Efter kursraset – tunga ägare slår larm i Verisure

Med ett börsvärde på drygt 150 miljarder kronor är fjolårets notering av larmjätten Verisure en av de största börsintroduktionerna på Stockholmsbörsen i modern tid och anses som en fjäder i hatten för börsoperatören Nasdaq.

Men efter en stark start har aktien den senaste tiden backat kraftigt och handlas nu klart under teckningskursen vid noteringen.

Samtidigt kan EFN nu berätta att det mullrar i larmjättens ägarled över att dess bolagsstyrning avviker från svensk praxis.

Kritiken aktualiserades när bolagets styrelse i förra veckan på egen hand utsåg den tidigare Hemnet-vd:n Cecilia Beck-Friis till styrelsen, vilket väckte uppmärksamhet i aktiemarknaden. 

Att styrelsen väljer sina egna medlemmar går tvärt emot den svenska bolagsstyrningsmodellen där det är aktieägarna, via bolagsstämman, som utser styrelsen.

– Det hör absolut till ovanligheterna att en huvudägare kringgår stämman och tillsätter en styrelseledamot i ett börsnoterat bolag i Sverige på detta sätt, säger Daniel Kristiansson, ägarstyrningsspecialist på pensionsjätten Alecta, som är Verisures sjätte största ägare, enligt databasen Holdings.

Kringskuren valberedning

Men att styrelsen tillåts utse sina egna ledamöter är inte Verisures enda avsteg från viktiga principer i den svenska bolagsstyrningen. Även i fråga om minoritetsägarnas inflytande avviker Verisure från svensk praxis. 

Valberedningen är det institutionella ägandets viktigaste kanal för att utöva sitt ägarinflytande och enligt den svenska koden för bolagsstyrning ska valberedningens medlemmar representera alla aktieägare.

Verisure har visserligen en valberedning, men den är kraftigt kringskuren. Enligt instruktionerna till Verisures valberedning har de två största ägarna, Hellman & Friedman och Eiffel Investments, rätt att utse flera ledamöter på egen hand, inklusive ordföranden.

– Valberedningsinstruktionen är inte i linje med svensk praxis som är att valberedningen ska representera alla aktieägare. I det här fallet får vissa större aktieägare ensamrätt att tillsätta styrelseledamöter och då blir valberedningens roll, i dess egentliga bemärkelse, väldigt begränsad, säger Daniel Kristiansson på Alecta och fortsätter:

– Vår inställning är att valberedningen ska representera alla aktieägare och vi har framfört det till huvudägaren.

Swedbanks fondbolag Robur uppger för EFN att det kommer att påtala avvikelserna från svensk praxis i sina kontakter med larmbolaget.

“När bolag med utländskt domicil noteras i Stockholm uppstår ibland den här typ av situationer. Vi kommer att lyfta frågan i vår löpande dialog med bolaget”, skriver Pia Gisgård, chef för hållbarhet och ägarstyrning, i ett mejl till EFN.

SEB:s fondbolag uppger att man principiellt anser att bolag som är noterade i Sverige bör följa svensk kod för bolagsstyrning men att man inte i detalj redovisar sin dialog med respektive portföljbolag.

Även om den är inlindad, är denna typ av kritik mot ett portföljbolag och dess huvudägare ytterst ovanlig från tunga institutionella ägare. Flera av institutionerna i Verisures ägarlista avstår också helt från att ge sin syn på larmbolagets bolagsstyrning.

”Riskerar att urholka svenska modellen”

Men enligt en person med lång erfarenhet av svensk ägarstyrning, som uttalar sig mot löfte av anonymitet, har Verisures bolagsstyrning diskuterats flitigt bland det institutionella ägandet.

– Om Verisure avviker är ju frågan varför andra bolag inte skulle vilja göra det. Det riskerar att urholka hela den svenska modellen, säger personen.

Det finns fler exempel bolag på Stockholmsbörsen med hemvist i andra länder som inte följer svensk praxis i utnämningen av styrelseledamöter, till exempel Astra Zeneca. Men medan läkemedelsjätten har sin primärnotering i London är Verisure endast noterat på Stockholmsbörsen.

AMF är den enda svenska ägare som har tagit plats i Verisures kringskurna valberedning. Pensionsjätten uppger att förändringarna i Verisures styrelse var i linje med det som presenterades i samband med börsintroduktion och kallar det en “speciallösning” för att utöka andelen oberoende ledamöter i styrelsen.

“Det ser vi som positivt. Vår utgångspunkt är att styrelsen framåt i normalfallet ska väljas av stämman efter förslag från valberedningen”, skriver presschefen Jens Söderblom i ett mejl.

Även AMF räknar med att Verisure med tiden ska anpassa sig efter svensk praxis.

“Verisure är så pass nytt på den svenska börsen att vissa strukturer dröjt sig kvar. Bolaget har samtidigt visat en tydlig ambition att följa svensk praxis, och vi känner oss trygga med att de kommer att fortsätta röra sig i den riktningen”, skriver Jens Söderblom.

Verisure svarar på kritiken

Verisures presstalesperson Srebrenka Hanak kommenterar kritiken med att Verisure har sin hemvist i Storbritannien där det är vanligt att styrelsen har rätt att utse sina egna ledamöter.

“ För Verisure görs detta endast efter rekommendationer från valberedningen. Detta tillvägagångssätt ger flexibilitet och gör det möjligt för företaget att ta in värdefull ny kompetens i styrelsen före nästa årsstämma”, skriver hon i ett mejl och fortsätter:

“Den kombinerade brittiska och svenska bolagsstyrningsstrukturen förklaras i Verisures prospekt inför börsnoteringen.”

Srebrenka Hanak påpekar att alla styrelseledamöter måste omväljas vid årsstämman enligt valberedningens förslag. 

“De största aktieägarnas rätt att nominera styrelseledamöter genom valberedningen utgör inte ett avsteg från den svenska koden för bolagsstyrning”, skriver hon.

Verisureaktien har den senaste tiden backat kraftigt på börsen. Bara i februari har aktien rasat omkring 15 procent och handlas nu under teckningskursen.

Flera röster i aktiemarknaden pekar ut oron i mjukvarusektorn som en förklaring till att aktien pressas, men också på en begynnande oro bland placerare för att de ägare som omfattas av lock up-perioden ska vräka ut aktier när den löper ut i april. 

Den senare oron understöddes av att bolaget, i samband med att Cecilia Beck-Friis utsågs till styrelsen, meddelade att Patrick Healy, som är vd för huvudägaren Hellman & Friedman, lämnar styrelsen på dagen.

Enligt Srebrenka Hanak på Verisure avgick Patrick Healy från styrelsen för att bereda plats för de nya oberoende ledamöterna. Hon påpekar också att Hellman & Friedman fortsatt har tre styrelseplatser däribland styrelesordförande Stefan Goetz.

“Det är en övergång som hade planerats i förväg och godkänts av Verisures valberedning”, uppger hon.