Förvaltarens börsfavoriter i AI-kapplöpningen

Microsofts kvartalsrapport innehöll vinst och intäkter över marknadsförväntningar.

Den innehöll också kapitalutgifter för investeringar som uppgick till 34,9 miljarder dollar under det första kvartalet av bolagets brutna räkenskapsår. En ökning på 74 procent jämfört med fjolåret.

Bolagets ekonomichef Amy Hood räknade tidigare i år med att ökningstakten för utgifterna skulle bli lägre än för 2025 under det nya räkenskapsåret. Nu säger hon i stället att den kommer att öka ytterligare.

Samtidigt utgjorde intäktsökningen för molnplattformen Azure det tecken marknaden ville ha på att AI-satsningen kan bli ett positivt nettobidrag till balansräkningen på sikt.

”Det har väl Atlas Copco handlats på?”

Rapportreaktionen blev negativ men för året är Microsoft upp närmare 30 procent och för Henrik Milton vid Brock Milton Capital reflekterar rapporten det rådande läget i stort.

– Den här AI-trenden är otroligt stark och också väldigt bred. Allt går upp just nu, inte bara Magnificent Seven: Det är minnestillverkare, energileverantörer för datacenter. Inte bara Magnificent Seven. Det som sticker ut lite negativt är capex (kapitalutgifter) som aldrig varit större för Microsoft. Men det marknaden inte gillade för 1–2 rapporter sedan tror jag inte den kommer att reagera på nu, säger Henrik Milton och beskriver Microsofts värdering som rimlig.

– Bolaget är normalt värderat. Det är det som skiljer det här från it-boomen. Då var det en värderingsbubbla. Det har vi inte i dag. De kanske är lite, lite dyra men P/E 32 nu för ett av världens finaste företag, och nästa år pratar vi P/E 27. Det har väl Atlas Copco handlats på vid tillfällen?

"Polletten trillade ner"

I somras var portföljförvaltaren Henrik Milton tveksam till vart det ekonomiska mervärdet fanns i Chat GPT. Han säger att vändningen kom under Open AI:s utvecklingsevent i september.

Samtidigt har bland andra streamingtjänsten Spotify, resebokningsplattformen Expedia och senast betaltjänsten Paypal presenterat planer på att lansera appar i Chat GPT där de kan användas på samma sätt som Open AI:s egna appar.

– Polletten trillade ner när jag insåg att tjänster som Chat GPT och Copilot blir distributionskanaler för allt vi använder i våra liv, som nu är appar i våra telefoner.

Något Henrik Milton också tror blir vägen till att kunna börja ta betalt.

– Det är lite tidigt ännu och finns lite tröghet i det här. Chat GPT verkar ha fått större naturligt genomslag än Copilot vad gäller användare men vi är villiga att köpa Microsofts produkter. De är otroligt bra positionerade.

"Kan ta hävstång"

Att Microsoft i veckan ingick ett nytt avtal och blev ägare till 27 procent av aktierna i onoterade Open AI till ett värde av 135 miljarder dollar beskriver Henrik Milton därför som "ett guldläge".

– Den posten är nog värd sin vikt i diamanter. Att de kan ta hävstång på Open AI och använda den teknik de tar fram i Copilot.

Är det Microsoft som bär ledartröjan bland Magnificent Seven-bolagen?
– Microsoft och Google är etta för mig av de noterade bolagen. Sedan har du Apple som god trea.

Apple har stämplats som Magnificent Seven-bolagens eftersläntrare men handlas inför torsdagens rapportsläpp åter på rekordnivå. Under ett skakigt börsår har aktien tyngts av logistik- och tillverkningsvåndor triggade av vårens tullbesked i USA och ett försök att under sommaren komma ikapp konkurrenterna med en AI-lansering som beskrevs som ett "förskräckligt misslyckande" av branschmedia och fick vd:n Tim Cook att ta hjälp av Open AI.

– De har ett ekosystem med en miljard användare. Kan de få till det med en riktigt bra AI-telefon har de allting, säger Henrik Milton.