Fondgigantens vd: ”Vi har dragit i riskspakarna”

Många människor skulle nog vara livrädda att vara ansvarig för miljontals svenskars pensionspengar. Katarina Romberg ser det binära prestationsutfallet på ett annat sätt.

I hennes värld kokar det mesta ner till en enda sak: Leverera avkastning.

– Det är ganska skönt att ha ett jobb där man har ett enda mål, som är väldigt mätbart. Det svåra ligger naturligtvis i var vi hittar avkastningen och hur portföljen ska vara sammansatt.

Hon hade arbetat i nära ett decennium på pensionsbolaget när hon förra vintern tillträdde som vd kapitalförvaltningschef på AMF och vd på AMF Fonder.

– Det här är det roligaste jobbet man kan ha i hela världen. Jag sökte det aktivt.

Möjligheten att genom investeringarna påverka samhället lyfter hon fram som en av de viktigaste pusselbitarna bakom sitt karriärval.

– Jag är värdegrundsstyrd och tycker inte att det finns ett bättre ställe att hamna på inom finansvärlden, med alla de möjligheter vi har. Vi har väldigt stora frihetsgrader i vad vi kan och faktiskt investerar i. Allt med slutmålet att vi ska kunna leverera bra pensioner, säger hon.

Sett till fjolåret landade AMF Fonder på 6,2 procent i totalavkastning.

Katarina Romberg är nöjd och lyfter fram att det är i linje med snittet de senaste tio åren. Men pensionsjättens beslut att ha en allokering med 60 procent svenska och 40 procent utländska aktier skaver något när hon ser tillbaka på 2025.

– Relativt sett kostade det, säger Romberg som konstaterar att den asymmetriska avkastningen slog mot portföljen.

Stökigt år

I november varje år samlar AMF sina skarpaste hjärnor för att rita upp planer för sina placeringar.

– Vi sätter oss ner och funderar på vad som händer i världen. Vad tror vi om de kommande ett till tre åren?

Mycket kan hända på börsen på något år, men det handlar om perspektiv, konstaterar Katarina Romberg.

– För fastigheter är tre år en kort period, så vi behöver ändå ha det in mind. Vi tänker på vad det är för stora strukturella trender vi ser i världen och identifierar dem.

Samtidigt är det en ögonblicksbild, även en stor aktör som AMF behöver kunna riva upp sin plan om läget kräver det.

– Ett år som i år, när det har varit stökigt, är vi snabba på att justera riskvikten i portföljen utifrån vad som sker i verkligheten.

När vi ses på pensionsjättens kontor i centrala Stockholm är det en av få dagar under våren som världens börser lyser klart grönt.

– Då är det härlig stämning där uppe, säger en leende Romberg och tittar upp ett par våningsplan, där hon och ett 30-tal förvaltare kämpar för 4,5 miljoner svenska pensionssparare.

Men bakom de gröna siffrorna har en geopolitisk turbulens och en situation i Mellanöstern ätit upp mycket av årets avkastning.

– Det märks hos oss. Vi är människor som tar vårt uppdrag på allvar, det ska göra lite ont för oss också när det är stökigt och svårt på marknaden.

Dragit i riskspaken

Börspaniken som utlöstes när USA attackerade Iran i slutet av februari fick AMF att dra i vad Katarina Romberg kallar för ”riskspakarna”.

Rent konkret innebar det att pensionsbolaget gjorde portföljen mindre känslig för ytterligare börsfall genom terminer och slipper därmed sälja de underliggande aktierna.

Sett ur ett längre perspektiv har AMF de senaste åren skruvat ner risken i sin fastighetsexponering och gått från 22 till 17 procent av sin totala portfölj.

Både 2024 och 2025 avyttrade man fastigheter värda 3 miljarder kronor. Den femte Hötorgsskrapan, som reser sig över Sergels torg, i Stockholm köpte börsnoterade Wallenstam för 2,8 miljarder.

Men de transaktioner som fått mest rubriker är trots allt AMF:s investeringar i Stegra, satsningen på grönt stål i Boden.

När frågan dyker upp gör Romberg, med en bakgrund inom pensionsbolagets alternativa investeringar, det tydligt att den delen av portföljen utgör 3 procent av totalen.

– Där gör vi investeringar med signifikant högre risk än vi har i någon annan del i portföljen. Den accepterar vi för att det också finns en signifikant högre avkastningsförväntan.

Hon exemplifierar med investeringen i Spotify som fallit väl ut. Men den svenska streamingjätten har samtidigt inte stått inför en akut likviditetskris och rykten om en förestående konkurs.

– Det var ett projekt i tidig projektfas när vi investerade första gången. Vi visste att vi skulle behöva göra flera investeringar över tid, säger hon och fortsätter:

– Jag har en bakgrund inom projektfinansiering och strukturerad finansiering. Det är väldigt stora utmaningar med projekt av den här storleken och komplexiteten. Att det har varit en utveckling som inte ligger 100 procent inom planen, det tror jag är enligt plan.

”Det är min rädsla”

Trots att många hinder återstår för att grönt stål ska tillverkas i Norrbotten har Katarina Romberg stora förhoppningar att det faktiskt kommer att levereras.

Finansieringsprocessen är i ett känsligt skede när vi ses och svår att kommentera, säger hon, men vd:n har tidigare gjort klart att hon inte utesluter att AMF går in med mer pengar i Stegra. Pensionsbolaget har hittills investerat runt 2 miljarder kronor, vilket ger en ägarandel strax under 6 procent.

Hur har ni resonerat internt kring huruvida ni ska fortsätta vara med eller hoppa av?

– Det är något som vi utvärderar vid varje investeringstillfälle. Där gör vi analysen på nytt varje gång och ser var och vad förutsättningarna är.

– I den noterade världen jobbar vi med bolagsstyrning genom valberedningar. Här behöver vi ligga närmare. Vi har en observatörsplats i styrelsen som vi utnyttjar så att vi kan ta del av informationen tidigt.

Tittar man på det här projektet utifrån har inte gått som man förväntat sig. Känner du att ni behöver förhålla er annorlunda till den här typen av investeringar framöver?

– Det är ju lite min rädsla. Du hör att jag brinner för att svenskt pensionskapital ska kunna göra den här typen av investeringar. I första hand för avkastningen. Risken när det blir stort medialt negativt tryck är att aktörer som AMF och andra backar hem. Man slutar göra den här typen av investeringar. Vi skulle kunna investera i princip riskfritt här. Det är jättelätt, vi investerar bara i statsobligationer. Men det blir inga pensioner då. Det blir en väldigt torr framtid.

Två tankar i huvudet samtidigt: väl analyserat risktagande kontra potentiell avkastning.

– Det är det minsta man kan begära av oss. Och det ska vi granskas för. Är någonting 100 procent säkert har det antagligen inte så mycket risk, då är möjligheten att skapa avkastning antagligen lägre.

– Jag känner att vi har ett ansvar att fortsätta orka göra den här typen av investeringar, fortsätter hon.

14 april kom nyheten om att Stegra säkrat en finansiering på 15 miljarder kronor från ett Wallenberg-lett konsortium.

AMF har gått in med kapital för att möjliggöra finanseringen, men deltar inte i finansieringsrundan.

– Vi är glada att bolaget har nått en lösning för sin finansiering och vi är nöjda med att det blir Wallenberg Invest som blir huvudägare. Vi tror att det är den bästa lösningen för Stegra och också för våra pensionssparare, säger hon och fortsätter:

– Vi ingår inte i konsortiet och vi tillhör inte dem som investerar mest i denna runda. Vi har redan en stor investering i Stegra och är nöjda med vår exponering.

I mötesrummet där vi befinner oss finns fotografier på anställda i de företag AMF investerat i. Katarina Romberg omges av bilder på kockar, stålarbetare och hemvårdsbiträden.

Mot slutet av samtalet vill hon förtydliga en sak, vad gäller pensionsjättens roll på den svenska finansmarknaden.

– Allt det här, att vi kan vara aktiva ägare, gå in som ankarinvesterare, göra Sverige till en attraktiv plats för entreprenörer, bidra till en djup och bred kapitalmarknad. Det är underordnat. Målet är avkastning.