Experten: Tre tydliga tecken som talar för en ”allting-bubbla”
Så gott som alla snackar om en AI-bubbla – men kapitalförvaltaren Dan Hanbury ser något betydligt större.
– Jag skulle säga att vi befinner oss i något som vissa skulle kalla en ”allting-bubbla”, säger han till CNBC.
Den senaste veckans turbulens, med kraftiga svängningar i både amerikanska och europeiska aktier, har fått allt fler att ifrågasätta om AI-sektorns värderingar verkligen står på stadig grund.
Dan Hanbury tar det dock ett steg längre – och pekar på att den rådande oron inte stannar vid de stora teknikbolagen.
Han menar nämligen att snedvridna värderingar går att finna lite överallt. Enligt Hanbury är både skuldmarknaden, obligationspriser och delar av fastighetssektorn uppdrivna på ett sätt som spiller över på hur aktier värderas – och tillsammans har det skapat det han beskriver som en ”allting-bubbla”.
– Jag tycker att om man tar ett steg tillbaka och tittar på värderingarna, är det väldigt svårt att argumentera för att det inte finns en bubbla på den amerikanska marknaden, säger han.
Starka vinster håller marknaden uppe
Men trots att det uppenbarligen kryllar av varningsflaggor menar Hanbury att marknadsaktörerna måste ha ett bredare perspektiv.
– Du har en fenomenal vinsttillväxt, och det finns få tecken på att den är på väg att försvagas just nu, och samtidigt får du en normalisering av räntor och diskonteringsräntor, säger han.
– Jag tror inte att vi är igenom det här ännu, så jag skulle säga att vi befinner oss i något som vissa skulle kalla en ”allting-bubbla”. Jag tror att vi fortfarande spelar ut den utvecklingen, vilket påverkar skulddrivna instrument, obligationsmarknaden, fastigheter – och hur det spiller över på aktievärderingar – och tillsammans har det skapat en ”allting-bubbla”.
Tre tydliga tecken på en allting-bubbla – enligt Hanbury
Uppdrivna skuld- och obligationsmarknader
Hanbury pekar på att skulddrivna instrument och obligationspriser är uppblåsta. Det påverkar hur aktier värderas, eftersom hela prissättningen i marknaden utgår från ränta och risk.
Övervärderade fastigheter
Även delar av fastighetssektorn är, enligt Hanbury, prissatta på nivåer som inte speglar riskerna i ekonomin. Det bidrar till att flera tillgångsslag samtidigt ser dyra ut.
Övervärderad USA-marknad
Hanbury lyfter att det är ”väldigt svårt att argumentera för att det inte finns en bubbla” på den amerikanska aktiemarknaden. De höga värderingarna där drar upp hela marknadens risknivå.
Hanbury konstaterar att osäkerheten gör det svårt att säga när obalanserna kan rättas till. Mycket hänger, enligt honom, på hur marknaden hanterar kombinationen av höga värderingar, stark vinsttillväxt och ett ränteläge som fortsätter normaliseras – och hur investerare balanserar rädslan för en bred bubbla mot jakten på fortsatt avkastning.
En som delar delar av analysen, men ser utvecklingen lite annorlunda, är Oliver Jones, chef för tillgångsallokering på det brittiska förmögenhetsförvaltningsföretaget Rathbones.
– Aktier i USA, särskilt inom tekniksektorn och bland bolag som ses som vinnare på AI, är utan tvekan dyra jämfört med historiska nivåer, säger han till CNBC.
”Inte som dotcom” – men riskerna finns där
Jones utesluter inte att en bredare bubbla kan bildas, men han anser att marknaden ännu saknar flera av de klassiska tecknen.
– Till skillnad från under dotcom-eran för 25 år sedan är inte aktier generellt övervärderade. Många av de indikatorer som brukar peka på spekulativ överhettning, som ökad aktieemission eller rusande M&A-aktivitet, syns inte på marknaden just nu, säger han.
Men också han varnar för riskerna framåt.
– Om de där sakerna börjar röra på sig, då bör vi bli mer oroade för en bredare bubbla, säger Jones.