Experten: Därför står Hexagon-aktien och stampar

Efter toppnoteringen i mitten av februari har Hexagon-aktien fallit brant under våren, där april månads vinstvarning om svagare marknad och pressade marginaler blev en tydlig katalysator.

Sedan dess har aktien återhämtat sig något, men utvecklingen är fortsatt svag, och enligt Eliason kommer aktien inte lyfta förrän avknoppningen är genomförd och bilden av kärn-Hexagon har klarnat.

Grundbulten i hans analys?

Att avknoppningen skapat ett värderingsvakuum: ingen vet ännu vad Octave ska vara värt – och så länge den frågan är öppen hålls även Hexagons aktie tillbaka.

Avknoppningen väntas ske under första halvåret 2026, vilket innebär att osäkerheten kan bestå en bra bit in i nästa år.

– Jag tror att lite realism har satt in och att investerare börjar bli lite mer tveksamma till Octaves värdering, på kort sikt i alla fall, säger Eliason.

Därför kan Octave få en trög start på börsen

För att sätta oron i perspektiv pekar han på ABB:s tidigare avknoppning av Accelleron. När Accelleron delades ut pressades aktien länge eftersom många svenska ägare inte kunde eller ville behålla ett utlandsnoterat innehav. Först efter mer än två år nådde aktien nivåer som analytikerna ansåg rimliga.

Poängen med parallellen, menar Eliason, är att ett liknande mönster i Octave kan hålla tillbaka Hexagon redan nu – eftersom investerare försöker räkna ut bolagets värde exklusive den avknoppade delen.

Han ser samtidigt en risk för ett svagt initialt intresse, särskilt eftersom Octave ska ha primärnotering i USA och endast en parallellnotering i Stockholm i två år för att underlätta för svenska ägare.

– Visst kan de äga den här aktien eftersom den ska vara noterad i Stockholm i två år, men intresset för Octave kommer nog vara tämligen ljummet, skulle jag gissa.

Eliason betonar samtidigt att det långsiktiga caset i Hexagon är intakt och att investerare snarare fokuserar på kärnverksamheten och den nya ledningen, med Björn Rosengren föreslagen som ny styrelseordförande när Ola Rollén lämnar posten vid årsstämman 2026 och Anders Svensson – tidigare vd för Konecranes – som den som leder den operativa omställningen.

– Investerare verkar mer intresserade av kärn-Hexagon och det är väl bra på sikt, säger han.

Men enligt Eliason kommer marknaden inte börja prisa in den strategiska omställningen förrän avknoppningen är genomförd.

– Björn Rosengrens och Anders Svenssons industribakgrund kommer att gynna dem, det kommer att bli ett jättebra bolag, men jag tror att det har hamnat i en wait and see-situation helt enkelt, säger han.

Cyklisk motvind bromsar utvecklingen

Utöver osäkerheten kring Octave pekar Eliason även på svag utveckling i flera av Hexagons viktigaste slutmarknader – bil, bygg och Kina.

– Och sen har du en cykel givetvis, som är lite osäker, det kanske är andra sektorer som kommer att utvecklas lite bättre än bil och bygg och Kina, säger han.

Flera analytiker har jämfört Hexagons omställning med den resa som Sandvik och Atlas Copco gjort: att renodla verksamheten och lyfta lönsamheten genom att kapa svagare delar. Eliason ser likheter, men menar att Hexagons utgångsläge är annorlunda.

– Det har väl alltid ansetts att Hexagon är ett väldigt välskött företag som levererat fantastiska marginaler över tid. Men sen visade det sig när Anders kom och skrev av en massa utvecklingsprojekt, att det fanns ändå litegrann att göra, säger han.

Avskrivningen blottlade brister – och möjligheter

Avskrivningen visade att utvecklingsarbetet inte alltid hållit önskad nivå, men pekar samtidigt ut tydlig förbättringspotential.

– Jag tror att det finns saker att göra. Sen om det kommer ge samma utveckling som Sandvik och Atlas Copco är svårt att sia om, eftersom de trots allt börjar på en högre nivå vad gäller marginalen.

När det gäller förvärvsstrategin lyfter Eliason köpet av tyska Icon Pro som exempel på de mindre, löpande teknikinvesteringar han hoppas att Hexagon fortsätter med.

– Det handlar om en teknikinvestering som de gör kontinuerligt och det var ju jättelitet, men det är ju den typen av förvärv man hoppas att de ska fortsätta med, säger han.