Ellinor Beckett: Guldrallyt som blev en fälla

Det hjälper inte att lära sig av historien om nästan alla på marknaden tänker likadant samtidigt. Med en symbolisk och mytomspunnen tillgång som guld biter sig gamla sanningar fast. Korrelationen mellan guld, risk och börsen till exempel.

Guldet är en unik tillgång. Det är dels en råvara som behövs och används i såväl industri som till konsumenter, dels en tillgång som det spekuleras i, dels för centralbankers säkerhet.

Centralbanker har hamstrat guld

Det senare är den största förklaringen till den långvariga uppgången på senare år, där det minskade förtroende för amerikanska statspapper har hjälpt till. Till skillnad från till exempel olja, så kan helt vanliga sparare äga även fysiskt guld av alla ovanstående anledningar.

På senare tid har privatspararnas intresse för guld och andra ädelmetaller ökat kraftigt. Det följer mönstret för hur vi ofta kommer med på slutet av en uppgång och tyvärr lika ofta följer med på en snabb nedgång. Intresset för gruvbolag som utvinner ädelmetaller har exploderat.

Att guldet både ses som säkerhet, men ändå i perioder kan röra sig kraftigt både upp och ner gör att det inte är helt enkelt att förutspå hur guldpriset ska röra sig. Ser vi långt tillbaka har priset på guld ökat i tider av kris, osäkerhet och stora börsfall. Mönstret är inte alls lika tydligt på senare tid – och framförallt inte de senaste månaderna.

En tillgång som stiger snabbt i värde kommer att locka till sig spekulanter och det gjorde guldet onekligen under förra året såväl som åren dessförinnan. Då blir det som borde vara en av de säkraste tillgångarna istället något riskfyllt.

Argumenten som används för att bidra till haussen må vara sanna – till exempel ett minskat dollarberoende – men funktionen som trygg hamn och stabilt värde punkteras när prisuppgången blir parabolisk. Än kraftigare blir kursrörelserna i gruvbolagen som utvinner den eftertraktade metallen, som fungerar som en hävstång när upp- och nedgångar i priserna går rakt in på sista raden.

Risk off gäller även guldet den här gången

Och nu är det risk off som gäller på marknaden – det vill säga att en mycket stor del av investerarna vill minska risken i sina investeringar – då faller även guldet om uppgången varit snabb, kraftig och spekulationsdriven. Det finns många som vill ta hem sina vinster när övriga marknader skakar.

Vi får ofta höra att vi ska lära oss av historien, och den som kan sin ekonomiska historia vet att oljekris och Iran på 70-talet sammanföll med ett av de största guldrallyn vi hittills skådat. Då hade vi både inflations- och valutakris dessutom.

De största och snabbaste uppgångarna i guld såg vi också under finanskrisen 2008 och i samband med covidkraschen.

Det kan vara lockande att anpassa sin portfölj till att stå emot krig och kris, men det gäller att påminna sig om att de flesta dagarna om året har vi någorlunda business as usual. Kriser av magnituden som nämns ovan händer inte så ofta, som tur är.

Diversifiera – inte spekulera

Om man ändå ska lära sig något av historien så är det kanske att många bränt sig på att spekulera i guld, att det ger ett skydd mot inflation – men att det tjänar bättre som diversifiering än som en trygg placering.