Förvaltaren ser köplägen efter AI-rasen: ”Det är en korrektion”
Men Jonas Olavi, förvaltare på Alpcot, tror fortsatt på temat och menar att den stora investeringsvågen bygger på verklig efterfrågan.
– Det handlar inte om att skapa en marknad och hoppas att den kommer – marknaden finns redan där, säger han i EFN:s Börslunch.
Momentumet inom AI- och halvledarsektorn har mattats av under sommaren. Men enligt Jonas Olavi handlar nedgången snarare om en korrigering än om ett trendbrott.
– När aktier börjar stiga tvåsiffrigt nästan varje dag uppmärksammar fler investerare utvecklingen. Det blir delvis självförstärkande, säger han.
– Förr eller senare kommer perioder när de här narrativen och temana prövas. Ofta sker det när informationsmängden är begränsad och osäkerheten ökar.
Trots den senaste tidens svagare utveckling är Olavi fortsatt positiv till bolagens utveckling.
– Det är sällan jag har haft så positiva rapporter att läsa och analysera som nu.
– Utvecklingen drivs av en enorm investeringsvåg, en capex-våg, som i sin tur bygger på faktisk efterfrågan.
Kassaflödena pressas
En central fråga är när teknikjättarnas stora AI-investeringar börjar synas i form av högre kassaflöden.
– När bolagen bygger ut kapaciteten används kassaflödet till investeringar, vilket gör att kassaflödena ser svagare ut på kort sikt.
Samtidigt är Olavi mer avvaktande till flera av de största teknikbolagen.
– Jag avvaktar med flera hyperscalers. Jag äger Alphabet, men det har inte varit en bra investering i år. Jag äger även Amazon, men den har inte heller utvecklats särskilt starkt.
– Jag har minskat vikten i båda under året och jag har exempelvis sålt Meta.
Ser möjligheter i AI-infrastruktur
Trots den senaste tidens avmattning ser Olavi fortsatt stora möjligheter inom AI-infrastruktur.
– Om man blickar mot andra halvåret 2026 och framåt tycker jag att man ska vara positionerad i halvledarsektorn.
Han lyfter särskilt fram industribolag som gynnas av den stora investeringsvågen bakom AI-utbyggnaden.
– Det finns mycket intressant industri runt den här utvecklingen – bolag som hjälper till att bygga infrastrukturen. ABB är ett exempel och Siemens Energy är ett annat bolag att titta på.
Banker har fått nytt momentum
Samtidigt har europeiska banker utvecklats starkt. Olavi ser fortsatt möjligheter i sektorn efter att schweiziska UBS, som finns i hans portfölj, rapporterat ett resultat som han beskriver som ”bättre på alla punkter”.
– Europeiska banker har haft ett fantastiskt momentum. De har kanske inte samma höga tillväxttal som vissa teknikbolag, men utvecklingen har varit stark.
– Det har varit en räddande fågel Fenix och i fjol var Banco Santander min näst bästa aktie till exempel. Den gick som en internetaktie, trots att det är en bank.
Marknaden är för defensiv
Enligt Olavi har investerarnas fokus nyligen skiftat mot mer defensiva placeringar.
– Vad går sämst i den här miljön? Ofta är det momentumaktier, tillväxtbolag och stora bolag. Vad fungerar bättre? Bolag som köper tillbaka egna aktier, har höga utdelningar och kan höja utdelningarna. Det är traditionella värdebolag.
Men det är en felbedömning, enligt Jonas Olavi.
– Hitta bolag som är uthålliga vinnare. Jag tror att vinst och försäljningsutveckling är det som betyder någonting på sikt.
