Fläcken i Carl Bennets miljardportfölj – pilarna pekar nedåt igen

Med det serieförvärvande konglomeratet Lifco som fundament har finansmannen Carl Bennet under årets gång fått se sin privata aktieportfölj både nå och passera ett värde på 100 miljarder kronor. Men det är andra aktier än Lifco som har fått ta på sig ledartröjan i år.

Inte minst har Getinge klivit fram och senaste rapporten var en tydligt positiv överraskning. Medicinteknikbolaget är nu upp 18 procent i år och eftersom det är näst största bolaget i portföljen med ett börsvärde som närmar sig 12 miljarder kronor så slår det igenom bra på totalen också.

En annan viktig pjäs som bidragit positivt är verkstadsjätten Sandvik som har hämtat sig starkt från vårens tullpressade börs. Höga metallpriser och hopp om en konjunkturvändning har tagit aktien till nära nog rekordnivåer och en uppgång som överstiger 25 procent i år.

Som tabellen nedan visar så är det här de tre tyngst vägande aktierna i Carl Bennets portfölj, vars värde just nu summerar till knappt 97 miljarder kronor – att jämföra med styvt 91 miljarder vid årsskiftet. En stor skillnad i den nämnda bolagstrion är dock att han är en aktiv och stor ägare i Lifco och Getinge, medan Sandvik mer är att betrakta som en finansiell placering där ägarandelen är låg.

Eländig kursutveckling

Den stora huvudvärken i portföljen är på nytt Elanders, där Bennet också är en helt dominerande ägare med över 50 procent av kapitalet. Förvandlingen från ett utdömt tryckeri till ett logistikföretag såg under en period kring pandemin ut att bli en riktigt fullträff men nu pekar många pilar nedåt igen, både på börsen och i resultaträkningen.

Kursen är ned 33 procent i år och aktieägarna kan blicka tillbaka på röda siffror även på 1, 2, 3 och 5 års sikt.

I halvårsrapporten noterade vd Magnus Nilsson en ytterligare försvagad efterfrågan och ett osäkert läge både för konsument- och företagskunderna, delvis på grund av tulloron. Rörelseresultatet halverades till 144 miljoner kronor under första halvåret och letar man sig vidare ned i resultaträkningen så äter de höga räntekostnaderna, som kommer med en stor skuldbörda, upp den vinsten med råge.

Vänder inte vinden snart så är frågan om nettoskulden på 8 miljarder kronor, som motsvarar 4 gånger ebitda-resultatet, till slut blir något som Bennet måste hantera. Målet är att ligga under en kvot på 2,5 och senast man var där var år 2020.

Utdelningspaus vore naturligt

Skulden har visserligen sänkts något i år, kassaflödesstärkande aktiviteter pågår och Bennet har historiskt inte visat upp någon större rädsla för att köra sina bolag med hög skuldsättning. Ägarandelen på 50 procent och musklerna han har att kliva in vid behov av en nyemission borde också lugna övriga aktieägare något.

Men en skuld vars räntekostnader äter upp merparten av rörelsevinsten är förstås inget drömläge, oavsett vem som är storägare. Det naturliga hade varit att stoppa eller pausa utdelningarna under en period, i första hand för att få ned en dyr skuld men även för att få bort frågan om en nyemissionsrisk från bordet.

För Carl Bennets del motsvarar utdelningarna från Elanders bara 7 procent av de knappt 900 miljonerna han kan räkna hem i totala utdelningar i år. Ett utdelningsstopp i logistikbolaget är en kur som inte skulle vara särskilt kännbar för Bennet och som borde tas emot med lugn bland övriga Elandersägare.