Europaräntorna sjunker tillbaka – Euron stärks
Andningspausen kommer trots fler negativa nyheter för fransk del under morgonen i form av en oväntad nedgång i landets industriproduktion i augusti samtidigt som budgetunderskottet ökade för perioden januari-augusti.
Prenumerera från 225 kr/mån – magasinet med unika analyser, intervjuer och reportage.
Industriproduktionen sjönk med 0,3 procent från månaden före, i stället för att öka med lika mycket, vilket bedömare räknat med.
Under tisdagen ska den franska budgeten för 2027 formellt lämnas in. Ett första utkast har redan presenterats med nya besparingar på 43 miljarder euro. Målet att få ned budgetunderskottet till 5 procent av BNP har samtidigt skjutits fram och bedömare tror att det kan bli svårt att nå även 2027.
ING Economics pekar på att "den franska risken" fortsätter att skada ECB-hökarna.
"Vid sidan av en direkt – om än hittills relativt begränsad – uppbyggnad av en riskpremie kopplad till offentliga finanser, fortsätter euron att tyngas av att förväntningarna om räntehöjningar från ECB skruvas ned till följd av turbulensen kring franska obligationer. Riskerna för EUR/USD ligger fortsatt tydligt på nedsidan", skriver ING i ett kundbrev.
”Viss lättnad”
Banken noterar att en viss lättnad i franska räntor i går hjälpte till att ta euron precis över 1:12, men de har inte mycket förtroende för en uthållig uppstuds.
Ipek Ozkardeskaya på Swissquote Bank konstaterar att Frankrike fortfarande måste övertyga investerare om att landet kan tygla sitt växande underskott, samtidigt som nästa års val kan komma att omkullkasta det man nu enas om.
"Kandidater från både yttervänstern och ytterhögern hör till huvudfavoriterna, och inget av lägren verkar benäget att prioritera budgetdisciplin. Marknaden kan dock komma att tvinga fram en annan kurs", skriver hon.
I dag ska ytterhögerns presidentkandidat Marine Le Pen hålla tal och eventuellt presentera fler detaljer kring planerna på att spara 125 miljarder euro de kommande fem åren.
I går varnade den franske centralbankschefen Emmanuel Moulin i en intervju med Financial Times för att Frankrike riskerar att gradvis "strypas av stigande räntor" om landet inte får ordning på sina offentliga finanser.
"Frankrike är inte Grekland under eurokrisen. Om landet kan få igenom en budget i år som minskar utgifterna och begränsar underskottet, i linje med regeringens förslag, kommer marknaderna att lugnas av detta konkreta steg mot en konsolidering av de offentliga finanserna", sade Moulin till FT.
USA-räntorna pekar nedåt
Orderstatistik från Tyskland på morgonen var dock inte lika dyster som den såg ut. Orderingången till industrin sjönk visserligen med 10,6 procent i augusti, väntat var en betydligt mindre nedgång med 1 procent. Nedgången berodde helt och hållet på en betydande nedgång i "stororder", som har ökat kraftigt de senaste månaderna.
"Kärnindikatorn" (som exkluderar stora order och bättre speglar den underliggande trenden) sjönk endast marginellt, med 0,1 procent, jämfört med föregående månad och rör sig därmed fortsatt i sidled.
"Den kraftigt förbättrade stämningen bland företagen inger dock hopp om att detta kommer att förändras under de kommande månaderna", skriver Commerzbank i en kommentar.
USA-räntorna, som fortsatte uppåt på måndagen, pekar svagt ned på tisdagen. Veckans auktioner av 10- och 30-åriga statsobligationer väntas bli ett test av investerarnas efterfrågan på obligationer med längre löptider.
Goldman Sachs sammanfattar i en analys hur de tror att högre räntor kommer att påverka den amerikanska ekonomin.
För det första bedömer de att högre räntor bör slå hårdast mot bostadsinvesteringar genom att ytterligare dämpa efterfrågan på bostäder och förstärka effekterna av inlåsningseffekter kopplade till bolåneräntor.
För det andra hämmar högre räntor konsumtionen, främst genom att dämpa den kreditfinansierade efterfrågan på varaktiga varor som motorfordon, vilket dock delvis motverkas av högre räntenetto.
För det tredje tynger högre finansieringskostnader företagens investeringar.
Fram tills nyligen antydde deras ramverk för finansiella villkor att påverkan från högre räntor grovt sett motverkades av högre aktiekurser, stramare kreditspreadar och en svagare dollar.
Ser två risker
Om de summerar effekterna på bostäder, konsumtion och investeringar förväntar de sig att högre räntor kommer att minska BNP-tillväxten med cirka 0,2 procentenheter under 2027, vilket innebär att ekonomin fortfarande växer nära deras potentiella tillväxtprognos på 2,3 procent.
"Om nuvarande räntor istället kvarstår uppskattar vi att den negativa inverkan skulle stiga till drygt 0,5 procentenheter", skriver investmentbanken i ett kundbrev.
De ser ytterligare två risker om nuvarande räntor består. För det första kan högre räntor tynga aktiekurserna och för det andra har högre räntor återuppväckt oron för den finanspolitiska hållbarheten.
"Det stora primära underskottet är fortfarande den främsta drivkraften bakom skuldkvoten, men ihållande högre räntor skulle öka räntekostnaderna och driva upp kvoten snabbare – vilket ökar oddsen för att en minskning av underskottet blir nödvändig tidigare för att stabilisera skulden", enligt Goldman Sachs.