En "repeat i miniatyr" – så studsade USA-börsen tillbaka till rekordnivå

Hur kan börsen ha återhämtat sig så snabbt?

Johan Larsson, chefsstrateg på Nordea, väljer att titta tillbaka historiskt – på volatiliteten.

– Vi har sett det förr. Det kommer en överraskning, det faller och sen kommer det tillbaka ganska fort, säger han.

Han lägger fokus på de institutionella aktieinvesterarna och hur de förde sig i april, efter Donald Trumps chockerande tullbesked.

– Det blev värre än väntat, och det är då de säljer. Samtidigt som privata köpare köper som om det inte fanns någon morgondag. Sedan kom tullpausen som i sig indikerar på en stor förhandlingsvilja, och det får de institutionella aktieägarna att vända på klacken. När volatiliteten lägger sig kommer de tillbaka in på marknaden. Nu har positioneringar återhämtat sig till mer neutrala nivåer.

Han drar paralleller till pandemin och finanskrisen 2008.

– Den här gången blev det lite av en repeat i miniatyr.

Positivt momentum

Vad talar för att det ska fortsätta uppåt?

– När det blir sådan osäkerhet blir företagen avvaktande. De skjuter på investeringar och på att anställa. Såväl tillväxten som vinsttillväxten brukar bli lägre när det ser ut på det här viset, det var det som oroade marknaden. Nu på sistone är indikationen att det här är ganska hanterbart. Man verkar kunna hantera tullarna. De kan bli högre, men inte så mycket högre som tidigare befarades.

Med det sagt står det inte helt klart hur ramverket för den globala handeln kommer se ut när tullpausen når sitt slut den 9 juli. Under fredagsmorgonen bekräftade Kina att de slutligen kommit överens med USA om ett ramavtal om tullarna. Men något avtal mellan EU och USA har ännu inte kommit på plats.

Finns det några orosmoln?

– Vi inväntar vad som händer när tullpausen löper ut, samt vad företagen kan redovisa under rapportperioden i juli. Hur kommer börsresultaten se ut då? Vi får lite blandade indikationer just nu, lastbilsmarknaden går ner i USA medan tech går väldigt stark.

Han fortsätter:

– Om jag gissar på vad som händer härnäst... Just nu befinner vi oss i något av ett positivt momentum. Men jag skulle inte bli förvånad om vi går upp en nivå till där marknaden successivt blir allt mer överköpt. Utifrån ett historiskt perspektiv är värderingen högre än fem-årssnittet och tio-årssnittet. Den är ansträngd, men det gäller inte den bredare marknaden. Det är framförallt med fokus på techbolagen.

Vad tror du om rapportsäsongen i USA när börsen går så starkt?

– Estimaten har kommit ner inför rapporteringen, som alltid. Även om vi kommer fram till att det ännu en gång blev bättre än väntat är frågan om det är tillräckligt, inte minst givet den höga värderingen i USA. Marginalsidan är ganska uppskruvad. Men än så länge verkar företagen kunna hantera tullarna.