Förvaltare om Anthropics prospekt: ”Siffrorna är meningslösa”
– Siffrorna är meningslösa, de går inte att ta ställning till, säger Inge Heydorn på Chelverton.
Raderna om riskfaktorer är dock intressanta, menar han.
Prenumerera från 225 kr/mån – magasinet med unika analyser, intervjuer och reportage.
Ett utkast till vad som sägs vara Anthropics prospekt har börjat cirkulera i internationell affärspress, där bland annat Reuters och Financial Times rapporterar att de har sett dokumenten.
Där nämns bland annat en värdering på 2 000 miljarder dollar vid den stundande börsnoteringen, vilket är mer än dubbelt högre än den värdering Anthropic satte i maj på 965 miljarder dollar.
Dokumenten listar även en rörelseförlust på 8 miljarder dollar för 2025, vilket jämförs med förlusten på knappt 3 miljarder dollar året innan. Omsättningen för helåret i fjol sätts till 4,6 miljarder dollar, enligt Reuters en tolvfaldig ökning jämfört med året före.
Investeringar i molntjänster, beräkningskapacitet och infrastrukturskulder uppges ge kommande åren uppgå till 518 miljarder dollar.
Värderingen inte otänkbar
Gott så, men som investeringscase går det inte att säga något om i övrigt, konstaterar Chelvertons fondförvaltare Inge Heydorn.
– Siffrorna är alldeles för gamla. De siffror som anges är egentligen från innan allt slog till med utvecklingen inom kodning och sådant. Tillväxten tog fart ordentligt först senare, säger han.
Värderingen på omkring 2 000 miljarder dollar kan dock sannolikt vara rimlig, anser han.
– Det är svårt att säga utan siffror, men vi har hört hela tiden att värderingen ligger någonstans där. Det finns ju också en gråmarknad för de här aktierna, så det är inte konstigt att värderingen sätts däromkring.
Inget prospekt har blivit offentligt än, utan det som Financial Times och Reuters rapporterar om är ett utkast till en så kallad S1-registrering till den amerikanska finansinspektionen SEC som enligt FT har skickats ut till en liten grupp av Anthropics partners.
”Nyhetsmedia säger sig sett den och rapporterar baserat på det. Men i detta läget är det inget jag kan kommentera på”, skriver en förvaltare i ett mejl till EFN.
Anthropics S1-registrering i korthet
Värderingsmål: 2 000 miljarder dollar, motsvarande drygt 20 000 miljarder kronor. Kan jämföras med Space X som värderades till 1 780 miljarder dollar vid börsnoteringen i juni.
2025
Intäkter: 4,6 miljarder dollar
Rörelsekostnader: 13 miljarder dollar
Rörelseförlust: 8 miljarder dollar
Källa: Reuters och Financial Times
”Konstigt uttalande”
Det är nog en inställning techförvaltare världen över delar, menar Inge Heydorn.
– Alla sitter och väntar på det här, men de här siffrorna är meningslösa. Det enda man kan hänga upp sig på är huruvida de här kommentarerna om riskerna verkligen finns med i prospektet. I så fall vill man veta hur de resonerar kring det.
Enligt Financial Times ägnar Anthropic inte mindre än en tredjedel av dokumentet till att i detalj beskriva olika riskfaktorer. Bland de mer affärsmässiga riskerna nämns vad som beskrivs som en extrem koncentration av kundbasen – nästan en fjärdedel av intäkterna under fjolåret kom från två kunder, enligt personer med insyn i prospektet.
The people building AI earnestly believe that it could kill us all by the end of the decade. This is not a marketing stunt. If anything, many executives and senior researchers will couch their phrasing in the press to sound sensible - but I hear the same people express fear
Men även andra typer av mer existentiella risker tas upp, däribland potentialen hos allt mer avancerade AI-modeller och agenter att manipulera, utpressa och uppvisa andra oförutsägbara beteenden.
– Jag tycker att det är lite konstigt att ha med dem i prospektet. Men de kanske känner att de måste ha med det, givet vad de har pratat om den senaste tiden. Men det är ett rätt konstigt uttalande, säger Inge Heydorn.
Det han refererar till är den uppståndelse som den tidigare Anthropic-ingenjören Jacob Coxon orsakade tidigare i höstas. I ett publikt uttalande meddelade Coxon att han lämnar AI-jätten, samtidigt som han varnade för att AI-utvecklingen går så snabbt att det finns en ”överhängande risk” att det kan utrota mänskligheten under en nära förestående framtid.
Verkligt prospekt väntas inom kort
I samma veva gick Anthropics vd Dario Amodei i ett blogginlägg ut och uppmanade sina kollegor i AI-gräddan att samarbeta för att sänka utvecklingstempot och öka regleringen för AI-modeller. Han fick medhåll av Open AI:s Sam Altman och X AI:s Elon Musk i ett synbart ögonblick av sällsynt konsensus mellan de svurna konkurrenterna.
Det faktum att det var just Amodei – och inte någon av de övriga AI-jättarnas ledare – som tog initiativet till den diskussionen, kan tolkas som ett led i Anthropics ambition att framställa sig som ”de goda” i AI-racet, menar Inge Heydorn. Därav möjligen även de potentiella kommentarerna kring riskfaktorer.
– De kanske formulerar sig så för att säga att alla modeller kan innebära den här risken. Ungefär att ”vår modell är kontrollerad, men andras kanske inte är det”.
Anthropics börsnotering sägs nu planeras till omkring mitten av november, efter det amerikanska mellanårsvalet i början av november.
Om det stämmer räknar Inge Heydorn med att det slutgiltiga prospektet offentliggörs inom de närmaste veckorna. Då måste siffrorna vara nyare än från 2025 för att det ska gå att ta ställning till, menar han.
– Tillväxten drog iväg i slutet av december och sedan tog den ytterligare ett steg upp i februari. Det måste nog synas i prospektet. Det är egentligen en helt annan situation nu än det var 2025.
Följ taggar
