Här är det köpläge – när räntor tynger sektorn
I takt med att de svenska långräntorna klättrar uppåt tilltar nedgångarna för fastighetssektorn. Bolagen har pressats under en längre tid och enligt experterna EFN pratat med är det köpläge i sektorn.
– Osäkerheten vart vi ska ta vägen har ökat, säger Johan Edberg, fastighetsanalytiker på Handelsbanken, och delar med sig av sina sektorfavoriter.
Efter de senaste årens inflationssmäll har aktiemarknaden blivit smärtsamt varse om hur räntekänslig fastighetssektorn är. Enligt Handelsbankens fastighetsanalytiker Johan Edberg följer den pågående nedgången ett mönster som marknaden lärt sig att leva med.
– Sedan oktober när de amerikanska räntorna började stiga började svenska fastighetsaktier att falla och backar igen när även de svenska långräntorna stiger. Nedstället som vi har sett nu har varit så kraftigt att kursmässigt är vi nu tillbaka på en nivå där vi hade betydligt större osäkerhet. Nu står vi i ett läge där konsensusbilden är att konjunkturen och sysselsättningen kommer förbättras, säger han och fortsätter:
– Fastighetssektorn har underperformat börsen med nästan 30 procent sedan oktober. Där räntan ligger just nu tycker jag inte ska föranleda någon jättepanik. Hur det blir på kort sikt är jättesvårt att sia om när vi på sätt och vi är slavar under sentiment som är kopplat till räntor, flöden och rotation – aktiemarknadens nyckfullhet.
På sex månader har den amerikanska tioårsräntan stigit ordentligt från 3,61 procent till dagens 4,29 procent. Ännu mer har den svenska långräntan ökat från 1,77 procent till 2,63. Uppgångarna har kommit i spåren av finanspolitiska stimulanser och investeringar i försvaret. Till följd av uppgångarna har fastighetssektorn fått sig en törn ännu en törn. Men trots det ställer sig Johan Edberg och Esbjörn Lundevall på SEB positiva till sektorn och menar att mycket av nedgångarna redan är inprisat.
– Allt annat lika har caset för fastigheter försämrats på grund av de högre långräntorna som påverkar avkastningskraven i någon mån. Samtidigt har finansieringskostnaderna inte blivit värre och korträntorna är fortsatt hyggligt stabila vilket är positivt för sektorn. Vi är fortsatt positiva till sektorn och har flera köprekommendationer bland bolagen. Aktierna är fortfarande för billiga även om ränteuppgången är negativ för bolagen här och nu, säger aktiestrategen.
Ett bolag där båda ser köpläge är Castellum. Enligt Edberg är bolaget påväg tillbaka efter flera åtgärder för att stabilisera verksamheten.
– Castellum har en stark balansräkning. De har en bra ägarstruktur med en finansiell styrka som börjar utnyttjas mer nu. Budpliktsbudet på Entra gav inga större effekter men vi tror att det är en signal om att de är tillbaka i expansionsläge igen, säger Esbjörn Lundevall.
Han lyfter även fram Neobo och Sveafastigheter som favoriter i samband med att vakanserna för kontor ökar. Johan Edberg å sin sida menar att kontorsmarknaden inte ser så nattsvart ut som bolagen själva målar upp det.
– Jag tror desttuom att den här otroligt baissiga inställningen till kontor i Stockholm är ganska överdriven. Den nattsvarta utvecklingen som målas upp för vissa områden tror jag inte är så illa för bolagen som har bra tillgångar på rätt ställen på kontorssidan, säger han och pekar ut Catena som en ytterligare sektorfavorit.
– Vi räknar med att Catena kommer växa vinsten ganska brutalt 2025 och framåt. Det är ett kvalitativt bolag med bra tillgångar som inte värderas som det kan och bör göra.
Fastighetsaktierna med köpläge
Bolag | Aktien i år i % | Aktien på 6 mån i % |
|---|---|---|
Castellum | -8,4 | -24 |
Catena | -11 | -24 |
Neobo | -25 | -32 |
Sveafastigheter | -8,3 | -16 |
Källa: Infront, 13.00 17/3-25
Fastighetssektorn har varit ordentligt pressad sedan inflationenen och räntorna fick fart för tre år sedan. Men sedan början av förra året har marknaden mer positiv och en vändning kunde skönjas. Ett sentiment som höll i sig till det amerikanska valet, enligt Johan Edberg.
– Osäkerheten vart vi ska ta vägen har ökat igen, samtidigt som det är lättare att ha en skaplig uppfattning om vad bolagen kommer göra och hur vinsterna kommer att utvecklas än vad det var för 1-2 år sedan när osäkerheten var ännu större. Andra sektorer handlar ganska skapligt på börsen utan större riskpremier kopplat tillosäkerhet. Det är fastighetsaktierna som verkligen tagit stryk av ränterörelsen.
