Guldhandlaren om prisfallet: ”Bra tillfälle att gå in”

Ett uns guld handlas omkring 4 030 dollar, ner drygt 7 procent sedan årsskiftet. Michel Rufli vid Nordic Gold Trade vill dock hellre prata guld i kronor. Då är prisnedgången snarare runt 1 procent – knappt ens något att notera, menar han.

– Vi har haft ett par år där guldpriset faktiskt sprungit iväg. Både 2024 och 2025 var enormt starka år för guldpriset, men 1 procent ner är ingenting. Guld rör sig upp och ner, säger han.

Och det är ganska i linje med hur det har sett ut under en tid – bortsett från en spik i början av året, då priset ”drevs uppåt av spekulation”, som han säger.

– Så om man blundar för den brutala toppen i januari ligger vi fortfarande på en ganska stabil uppgång.

Guld brukar i allmänhet ses som en säker hamn att inflationsskydda pengar i när det blåser upp till storm i övriga världen. Det hade många tänkt sig borde ha skett även i svallvågorna av Mellanösternkriget och framför allt störningarna i oljetransporterna genom det viktiga Hormuz-sundet.

Men så har inte skett, konstaterar Michel Rufli.

Guld säljs – för att finansiera oljeproblematiken

Anledningen är, förklarar han, att köpare sitter fast i långa kontrakt på olja – olja som ibland har svårt att komma ut genom sundet. Men även om ingen olja levereras måste köparna fortsätta att betala på sina kontrakt, och för det krävs dollar.

– Då har man sålt guld för att finansiera oljeproblematiken. Tittar man på det nu ser man att om oljepriset går upp 2 procent, så går guld ner ungefär 2 procent, sett i dollar, säger han.

– Den senaste tiden har de varit varandras motpoler. I grund och botten handlar det om likviditet. Så det är en sak som har påverkat guldet lite negativt den senaste tiden när omvärlden trodde att det skulle påverka guld positivt.

En annan faktor som satt press på guldpriset det här året är stigande marknadsräntor, som gör det relativt mer lukrativt att äga räntepapper än aktier – eller för den delen guld.

Marknadsräntorna kommer dock sannolikt spela en stor roll i guldpriset framåt också, fast från andra hållet, menar han.

– USA:s statsskuld är så pass hög att man måste trycka pengar för att betala sina räntor, vilket man också sagt att man ska göra. Då kommer guldet att dra iväg igen, eftersom guld i princip är det enda där man inte kan trycka på en knapp och öka tillgången, säger han.

Ser större upp- än nedsida framåt

Guldpriset har backat nästan 10 procent sedan september på förväntningar om en räntehöjning från den amerikanska centralbanken Federal Reserve, skriver Bloomberg. Enligt Lorenzo Portelli vid den franska kapitalförvaltaren Amundi är det värsta redan inprisat.

– Ha tålamod. Helhetsbilden är inte dyster. Det är ett bra tillfälle för långsiktiga investerare att gå in på marknaden, säger han till nyhetsbyrån.

Sett i dollar kan guldpriserna ha en potentiell nedsida på 10 procent från dagens nivåer, enligt Michel Rufli.

– Men jag tror inte på en större rörelse än så. Däremot är uppsidan, som jag ser det, 20–25 procent från dagens nivå.

Vad baserar du det på?

– Den dagen vi har löst konflikten kring olja kommer guldet att dra iväg. Den dagen det blir uppenbart att USA på något sätt måste plocka fram nya pengar för att betala sina räntor kommer guldet också dra iväg. Nu kanske jag är cynisk, men jag tror ju inte att frågan är ”om” det kommer hända, utan ”när”.

Vad är värstascenariot för guldpriset då?

– Det skulle vara att oljepriset rasar, samtidigt som oroligheterna fortsätter. Då kan guld få sig en knäpp på nosen, men jag har svårt att se hur det skulle kunna hända.