Förvaltarna: Kinneviks fiasko över – ser vändning

Det anrika investmentbolag Kinneviks aktie har stått för ett starkt lyft sedan det annonserades att Helena Saxon skulle ta över vd-posten. Sedan slutet av juli har aktien avancerat drygt 25 procent.

Förvaltarna på Origo Fonder ser fortsatt uppsida i Kinnevik. I sitt månadsbrev konstaterar de att återgången till det ”gamla” Kinnevik med en kassaflödesgenerande portfölj och en balanserad riskprofil bör gynna Kinnevik.

Den tidigare strategin där investmentbolaget delade ut MTG, Millicom och Zalando samt avyttrade Tele2 och istället investerade i onoterade tillväxtbolag kallar förvaltarna ett fiasko.

Under det första halvåret ökade de största portföljbolagen omsättningen med 28 procent, skriver Origo-förvaltarna. De pekar samtidigt ut de två största innehaven, Spring Health och Perk, som plattformsvinnare i fragmenterade marknader som inom kort bör uppvisa lönsamhet.

”Det gör dem till naturliga noteringskandidater under 2027–2028”, skriver förvaltarna.

”Där förändringen sker”

Kinneviks substansrabatt på 40 procent speglar ett bristande förtroende för bolagets egna värderingar i portföljen, kapitalallokeringen och ledningen snarare än kvaliteten i portföljen, menar man.

”Det är just där förändringen nu sker. Bolaget har en ny ledning med Investor-bakgrund, en huvudägare som tagit tillbaka initiativet, kraftigt sänkta kostnader och en kassa som ger stor handlingsfrihet”, skriver förvaltarna.

Katalysatorer framåt är vd:n Helena Saxons strategibesked, en rensning i portföljen samt exits eller noteringar av kärninnehaven.

Men det finns förstås risker.

”Fler nedskrivningar, dollarexponering (drygt hälften av portföljen är amerikansk), överhäng från Baillie Giffords försäljningar och en omställning som kan ta tid. Enligt vår bedömning är de dock mer än väl inprisade. Vi investerade i Kinnevik under våren, har successivt ökat positionen och ser fortsatt betydande värdepotential”, skriver förvaltarna avslutningsvis.