Franska Idi bevisar motsatsen – köp
Franska Idi framstår som rena drömmen för den som vill hänga på riskkapitalisterna. Och trots en brant stigande aktiekurs och storslagen historik kan portföljen köpas till rabatt.
Svåra och unika. Så beskrivs möjligheterna för privatpersoner att köpa private equity-fonder. Ett skickligt sätt att motivera fonder med långa inlåsningsperioder och komplexa avgiftsstrukturer. Om fonderna ska klassas som dyra kan bara framtida avkastning avgöra.
Idi är ett fint kombinerat investmentbolag. Kärnverksamheten gör direktinvesteringar på egen balansräkning medan en mindre del av resultaten är bidrag från den mer traditionella fondverksamheten.
De egna investeringarna är koncentrerade till små och medelstora europeiska bolag. Portföljen tiltar mot Frankrike, en typisk effekt av så kallat ”homebias”.
Från champagne till miljardavkastning
Modeföretaget Givenchy och champagnetillverkaren Veuve Clicquot finns bland tidiga och numera sålda investeringar. Båda bolagen ägs sedan länge av LVMH.
Redan på 70-talet sattes grunden av nuvarande vd Christian Langlois-Meurinne. Men i samband med den franska privatiseringsvågen på 80-talet såg han sitt tillfälle att sätta i gång på allvar. Som tidigare chef vid industriministeriet, med bland annat ansvar för textilbranschen, fanns det bra affärsmöjligheter.
Idi räknas som ett av de första riskkapitalbolagen i Frankrike.
Aktierna noterades på Parisbörsen så tidigt som 1991, alltså flera år innan några av världens numera största riskkapitalbolag grundades.
Med sitt facit kan Christian Langlois-Meurinne och hans kollegor briljera i alla rum där diskussionerna kretsar kring investeringar. Ägarna som varit med sedan börsnoteringen har fått se den ursprungliga investeringen öka i värde mer än 100 gånger. Det motsvarar en genomsnittlig avkastning på nästan 16 procent per år sedan 1991. Och än bättre prestationer har uppnåtts inom investeringsverksamheten de senaste tio åren.
Skuldfinansierade utköp, så kallade LBO-investeringar, eller andra tillfällen då kraftig tillväxt ska finansieras via externt kapital, är typiska situationer då Idi är med. Ambitionen är att investera totalt 100 miljoner euro per år och varje enskild investering varierar i storleksordningen 25 till 70 miljoner.
Värde bakom kulisserna
Substansvärdet uppgick till cirka 700 miljoner euro vid årsskiftet. Översatt per aktie är det 91,5 euro, exkluderat skiftade utdelningar för året. Det kan ställas i relation till börskursen på cirka 74 euro.
Substansvärdet ökade några procent 2024, trots cirka 35 procent allokerat i likvida tillgångar. Framför allt kunde Idi stoltsera med försäljningen av portföljbolaget CDS, en B2B-plattform för hotellbokningar.
...en årlig avkastning på investerat kapital om 46 procent.
Transaktionen, där Idi kvarstod som minoritetsägare, puttade upp värderingen på CDS, vilket fick bra effekt på investeringen från 2020. Sju gånger det investerade kapitalet, motsvarande en årlig avkastning på investerat kapital (IRR) om 46 procent.
Natural Grass är ett av nuvarande portföljbolag. Bolaget har bland annat levererat gräsmattan till Real Madrids fotbollsarena Santiago Bernabéu och Ryder Cup-banan Le Golf National. Den franska friluftskedjan Ekosport är ett av de nyare portföljbolagen, framför allt känt i franska alpbyar.
Goda skäl till rabatt
Det råder inga tvivel om förmågan att skapa avkastning till aktieägarna. Trots det skiftas en hel del likvider ut. Målet är att årligen dela ut 3 procent av substansvärdet och vid tre av de senaste fem åren har aktieägarna fått extra utdelning. För 2024 summerades den totala utdelningen till 4,2 euro per aktie och innebär en direktavkastning på cirka 6 procent.
Målet är att årligen dela ut 3 procent av substansvärdet, men vid tre av de senaste fem åren har aktieägarna fått extra utdelning.
Det finns goda skäl till substansrabatten på 20 procent. Höga ambitioner gällande avkastning kommer med hög risk. Portföljbolagen är små, sårbara och drivs ofta med hög skuldsättning. För hög belåning har vandaliserat många företag med hyggliga produkter, affärsmodeller och nyckeltal. Dessutom är rabatten låg jämfört med branschkollegor utanför Stockholmbörsen.
Aktiviteten på transaktionsmarknaden är viktig för möjligheterna till att realisera potentiella vinster, oavsett om det görs via börsen eller andra investeringsfirmor. På senare år har det varit ett trögt affärsklimat, men IPO-fönstret står på glänt.
Billig väg in i en exklusiv värld
Skuldsättning är det sista Idis aktieägare ska bekymra sig över. Avkastningen är nästan oavsett mätperiod magnifik och försiktighetsprincipen har anammats konsekvent genom åren. Börsnoterade portföljbolag finns dessutom inte att handplocka.
Att få haka på private equity kan upplevas svårt och dyrt, men Idi bevisar motsatsen. Det kan både vara enkelt och billigt. Och blir IPO-fönstret vidöppet står du dessutom på rätt sida fönstret. Köp.
IDI
Börsvärde: 534 miljoner euro.
Aktiekurs: 74,40 euro.
Rekommendation: Köp.
FÖR: Ett enkelt och billigt sätt att få exponering mot onoterat. Hög andel likvider ökar möjligheterna till förvärv och sänker risken.
EMOT: Hög avkastning kommer med risk. Portföljbolagen är små, sårbara och drivs med skuldsättning.
Det här är en aktieanalys från en av våra analytiker på EFN Finansmagasinet. Analyserna sträcker sig på tolv månaders sikt och utvärderas därefter. Råden som ges är köp, avvakta eller sälj. Aktie-kurs avser stängningskurs den 30 maj.