund Scherwitzl är kvar som vd i bolaget som har tre miljoner användare och investerare såsom Samsung, Bonnier och EQT.
Martin Blomgren: ”Vad skulle jag där och göra? Vill bara glömma rådet”
Man kan få rätt på olika sätt. I bästa fall i både utfall och analys. Vilket råd är du mest nöjd med i år?
– Det som har fallit ut bäst är Cloetta som är upp närmare 50 procent. De hade ett starkt 2024 i ryggen men en del frågetecken kvar att räta ut, som jag hoppades skulle ske steg för steg i år. Den här gången blev det rätt och det betalade sig rejält.
Vilket råd är du minst nöjd med?
– Green Landscaping är så här långt ett uselt köpråd. Vad skulle jag där och göra? Jag är mer pool- och altantypen och ska uppenbarligen inte vara nära trädgårdsskötsel. Vill bara glömma det rådet.
Vad tar du med dig från börsåret 2025?
– Tre saker kommer att eka i evigheten: Donald Trumps tulltavla följt av börsåterhämtningen när han mjuknade, Novo Nordisks enorma börskollaps och de amerikanska teknikjättarnas monsterinvesteringar i AI-datacenter.
Vad blir viktigast för börsen 2026 och varför?
– Att den förväntade konjunkturåterhämtningen infrias. Värderingarna tar redan höjd för det, och det skulle ge positiva ringar på vattnet.
Vad blir nästa års största så kallade svansrisk, alltså något som har låg sannolikhet, men stor påverkan på marknaden?
– Att någon eller något på kreditmarknaden exploderar, via dolda exponeringar inom private credit exempelvis. Sådant som kan se självklart ut i efterhand, men som få förstår på förhand.
Vilket bolag eller strukturaffär vill du helst se på börsen nästa år?
– Nyhetsmässigt är de sömnpiller, men jag vill se en lång rad små ospektakulära tilläggsförvärv som stärker våra svenska börsbolag.
Peter Hedlund: ”Det finns potential i en konsolidering inom fastighetssektorn”
Man kan få rätt på olika sätt. I bästa fall i både utfall och analys. Vilket råd är du mest nöjd med i år?
– Säljrådet i Hemnet är 57 procent bättre än index och där var tesen mycket att värderingen var hög, men också att de våldsamma prishöjningarna förr eller senare skulle hämma bolagets attraktionskraft. I senaste kvartalet rasade antalet annonser 19 procent så även den operativa risken spelade ut sig enligt plan.
Vilket råd är du minst nöjd med?
– Mitt säljråd på Saab ligger fel med 35 procent mot index, men det rådet tycker jag snarare står i bättre dager i dag. Om än råden utvärderas på ett år så måste en fundamental analys se till inneboende värdet av aktien och inte spekulera i flöden som driver aktien. Mitt sämsta råd är i stället att avvakta med Karnell som gått 42 procent bättre än index. Jag stod och velade, men tog nog lite för stor fasta på riskerna här, om än kassaflödet inte imponerar och jag tycker fortfarande att kursuppgången är för stor.
Vad tar du med dig från börsåret 2025?
– Svårt att säga annat än tullkaoset och de våldsamma rörelserna runt Liberation day.
Vad blir viktigast för börsen 2026 och varför?
– En starkare konjunktur så att vinsttillväxten tar fart samtidigt som den amerikanska AI-hajpen inte visar sig vara en bubbla.
Vad blir nästa års största så kallade svansrisk, alltså något som har låg sannolikhet, men stor påverkan på marknaden?
– Förtroendekris för en politiserad Fed när Jerome Powell lämnar för Donald Trumps nya val av Fedchef som driver på för räntesänkningar.
Vilket bolag eller strukturaffär vill du helst se på börsen nästa år?
– Jag tror det finns potential i en konsolidering inom fastighetssektorn bland de små bolagen där centrala kostnader är för höga. Som nykomling säger jag Anticimex som det länge spekulerats kring.
Daniel McPhee: ”Det är alltid komplext med fallande knivar”
Man kan få rätt på olika sätt. I bästa fall i både utfall och analys. Vilket råd är du mest nöjd med i år?
– Det är nog ändå VBG. Tankeverksamheten och processen är avgörande för svaret. Det är alltid komplext med fallande knivar. Var, när och hur bottnar marginalerna och sentimentet? Aktien var billig och kunde räknas hem utan en återhämtning i största affärsområdet MTS. Efterfrågan var stabil, lagernivåerna korrigerade och materialpriserna på väg ned. Nu syns det i både vinsten och aktien.
Vilket råd är du minst nöjd med?
– Att köpa Lumenradio på 77 kronor. När bolaget är litet, produkterna komplexa och vinsterna volatila – är risken skyhög. Och då gäller det att behålla disciplinen. Uppenbarligen misslyckades jag.
Vad tar du med dig från börsåret 2025?
– Stigande statsskulder, värderingar, inflation och amerikanska tullar – många har varnat för alla möjliga, redan kända, risker. Men de globala börserna har fortsatt upp.
Vad blir viktigast för börsen 2026 och varför?
– Vinsterna. De tar alltid kommandot och presenteras trots allt fyra gånger per år.
Vad blir nästa års största så kallade svansrisk, alltså något som har låg sannolikhet, men stor påverkan på marknaden?
– Ingen aning.
Vilket bolag eller strukturaffär vill du helst se på börsen nästa år?
– Ett självständigt Brokk. En rörelsemarginal på hela 40 procent rapporterades 2024, trots en svag byggkonjunktur. Men Lifco äger samtliga aktier, och med en redan välförtjänt hög multipel finns inte behov av att synliggöra värden. Glöm det alltså.
JANUARI Deepseek. Ja, vad var det nu igen? Den mycket billigare AI-tjänsten fick börsen – och Nvidia – att rasa.
FEBRUARI Fortsatt AI-oro blandat med farhågor om tullar gjorde att pengarna sökte sig till svenska och europeiska börser. Tekniksektorn i USA hade sin sämsta månad på tre år.
MARS Tullkriget satte i gång med tullar mot Kanada och Mexiko. Inflationen i USA skrämde också börsen, men en nedgång om 8 procent var inte värre än att vi kom tillbaka till noll från årets början.
APRIL Donald Trump presenterade sina förslag på tullar på ”Liberation day”. Det fick Nasdaqbörsen att sjunka 6 procent på en dag och den svenska börsen att sjunka mer än 3 procent fyra dagar inom loppet av en vecka.
MAJ Novo Nordisk hade kapacitetsproblem och det blev allt tydligare att man halkat på efterkälken jämfört med Eli Lilly. I Sverige gjorde Cristina Stenbeck comeback som ordförande i Kinnevik.
JUNI Nischbanken Enity och bettingbolaget Hacksaw kom till börsen och vi kände på allvar att noteringsfönstret åter stod på glänt.
JULI Den starkare kronan och dess effekter var månadens – och rapportperiodens – stora snackis.
AUGUSTI Ännu en pusselbit i handelskriget på plats i och med ett tullavtal mellan EU och USA. Nibe inledde ännu en utförslöpa på minus 13 procent.
SEPTEMBER Klarna noterades i New York. Till mångas förvåning meddelades att Flat skulle ta över Sebastian Siematkowskis aktier, ett erbjudande som fick justeras för att göra det mindre ofördelaktigt för Flatägarna.
OKTOBER Verisure gjorde en framgångsrik debut på Stockholmsbörsen i vad som var den största noteringen sedan Volvo Cars.
NOVEMBER Nvidia kom med ännu en rapport som kunde hålla AI-bubbeldystoperna borta ett tag till. Riksbanken sänkte oväntat räntan till 1,75 procent.
DECEMBER Det råder julefrid på börsen halvvägs in i december. Clas Ohlson levererade en bra rapport, men inte tillräckligt bra tydligen, för aktien, som trefaldigats på tre år, sjönk hela 16 procent.