HMS: Svårt att motivera dagens uppställ
HMS Networks stiger kraftigt efter morgonens rapport. Orderingången pekar äntligen i rätt riktning. Förvärvsintensiva år har ökat risken i den högt värderade aktien.
En uppgång på över 12 procent kan tyckas extremt. 2024 var trots allt svagt för HMS Networks.
Orderingången ökade organiskt i fjolårets sista kvartal. De ger aktiemarknaden hopp om framtida vinstutveckling. Och en begränsad likviditet i aktien skapar kraftiga rörelser när köparna trängs i orderboken.
Det har varit intensiva år för Halmstadsbolaget HMS. 2021 exploderade vinsten. Kundernas investeringsvilja gick på högvarv. Brist på komponenter ledde till stora och tidiga beställningar från kunderna.
En utökad digitalisering inom industrin gynnar bolaget. Produkterna används av kunderna för rapportering, fjärrstyrning och optimering av industriella maskiner.
HMS har förvärvat intensivt. Största förvärvet genomfördes i slutet på 2023 och finansierades delvis via nyemission. När organiska tillväxten försämrats kraftigt, har vinstutvecklingen räddats av förvärv.
HMS har tagit på sig risk
Skuldsättningen har ökat i takt med antalet förvärv. Nettoskulden uppgick till 3,3 miljarder kronor, en bra bit över målet i relation till resultatet.
Utdelningsförslaget på 0 kronor till vårens stämma förklaras av bolaget som en konsekvens av tidigare förvärv. Enklare uttryckt är bolagets skuldsättning för hög, och att därför slopa utdelningen får anses vara ett vettigt beslut.
HMS har tagit på sig risk. Det finns bra förutsättningar för att risktagandet gynnar vinsten långsiktigt. Ett bra kassaflöde och lägre räntor gör det enklare att bära skulden kortsiktigt.
HMS Networks | 2024A | 2025E | 2026E |
Nettoomsättning, mkr | 3 059 | 3 715 | 4 345 |
Ebitmarginal* | 21,8% | 21,2% | 23,8% |
Rörelseresultat, mkr* | 665 | 824 | 1 038 |
Resultat per aktie, kr* | 9,65 | 11,4 | 15,4 |
P/E | – | 45 | 33 |
EV/EBIT | – | 36 | 28 |
Källa: Factset, *justerat för jmf. Störande poster | |||
Normaliserade vinster är att vänta. För HMS innebär det en hög takt vad gäller vinstökning. Och HMS är en favorit bland förvaltarna. Det är inte svårt att förstå med tanke på den framgångsrika historiken. Digitalisering av industrin ligger dessutom helt rätt i tiden.
Aktien är däremot högt värderad. Dagens kursrörelse är svårt att motivera med en orderingång som ökar några ynka procent i ett kvartal.
Förvärvad tillväxt är inte ett problem i sig. Men utrymme för framtida förvärv är numera begränsad, en viktig faktor för att försvara resultatet och en hög värdering.
Utan möjlighet till förvärv är HMS i händerna på den organiska tillväxten. Börjar den halta, finns stor risk för mildare intjäning och sänkt multipel. På dagens värdering ett dråpslag mot aktien.
Följ taggar
